核心游戏表现稳健，关注新品表现

游戏公司季度业绩分析

业绩概述

• 2023年第一季度，公司实现营收11.44亿元，同比下降6.90%，归母净利润3.07亿元，同比下降12.33%，归母扣非净利润2.81亿元，同比下降15.76%。

主要影响因素

• 产品表现：部分玩家线上游戏时间减少导致《问道手游》、《一念逍遥》收入下滑。
• 核心游戏表现：《一念逍遥》DAU创新高，《问道》端游营收保持稳定。

费用情况

• 成本与费用：毛利率和净利率分别降至88.28%和33.29%，销售、管理、研发费用率分别增长至30.97%、7.85%、15.24%，主要因为营销推广支出增加以及人员增长。

人员变动

• 人员规模：Q1月平均人数1292人，同比增长28%，其中游戏业务研发人员增加170人，海外运营人员增加56人。

产品战略与储备

• 经典游戏：《问道》、《问道手游》保持稳健运营。
• 新产品：《不朽家族》（M66）于4月20日获得版号，多款自研及代理游戏计划于年内在全球市场发布。
• 运营能力：雷霆游戏平台成功运营多款游戏，展现出色运营实力。

风险提示

• 市场风险：新游戏上线进度与流水可能低于预期。
• 竞争风险：产品市场竞争激烈。
• 监管风险：行业监管政策变化带来的不确定性。

投资建议

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为16.78亿、18.96亿、21.23亿，增速分别为14.8%、13.0%、12.0%。
• 估值与评级：EPS分别为23.24元、26.38元、29.55元，对应PE为22倍、19倍、17倍，维持“买入”评级。

免责声明

• 提供的信息仅供参考，不构成投资建议。

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