汽车：乘用车4月销量数据点评：4月销量企稳修复，过渡期有助国六b平稳切换

行业事件 5月9日，乘联会发布4月全国乘用车产销数据，4月全国狭义乘用车分别实现零售/批发销量163.0/178.8万辆，同比分别增长55.5%/87.6%，环比分别变化2.5%/-10.0%，其中新能源乘用车零售/批发销量分别为52.7/60.7万辆，同比分别增长85.6%/115.6%，环比分别降低3.6%/1.7%。 新能源批发销量渗透率持续攀升 新能源乘用车市场加快复苏，4月新能源乘用车零售52.7万辆，同比+85.6%，环比-3.6%，新能源乘用车批发60.7万辆，同比+115.6%，环比-1.7%，环比下降主要系经销商在3月最后一周存在季度末冲量行为。4月新能源乘用车零售渗透率为32.3%，同比+6.6pct，环比-2.0pct，批发渗透率为33.9%，同比+5.9pct，环比+2.9pct，新能源乘用车批发渗透率持续攀升。 自主品牌零售份额持续增长 本月众多车企于第20届上海车展进行产品展示，自主品牌无论在外形、内饰还是产品定义方面均已形成对外资或合资品牌的超越。优质自主品牌有望凭借多类型、全价位的车型赢得更多市场份额。2023年4月自主品牌零售份额为48.2%，同比+1.7pct，2023年自主品牌累计份额为49%，同比+3.3pct，自主品牌零售销量已占国内车市的半壁江山。 国常会提出加快推动新能源汽车下乡 5月5日国常会审议通过关于加快发展先进制造业集群的意见，部署加快建设充电基础设施，更好支持新能源汽车下乡和乡村振兴。目前新能源在农村的渗透率仍较低，推出支持新能源汽车下乡的政策有助于打开更大的增量市场，助力我国新能源汽车销量保持高增长。 过渡期有助国六b平稳切换 5月8日，生态环境部等五部门联合发布《关于实施汽车国六排放标准有关事宜的公告》，2023年7月1日起全国范围全面实施国六排放标准6b阶段，针对RDE试验报告结果为“仅监测”的轻型汽车国六b车型给予半年销售过渡期，允许销售至2023年12月31日。我们认为过渡期的设置能够减小车企和经销商的去库存压力，避免市场价格体系剧烈震荡，有助于消除消费者观望情绪，对于后续汽车生产将有较好的促进作用，同时也将带动汽车零部件企业产品出货量提升，体现了相关部门对于汽车行业的政策关怀。 投资建议 整车建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车；轻量化建议关注拓普集团、旭升集团、爱柯迪、嵘泰股份、众源新材、和胜股份、祥鑫科技；一体化压铸建议关注文灿股份、广东鸿图；汽车热管理领域建议关注三花智控、银轮股份、盾安环境；智能化建议关注经纬恒润、华阳集团、继峰股份、科博达、德赛西威、伯特利、保隆科技；充电设施建议关注特锐德、科世达和道通科技。 风险提示： 汽车销量不及预期风险，政策实施不及预期，原材料价格波动风险。 14月车市企稳修复，新能源批发销量渗透率持续攀升 4月乘用车市场企稳修复。随着各地促消费政策的实施以及4月车展新品迭出，政策端与供给端持续优化，叠加4月价格战热度逐渐消退，4月车市企稳修复。4月乘用车零售163.0万辆，同比+55.5%，环比+2.5%，乘用车批发178.8万辆，同比+87.6%，环比-10.0%。截至4月底，2023年国内乘用车累计零售589.5万辆，同比-1.3%，累计批发684.1万辆，同比+6.9%。 图表1：乘用车零售销量走势（万辆） 图表2：乘用车批发销量走势（万辆） 新能源批发销量渗透率持续攀升。新能源乘用车市场加快复苏，4月新能源乘用车零售52.7万辆，同比+85.6%，环比-3.6%，新能源乘用车批发60.7万辆，同比+115.6%，环比-1.7%，环比下降主要系经销商在3月最后一周存在季度末冲量行为。 截至4月底，2023年新能源乘用车累计零售184.3万辆，同比+36.0%，累计批发210.8万辆，同比+43.0%。4月新能源乘用车零售渗透率为32.3%，同比+6.6pct，环比-2.0pct，批发渗透率为33.9%，同比+5.9pct，环比+2.9pct，新能源乘用车批发渗透率持续攀升。 图表3：新能源乘用车零售销量走势（万辆） 图表4：新能源乘用车零售销量渗透率走势 图表5：新能源乘用车批发销量走势（万辆） 图表6：新能源乘用车批发销量渗透率走势 2头部车企整体同比高增，自主品牌份额持续增长 受低基数影响，多车企销量同比高增。3月国内乘用车零售销量TOP10分别为比亚迪、一汽大众、长安汽车、上汽大众、吉利汽车、上汽通用、广汽丰田、一汽丰田、广汽本田和东风日产。2022年4月疫情导致乘用车企业销量偏低，在低基数的影响下，多家车企销量呈现同比高增态势。 自主品牌零售份额持续增长。本月众多车企于第20届上海车展进行产品展示，自主品牌无论在外形、内饰还是产品定义方面均已形成对外资或合资品牌的超越。优质自主品牌有望凭借多类型、全价位的车型赢得更多市场份额。2023年4月自主品牌零售份额为48.2%，同比+1.7pct，2023年自主品牌累计份额为49%，同比+3.3pct，自主品牌零售销量已占国内车市的半壁江山。 国常会提出加快推动新能源汽车下乡。5月5日国常会审议通过关于加快发展先进制造业集群的意见，部署加快建设充电基础设施，更好支持新能源汽车下乡和乡村振兴。目前新能源在农村的渗透率仍较低，推出支持新能源汽车下乡的政策有助于打开更大的增量市场，助力我国新能源汽车销量保持高增长。 图表7：4月乘用车零售TOP10车企 图表8：4月乘用车零售市场份额 图表9：4月乘用车批发TOP10车企 图表10：4月乘用车批发市场份额 3国六b过渡期体现政策关怀 国六a/b切换期引发年初行业降价潮。由于国六b非RDE车型库存积压较多，且国六a排放标准将于2023年7月1日切换至国六b，东风雪铁龙、东风本田、东风日产、上汽通用、一汽大众等多家合资车企在3月相继发布购车优惠政策，加速清理自身库存。行业降价潮引起消费者较为浓重的观望情绪，3月销量呈现较低增速。 国六b新增RDE测试。国六b相比国六a除了在排放物限值有更严要求，还新增了RDE（实际行驶污染物排放）测试，即针对国六b开发的车型除了在实验室内满足标准，实际路测也需满足标准。 图表11：国五、国六a和b排放标准限值（单位：mg/km） 国六b于7/1开始实施，国六b非RDE车型享有半年销售过渡期。5月8日，生态环境部等五部门联合发布《关于实施汽车国六排放标准有关事宜的公告》，其中提到自2023年7月1日起，全国范围全面实施国六排放标准6b阶段，禁止生产、进口、销售不符合国六排放标准6b阶段的汽车，针对部分实际行驶污染物排放试验（即RDE试验）报告结果为“仅监测”等轻型汽车国六b车型，给予半年销售过渡期，允许销售至2023年12月31日。 库存平稳消化，消费者观望情绪有望消除。根据中汽协数据，截至2023年1月底，不满足RDE要求的库存车辆超过189万，含已采购部件的库存超过200万。目前距销售过渡期结束仍有近8个月，销售过渡期的设置使得车企和经销商短期内去库存压力减小，行业再次发生降价潮可能性减小，有利于消费者稳定预期，消除观望情绪，对于汽车市场整体的消费需求有提振作用。因为过渡期设置，市场价格体系能够避免剧烈震荡，反应了政策端对汽车行业呵护，稳中有进的态度。 销售过渡期有助于稳定车市产销节奏。在没有销售过渡期的情况下，经销商需要于7月前通过让利促销的方式集中清理大量库存，对汽车销售板块的盈利能力造成负面影响，同时需求前置预计也将造成23Q3销量回落。在非RDE车型享有销售过渡期的情况下，车企和经销商去库存压力减小，对于后续汽车生产将有较好的促进作用，同时也将带动汽车零部件企业产品出货量提升。我们认为销售过渡期的设置有利于汽车行业整体景气度的抬升。 4风险提示 1）汽车销量不及预期风险； 若汽车销量不及预期，将影响车企业绩的增长。 2）政策实施不及预期； 若充电基础设施鼓励政策的实施不及预期，将影响新能源汽车产品在农村地区的渗透率提升速度。 3）原材料价格波动风险； 若原材料价格上涨，将对企业盈利能力造成影响。