2023年4月出口数据点评：出口保持韧性，新格局稳中向好

固定收益点评 2023年5月9日 出口保持韧性，新格局稳中向好 事 件——2023年4月出口数据点评 点事件 评5月9日，海关总署公布4月进出口数据，4月中国对外出口金额 ·2954.2亿美元，同比增速8.5%，4月出口增速回落幅度小于市场预期， 固出口表现具备韧性。 定核心观点 收重点出口产品方面，出口份额占比最大的为机电产品，4月出口金 益额为1706.26亿美元，占比57.76%，同比增速为10.4%；其中主要产品 ·包括自动数据处理设备（总额151.8亿美元，同比增速-17.02%）、集成电证路（110亿美元，同比-7.33%）、手机（89.9亿美元，同比-12.75%）、汽券车及零配件（83.1亿美元，同比+195.75%）、家用电器（80.4亿美元，研同比+2.24%），汽车出口增速最为显著。其他重点出口产品多数为我国传 统优势劳动密集型出口品。 究值得注意的是，低附加值出口产品如塑料制品、箱包、纺织品、鞋报靴等出口增速均有较大回落，同比增速分别自3月的27.5%、92.8%、告9.5%、32.9%下滑至4月的7.58%、36.76%、3.93%、13.31%，显示低附 加值商品前期积压订单逐步完成释放，海外补库存订单需求对出口的支撑持续性或许较弱。 但高附加值商品如汽车、通用机械设备、船舶、医疗器械等增长情况仍保持韧性，对出口形成有效支撑，3月至4月同比增速分别为123.8%至195.74%、13.3%至20.54%、82.4%至79.15%、13%至7.36%。今年以 来我国外贸“新三样”新能源汽车、太阳能电池和锂电池出口增速维持高位，2023年Q1分别实现同比增速105.8%、14.9%、79.9%。在外贸“新三样”保持强势、机电产品维持优势的出口新格局下，我国出口产品结构有望进一步优化，高附加值出口产品有望对出口构成主要支撑。 出口国家及地区方面，欧盟出口需求逐步修复，对美出口降幅收敛，对东盟、俄罗斯、非洲等“一带一路”沿线国家出口增长显著，填补非美市场空间。欧美是我国传统外贸市场，2022年对欧美出口表现出现下滑，但自3月起修复效果明显，对欧盟和英国出口金额同比增速分别由 2月的-16.13%和-17.29%，在3月由负转正，在4月进一步走扩至3.87% 和10.84%；对美国出口金额同比增速降幅亦从2月的-31.75%，经3月 的大幅收敛，进一步收窄至4月的-6.5%。 “一带一路”沿线国家出口是我国外贸出口增长亮点，东盟已成长为我国第一大贸易伙伴，4月我国对东盟出口金额为461.97亿美元，同比增速录得4.49%；此外对俄罗斯出口同比增速最为显著，4月实现出口金额96.22亿美元，同比增长153.09%；其次为非洲、新加坡、马来西亚，同比增速分别为49.94%、34.08%、14.29%。 1-4月我国对“一带一路”沿线国家合计进出口4.61万亿元，同比增长16%，其中出口金额2.76万亿元，同比增长26%。2023年是“一带一路”倡议提出十周年，十年间，中国对“一带一路”沿线国家进出口规模占全国总额比重从2013年的25%提升至2022年的32.9%，进出口金额年均复合增速达8.6%，预期后续将对我国出口形成持续支撑。 风险提示 国际贸易摩擦加剧；经济恢复不及预期。 报告作者 作者姓名燕楠 资格证书S1710521120001 电子邮箱yann806@easec.com.cn 联系人杨逸飞 电子邮箱yangyf729@easec.com.cn 相关研究 《【固收】内部通胀仍较平稳，警惕外围风险渗透_20221015》2022.10.15 《【固收】社融增量超预期，经济修复进行时_20221012》2022.10.12 《【固收】逆周期调节再度加码，严防贬值预期自我实现_20220926》2022.09.26 《【固收】信贷数据边际改善，资金仍旧淤积银行间_20220913》2022.09.13 《【固定收益】政策积极信号明显，意外降息旨在促进经济修复_20220815》2022.08.16 请仔细阅读报告尾页的免责声明1 1.出口保持韧性，新格局稳中向好 5月9日，海关总署公布4月进出口数据，4月中国对外出口金额2954.2亿美元，同比增速8.5%，进口金额2052.1亿美元，同比增长-7.9%，4月出口增速回落小于市场预期。 图表1.4月出口增长表现超过市场预期 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 中国:出口金额:当月值（亿美元）中国:出口金额:当月同比（右，%） 14.80 8.50 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 重点出口产品方面，出口份额占比最大的为机电产品，4月出口金额为1706.26亿美元，占比57.76%，同比增速为10.4%；其中主要产品包括自动数据处理设备（总额151.8亿美元，同比增速-17.02%）、集成电路（110亿美元，同比-7.33%）、手机（89.9亿美元，同比-12.75%）、汽车及零配件（83.1亿美元，同比+195.75%）、家用电器（80.4亿美元，同比+2.24%），汽车出口增速最为显著。 其他重点出口产品多数为我国传统优势劳动密集型出口品，包括纺织制品（总额127.42亿美元，同比增速3.93%）、塑料制品（94.64亿美元，同比+7.57%）、钢材（87.06亿美元，同比+22.21%）、农产品（82.39亿美元，同比+3.24%）、家具（60.46亿美元，同比-0.01%）。 图表2.4月重点出口产品金额图表3.4月机电产品出口金额 140 120 100 80 60 40 20 0 4月出口金额（亿美元）同比增速（右，%） 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 160 140 120 100 80 60 40 20 0 4月出口金额（亿美元）同比增速（右，%） 250 200 150 100 50 0 -50 纺塑钢农家织料材产具制制品 品品 鞋箱成靴包品 油 陶未肥瓷锻料产轧 品铝及铝材 自集手动成机数电 据路处 理设备 汽家汽车用车包电零括器配底件 盘 通灯音船液医用具视舶晶疗机照频平仪 械明设板器 设装备显及 备置示器模械组 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 值得注意的是，低附加值出口产品如塑料制品、箱包、纺织品、鞋靴等出口增速均有较大回落，同比增速分别自3月的27.5%、92.8%、9.5%、32.9%下滑至4月的7.58%、36.76%、3.93%、13.31%，显示低附加值商品前期积压订单逐步完成释放，海外补库存订单需求对出口的支撑持续性或许较弱。 但高附加值商品如汽车、通用机械设备、船舶、医疗器械等增长情况仍保持韧性，对出口形成有效支撑，3月至4月同比增速分别为123.8%至195.74%、13.3%至20.54%、82.4%至79.15%、13%至7.36%。今年以来我国 外贸“新三样”新能源汽车、太阳能电池和锂电池出口增速维持高位，2023年Q1分别实现同比增速105.8%、14.9%、79.9%。在外贸“新三样”保持强势、机电产品维持优势的出口新格局下，我国出口产品结构有望进一步优化，高附加值出口产品有望对出口构成主要支撑。 图表4.外贸“新三样”出口情况 600 500 400 300 200 100 0 2021出口金额（亿美元）2022出口金额（亿美元） 2023Q1出口金额（亿美元）2021增速（右，%） 2022增速（右，%）2023Q1增速（右，%） 新能源汽车太阳能电池锂电池 250 200 150 100 50 0 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 欧盟出口需求逐步修复，对美出口降幅收敛，对东盟、俄罗斯、非洲等“一带一路”沿线国家出口增长显著，填补非美市场空间。4月重点出口国家及地区分别有东盟、欧盟、美国、中国香港、日本、俄罗斯等，其中东盟、欧盟、美国三者占据较大份额，占比分别为15.64%、15.15%、14.56%。欧美是我国传统外贸市场，2022年对欧美出口表现出现下滑，但自3月起修复效果明显，对欧盟和英国出口金额同比增速分别由2月的-16.13%和-17.29%，在3月由负转正，在4月进一步走扩至3.87%和10.84%；对美国出口金额同比增速降幅亦从2月的-31.75%，经3月的大幅收敛，进一步收 窄至4月的-6.5%。 “一带一路”沿线国家出口是我国外贸出口增长亮点，东盟已成长为我国第一大贸易伙伴，4月我国对东盟出口金额为461.97亿美元，同比增速录得4.49%；此外对俄罗斯出口同比增速最为显著，4月实现出口金额 96.22亿美元，同比增长153.09%；其次为非洲、新加坡、马来西亚，同比增速分别为49.94%、34.08%、14.29%。 1-4月我国对“一带一路”沿线国家合计进出口4.61万亿元，同比增长 16%，其中出口金额2.76万亿元，同比增长26%。2023年是“一带一路”倡议提出十周年，十年间，中国对“一带一路”沿线国家进出口规模占全国总额比重从2013年的25%提升至2022年的32.9%，进出口金额年均复合增速达8.6%，预期后续将对我国出口形成持续支撑。 图表5.4月各出口国家及地区金额和增速情况 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 4月出口金额（亿美元）同比增速（右，%） 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 东盟欧盟美国 中国香港 日本韩国 澳大利亚 英国俄罗斯加拿大拉丁美洲 非洲印尼 马来西亚菲律宾新加坡泰国 越南 -40 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 2.风险提示 国际贸易摩擦加剧；经济恢复不及预期。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月 1日起正式实施。根据上述规定，东亚前海证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师声明 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及东亚前海证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 分析师介绍 燕楠，分析师，香港大学理学硕士，武汉大学数学、经济学双学士，2017年开始从事商贸零售行业分析， 2021年11月加盟东亚前海证券研究所。 投资评级说明 东亚前海证券行业评级体系：推荐、中性、回避 推荐：未来6－12个月，预计该行业指数表现强于同期市场基准指数。 中性：未来6－12个月，预计该行业指数表现基本与同期市场基准指数持平。回避：未来6－12个月，预计该行业指数表现弱于同期市场基准指数。 市场基准指数为沪深300指数。 东亚前海证券公司评级体系：强烈推荐、推荐、中性、回避 强烈推荐：未来6－12个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅在20%以上。该评级由分析师给出。推荐：未来6－12个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅介于5%－20%。该评级由分析师给出。 中性：未来6－12个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数