互联网行业周报：互联网估值安全边际高，推荐布局当下热点标的

互联网行业周报 互联网估值安全边际高，推荐布局当下热点标的 互联网行业周报 2023-05-08星期一 证券研究报告 行情回顾： 上周（2023年05月02日-2023年05月05日），港股市场表现平稳，其中互联网科技板块估值已经进入稳定的阶段。美股市场道琼斯指数受加息事件影响而大幅下跌，标普、纳指则表现平稳，而中概股则表现依然较弱。其中恒生指数周涨跌幅为0.78%，恒生科技指数周涨跌幅为-0.15%。美股市场，道指、标普500、纳指周涨跌幅分别为-1.24%、-0.80% 0.07%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅-0.01%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为-1.49%。 上周资讯科技行业周涨跌幅为-0.03%，表现于港交所一级行业排名中中游靠后。其中二级行业中，软件板块表现平稳，媒体板块表现为大幅下跌，截至2023年05月05日，软件与服务板块PE-TTM为26.57x位于近一年的11.02%分位；软件与服务板块PS-TTM为3.36x，位于近一年的52.05%分位。 按美国中资股板块分类，云计算、电商、互联网技术板块涨幅均超-1% 行业要闻： 二十届中央财经委员会第一次会议：把握人工智能等新科技革命浪潮 阿里云产品降价：核心产品最高降幅达50% 微软“搜索+浏览器”重大升级 OPENAI不使用客户数据来训练模型 小红书筹建大模型团队，推出AI绘画应用 京东物流新增电商仓 国家邮政局发布2023年4月中国快递发展指数报告。 SENSORTOWER发布2023年4月中国手游发行商收入排名 研究部 姓名：李承儒 SFC：BLN914644 电话：0755-21519182 Email:licr@gyzq.com.hk 投资建议： 我们认为行业的整体安全边际已经较高，投资者可以适当配置互联网相关热点标的，从宏观来看，预计今年行业基本面逐步修复，互联网企业通过技术升级及降本增效的红利会逐步体现。同时人民币国际化进程持续推进中国资产在海外市场上吸引力不断提升。我们依然认为布局AIGC、文化娱乐复苏概念是目前互联网板块的首选。推荐重点关注热点标的，包括阅文集团（772.HK）、腾讯（700.HK）、百融云（6608.HK）、百度（BIDU.US）、IGG（799.HK）。 请务必阅读投资评级定义和免责条款 1.行情回顾 1.1板块表现 上周（2023年05月02日-2023年05月05日），港股市场表现平稳，其中互联网科技板块估值已经进入稳定的阶段。美股市场道琼斯指数受加息事件影响而大幅下跌，标普、纳指则表现平稳，而中概股则表现依然较弱。其中恒生指数周涨跌幅为0.78%，恒生科技指数周涨跌幅为-0.15%。美股市场，道指、标普500、纳指周涨跌幅分别为-1.24%、-0.80%、0.07%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅-0.01%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为-1.49%。 图1：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数表现图2：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数周涨跌幅 8,000 恒生科技HSTECH.HI纳斯达克互联网QNET.O 恒生科技HSTECH.HI纳斯达克互联网QNET.O 20 15 7,000 10 6,000 5 5,000 0 4,000-5 3,000-10 2,000 -15 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 港股市场分行业来看，上周资讯科技行业周涨跌幅为-0.03%，表现于港交所一级行业排名中中游靠后。其中二级行业中，软件板块表现平稳，媒体板块表现为大幅下跌，截至2023年05月05日，软件与服务板块PE-TTM为26.57x，位于近一年的11.02%分位；软件与服务板块PS-TTM为3.36x，位于近一年的52.05%分位。我们认为港股互联网行业及中概科网股短期安全边际已经较高，虽然当前国内宏观经济面临一定不确定性，但人工智能技术不断发展，企业也在不断寻求新的发展赛道，我们认为互联网科技企业目前机遇和风险并存。 图3：上周港股一级行业各行业周涨跌幅 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 图4：上周港股二级行业各行业周涨跌幅 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 图5：软件与服务板块市盈率图6：软件与服务板块市销率 恒生科技指数PE-TTM恒生科技指数PE中位数 恒生科技指数PS-TTM恒生科技指数PS中位数 软件与服务PE-TTM软件与服务PE中位数 70 60 50 40 30 20 10 0 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 软件与服务PS-TTM 软件与服务PS中位数 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 上周美股市场，按美国中资股板块分类，其中云计算、电商、互联网技术板块涨幅均超-1%。 图7：纳斯达克中国金龙指数VS纳斯达克指数表现图8：中概股各行业周涨跌幅 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 纳斯达克中国金龙指数HXC.GI纳斯达克指数IXIC.GI 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 1.2个股表现 我们重点跟踪的软件、视频娱乐、电商、游戏四大板块个股表现较淡，在我们重点跟踪的股票池中： 软件板块：板块以下跌为主，美团、百度、微盟集团、移卡逆势上扬。 视频娱乐板块：云音乐、赤子城科技、快手逆势上扬。 电商板块：京东、宝尊电商表现较优。 游戏板块：网易、心动公司逆势上扬。 表1：本周互联网板块重点公司表现 软件 3690.HK 9888.HK 0241.HK 0268.HK 9878.HK 0354.HKKC.O1896.HK 2013.HK 9923.HK 9699.HK 3738.HK 1860.HK 6608.HK 0596.HK 美团-W 百度集团-SW阿里健康金蝶国际汇通达网络 中国软件国际 金山云猫眼娱乐微盟集团 移卡顺丰同城阜博集团汇量科技百融云-W 浪潮数字企业 2.0 3.5 -1.8 -2.7 -4.6 0.4 -6.3 -2.5 1.7 1.2 -2.5 -1.3 0.3 -4.6 -7.6 1.2 2.7 -2.6 -3.4 -5.4 -0.4 1.0 -22.4 7.2 -17.1 -30.2 -22.8 -23.0 40.2 -6.1 -38.6 3.6 24.8 -10.7 -3.5 -3.2 -0.6 132.00 115.30 5.34 11.56 31.50 5.19 5.23 8.34 3.90 21.25 9.51 2.93 3.92 10.42 3.40 7,453.5 2,947.8 656.1 357.5 154.6 139.4 94.2 85.3 100.1 85.2 76.9 59.0 56.0 45.6 35.6 0.4 -3.3 -2.1 -0.5 -5.4 -8.3 -5.5 -3.3 细分板块证券代码证券名称周涨跌幅与所在指数对比年初至今涨跌幅收盘价市值（亿人民币） 视频娱乐 1024.HK TME.N9626.HKIQ.O0772.HKWB.O9899.HKYY.OMOMO.OHUYA.NZH.NDOYU.O9911.HK 快手-W 腾讯音乐哔哩哔哩-W 爱奇艺阅文集团 微博云音乐欢聚 挚文集团虎牙直播 知乎斗鱼 赤子城科技 0.9 -1.3 -1.0 -1.5 -1.0 -6.5 4.3 -1.9 -0.1 -2.5 -5.5 0.0 3.5 -1.7 -4.7 -27.2 -11.7 -16.6 13.4 17.7 -14.3 -2.0 -3.8 1.8 -19.7 -20.0 -20.7 -3.2 50.45 7.31 154.10 5.96 34.25 16.40 76.75 29.89 8.26 3.18 1.03 1.11 1.81 1,975.6 867.0 569.4 397.4 318.7 266.3 142.7 141.6 109.0 52.6 45.9 24.5 19.2 8.3 7.5 0.8 -1.1 0.7 -1.7 -0.7 -1.8 -5.7 -0.6 0.1 电商 9988.HK PDD.O9618.HKVIPS.N1797.HK 9991.HK 阿里巴巴-SW 拼多多京东集团-SW 唯品会东方甄选宝尊电商-W -0.5 -7.5 3.6 -5.2 -1.3 2.7 -1.3 -6.7 2.8 -4.4 -2.1 2.0 -5.3 -22.7 -35.1 9.2 -49.0 -9.0 80.70 64.14 137.50 15.00 25.70 11.52 15,228.7 5,790.4 3,942.4 579.4 239.3 18.7 游戏 0700.HK 9999.HK 3888.HK 2400.HK 0799.HK 0302.HK 9990.HK 腾讯控股 网易-S金山软件心动公司 IGG 中手游祖龙娱乐 1.4 8.1 22.3 27.2 16.0 35.6 26.4 337.80 138.00 33.30 24.05 6.15 2.39 4.58 28,942.8 3,962.8 398.5 106.0 65.8 59.1 34.1 -2.6 115.2 -3.6 -3.6 -1.2 -0.1 -4.1 0.6 -4.3 -4.3 -3.4 -0.5 0.7 -3.3 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 2.行业数据 2.1影视 根据猫眼数据，2023年第18周（5月1日至5月7日）中国内地电影市场周票房为13.79亿元，环比上涨44.7%。五一档后三天的加持，成为周票房环比大涨的重要原因。其中五一档（4月29日至5月3日）票房为15.2亿元，比2021年五一档票房（16.73亿）低了近9.1%，我们认为主要原因是五一期间人们出行旅游需求旺盛，因此观影需求被出游需求抑制。分作品来看，漫威新作《银河护卫队3》单日票房冲高至8500万以上，创下元旦档以来好莱坞电影最高单日成绩；影片上映三 天累计票房已逼近2亿，已超过《超级马力欧》升居年度进口票房第四位。《人生 路不熟》单日票房回升至4700万左右，累计票房已达6.85亿。《长空之王》累计 票房已超6.4亿。 图9：全国电影周票房图10：全国当日累计营业影院数 电影周票房（亿元） 30 14,000 节假档期全国当日累计营业影院数（家） 2512,000 2010,000 158,000 106,000 54,000 02,000 0 2022-102022-112022-122023-012023-022023-03 2023-04 资料来源：猫眼专业版、国元证券经纪（香港）整理资料来源：猫眼专业版、国元证券经纪（香港）整理 表2：上周票房表现（2023-02-20至2023-02-26） 电影名称 周票房（万元） 周票房占比 总票房（亿元） 上映日期 人生路不熟 46570.70 33.7% 6.92 2023-04-28 长空之王 36077.00 26.1% 6.45 2023-04-28 银河护卫队3 19259.81 13.9% 1.93 2023-05-05 这么多年 12379.60 8.9% 2.55 2023-04-28 灌篮高手 9742.42 7.0% 6.21 2023-04-20 总票房 13.79亿 -