转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2023年05月09日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20230509 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20230508》 2023-05-08 《【华创固收】结构强弱分化继续演绎——4月经济数据预测》 2023-05-08 《【华创固收】转债市场日度跟踪20230505》 2023-05-05 《【华创固收】转债市场日度跟踪20230504》 2023-05-04 《【华创固收】加息周期或已至结束时点——美联储5月议息会议点评》 2023-05-04 市场概况：转债抗跌性凸显，估值继续压缩。 指数表现：中证转债指数环比下降0.46%、上证综指指数环比下降1.10%、深证成指指数环比下降0.90%、创业板指指数环比下降1.21%、上证50指数环比下降0.60%、中证1000指数环比下降1.36%。 市场风格：大盘成长和小盘价值跌幅相对较小。大盘成长环比下降0.31%、大盘价值环比下降1.10%、中盘成长环比下降1.42%、中盘价值环比下降1.51%小盘成长环比下降1.18%、小盘价值环比下降0.43%。 资金表现：转债、正股市场成交额均上升。可转债市场成交额为682.39亿元环比增长4.79%；沪深两市总成交额为10665.41亿元，环比增长7.39%；沪深两市主力净流出316.30亿元，北向资金净流入9.83亿元；十年国债收益率环比降低1.01bp至2.74%。 转债价格：转债中枢下降,高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 118.71元，环比昨日下降0.45%。其中偏股型转债的收盘价为154.09元，环比 上升3.22%；偏债型转债的收盘价为108.78元，环比上升0.23%；平衡型转债的收盘价为120.91元，环比下降0.25%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比21.68%，较昨日环比下降1.32pct；占比变化最大的区间为110-120元（包含120元），占比41.51%，较昨日上升2.29pct；收盘价在100 元以下的个券有8只。价格中位数为119.30元，环比昨日下降0.58%。 转债估值：估值压缩。百元平价区间转股溢价率为27.09%，环比昨日下降0.30pct；整体加权平价为89.59元，环比昨日下降0.64%。偏股型转债溢价率为9.44%，环比上升1.23pct；偏债型转债溢价率为73.41%，环比上升0.72pct平衡型转债溢价率为22.39%，环比下降1.36pct。 行业表现：今日正股行业普跌，共计28个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为传媒（-2.87%）、建筑装饰（-2.35%）、通信（-2.10%）；仅有三个行业上涨，分别为钢铁（+0.38%）、房地产（+0.07%）、农林牧渔（+0.05%）。 转债市场中，跌幅前三的行业为通信（-3.90%）、传媒（-2.01%）、纺织服饰 （-1.41%）；仅有三个行业上涨，分别为非银金融（+1.32%）、煤炭（+0.08%）、食品饮料（+0.05%）。 (1)收盘价：大周期环比-0.73%、制造环比-0.85%、科技环比-1.62%、大消费环比-0.51%、大金融环比+0.38%。 (2)转股溢价率：大周期环比+1.0pct、制造环比+1.7pct、科技环比+0.68pct、大消费环比+2.0pct、大金融环比-0.63pct。 (3)转换价值：大周期环比-1.41%、制造环比-1.75%、科技环比-2.13%、大消费环比-1.61%、大金融环比+1.17%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-1.1pct、制造环比-1.2pct、科技环比-2.2pct、大消费环比-0.83pct、大金融环比+0.45pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等。 一、市场主要指数表现 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债682.39亿，A股12240.59亿图表410Y国债收益率：-1.01BP 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2023-012023-022023-032023-042023-05 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2022-012022-042022-072022-102023-012023-04 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-316.30亿元图表6北向资金：+9.83亿元 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 -800 沪深两市主力净流入额(亿元) 200 150 100 50 0 -50 -100 2023-012023-022023-032023-042023-05 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 1,800 1,500 1,200 900 600 300 0 -300 -600 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。图表7百元转债溢价率：-0.30pct图表8整体加权平均平价：-0.64% 28 27 26 25 24 23 22 21 20 2023-012023-022023-032023-042023-05 90-100（含100） 91 90 89 88 87 86 85 84 83 2023-012023-022023-032023-042023-05 平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：-0.58%图表10按照股债性划分转股溢价率 126 125 124 123 122 121 120 119 118 117 116 2023-012023-022023-032023-042023-05 2975 2773 25 2371 21 1969 17 1567 13 1165 9 763 2023-012023-022023-032023-042023-05 50分位数 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 四、行业表现 图表11转债市场收盘价图表12转债市场转股溢价率 145 140 135 130 125 120 115 110 大周期制造科技 大消费大金融 价格走势 大周期制造科技 大消费大金融 转股溢价率 80 60 40 20 2023-012023-022023-032023-042023-05 2023-012023-022023-032023-042023-05 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 大周期 大消费 制造 大金融 平价 科技 大周期大消费 制造大金融 纯债溢价率 科技 图表13转债市场平价图表14转债市场纯债溢价率 11560 105 40 95 20 85 75 2023-012023-022023-032023-042023-05 0 2023-012023-022023-032023-042023-05 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 �、行业轮动 图表15行业轮动情况：钢铁、房地产、农林牧渔领涨 资料来源：Wind，华创证券 固定收益组团队介绍 组长、首席分析师：周冠南 中央财经大学经济学硕士。曾任职于中信银行。2015年加入华创证券研究所。高级分析师：梁伟超 北京外国语大学经济学硕士。曾任职于中邮证券。2018年加入华创证券研究所。 高级分析师：张晶晶 对外经济贸易大学保险学硕士。曾任职于和君资本、联合信用评级有限公司。2020年加入华创证券研究所。分析师：靳晓航 中央财经大学会计硕士。2020年加入华创证券研究所。 分析师：许洪波 中央财经大学金融硕士。2020年加入华创证券研究所。研究员：葛莉江 上海财经大学数量经济学硕士。2021年加入华创证券研究所。 研究员：宋琦 中央财经大学国际商务硕士。2021年加入华创证券研究所。助理研究员：赵浩言 美国华盛顿大学经济学、心理学双学士。2020年加入华创证券研究所。 助理研究员：刘珈言 上海财经大学金融学硕士。2022年加入华创证券研究所助理研究员：董含星 中国地质大学应用经济学硕士。2022年加入华创证券研究所。 助理研究员：郝少桦 中央财经大学会计硕士，2022年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-63214682 zhangyujie@hcyjs.com 张菲菲 北京机构副总监 010-63214682 zhangfeifei@hcyjs.com 刘懿 副总监 010-63214682 liuyi@hcyjs.com 侯春钰 资深销售经理 010-63214682 houchunyu@hcyjs.com 侯斌 资深销售经理 010-63214682 houbin@hcyjs.com 过云龙 高级销售经理 010-63214682 guoyunlong@hcyjs.com 蔡依林 高级销售经理 010-66500808 caiyilin@hcyjs.com 刘颖 高级销售经理 010-66500821 liuying5@hcyjs.com 顾翎蓝 高级销售经理 010-63214682 gulinglan@hcyjs.com 车一哲 销售经理 cheyizhe@hcyjs.com 深圳机构销售部 张娟 副总经理、深圳机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 张嘉慧 高级销售经理 0755-82756804 zhangjiahui1@hcyjs.com 董姝彤 销售经理 0755-82871425 dongshutong@hcyjs.com 巢莫雯 销售经理 0755-83024576 chaomowen@hcyjs.com �春丽 销售经理 0755-82871425 wangchunli@hcyjs.com 上海机构销售部 许彩霞 总经理助理、上海机构销售总监 021-20572536 xucaixia@hcyjs.com 官逸超 上海机构销售副总监 021-20572555 guanyichao@hcyjs.com 黄畅 上海机构销售副总监 021-20572257-2552 huangchang@hcyjs.com 吴俊 资深销售经理 021-20572506 wujun1@hcyjs.com 张佳妮 高级销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 邵婧 高级销售经理 021-20572560 shaojing@hcyjs.com 蒋瑜 高级销售经理 021-20572509 jiangyu@hcyjs.com 施嘉玮 高级销售经理 021-20572548 shijiawei@hcyjs.com 朱涨雨 销售助理 021-20572573 zhuzhangyu@hcyjs.com 李凯月 销售助理 likaiyue@hcyjs.com 广州