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□□【天风海外】持续推荐快手：关注公司基本面的持续改善 □推荐逻辑：我们认为公司流量稳健增长，今年各项业务展现韧性，持续获取市场份额，全年恢复速度或超此前预期，预计Q2扭亏为盈，估值性价比高。 □核心观点一：流量为王，DAU/时长稳健增长 快手作为国民第三大APP，在互联网甚至短视频用户逐步存量竞争时代后仍能保持稳健增长，预计公司Q1在用户端方面表现优异，预计DAU同比增长8%至3.73亿，时长超130分钟，预计全年DAU有6%以上的增长； □核心观点二：变现加速，各业务线获取市场份额 预计公司广告业务在Q1实现同比增长16%，整体恢复速度好于市场预期，全年广告收入增速有望超20%； 对于直播电商业务，我们预计Q1GMV增速有望超30%，考虑到达人分销抽佣或带来电商货币化率提升，预计Q1其他服务收入同比增长41%，全年GMV增速有望达30%以上； 对于成熟度较高的直播打赏业务，我们预计Q1有望延续Q4趋势，加强工会合作，预计Q1收入端同比增长17%，全年仍有望实现双位数增长。 □核心观点三：扭亏为盈在即，费用端持续改善 公司降本增效成果显著，费用率有望持续下降；我们预计海外业务亏损收窄有望加速，公司有望在Q2实现全面扭亏为盈。 □从估值角度来看，基于2024年收入，对应5月10日收盘价PS1.5X，假设稳态净利润率为15%，对应10XPE，估值具有一定性价比。