国信期货油脂油料周报：美豆低位反弹，油脂小幅回升

研究咨询部 美豆低位反弹油脂小幅回升 ----国信期货油脂油料周报 2023年5月7日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1蛋白粕市场分析 2油脂市场分析 3后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 蛋白粕市场分析 22/07/01 22/08/01 22/09/01 22/10/01 22/11/01 22/12/01 23/01/01 23/02/01 23/03/01 23/04/01 23/05/01 22/07/01 22/08/01 22/09/01 22/10/01 22/11/01 22/12/01 23/01/01 23/02/01 23/03/01 23/04/01 23/05/01 研究咨询部 一、蛋白粕市场分析 本周行情回顾：本周美豆低位震荡，周初技术买盘以及邻池豆粕和豆油市场走强的支持美豆触底反弹，随后美豆回吐前一日涨幅，巴西大豆产量创纪录，原油暴跌5%，加上美国大豆播种工作推进，美国大豆播种完成19%，高于分析师平均预计的17%，美豆承压回落。此后几个交易日，邻池小麦和玉米市场的飙升行情，美豆价格重心小幅上移。受此影响，国内豆粕市场先跌后涨，价格重心略有上移。尽管国内油厂开工大幅提高，但是由于节前备货积极，豆粕库存不增反降，区域性供给不均衡，豆粕现货保持坚挺。在现货坚挺与美豆弱势震荡背景下，连粕低位震荡延续，重心抬升。 菜粕 连豆粕 4700 4200 3700 3200 2700 2200 美豆 连豆粕 1,600 4600 1,500 4400 1,400 4200 1,300 4000 1,200 3800 1,100 3600 1,000 3400 国内外大豆价格走势连豆粕及郑菜粕价格走势 1、美国市场—美豆出口情况 美豆当周检验数量 2022/20232020/20212021/2022 350 7000 美豆本年度销售 2022/20232020/20212021/2022 研究咨询部 300 250 200 150 100 50 0 6000 5000 4000 3000 2000 1000 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 0 美国农业部出口检验周报显示，截至2023年4月20日当周，美国大豆出口检验量为374960吨，符合预期，前一周修正后为530342吨，初值为526376吨。美国对中国（大陆地区）装运128089吨大豆。前一周美国对中国大陆装运280217吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的34.16%，上周是53.24%。 研究咨询部 1、美国市场—美豆天气 中部和南部平原的部分地区降下了急需的雨水，为干旱的牧场、牧场和冬季谷物提供了有限的局部缓解。科罗拉多州东南部、堪萨斯州西南部、得克萨斯州北部和东部以及俄克拉荷马州大部分地区降雨量最大，一般为1至3英寸。大雨向东穿过南部，最终到达大西洋沿岸各州。南部和东部的降雨减缓了实地考察，但有利于牧场和最近种植的夏季作物。据报道，一些地方的总降雨量超过4英寸，主要分布在得克萨斯州东北部以及大西洋中部和南部各州。其他大部分地区，包括西北部、中西部和平原的北半部，只有零星阵雨。从加利福尼亚州到西南部的完全干燥的天气伴随着早季的高温。事实上，加利福尼亚州部分地区的周平均气温比正常温度高出至少10°F，比正常温度更高的条件向东延伸到大盆地和西南沙漠，向北延伸到太平洋西北部和落基山脉北部。相比之下，包括南部平原和东部玉米带在内的几个地区的平均气温比正常温度低10°F。在周初至周中，异常寒冷的天气笼罩着美国中部地区，导致南至中部平原和俄亥俄河谷的大范围结冰。在受冰冻影响的地区，生产者对开花的水果和正在抽穗的冬小麦等作物进行监测。然而，在气温降至32°F或以下的地区，只有零星的夏季作物出现。 研究咨询部 1、美国市场—美豆未来天气 1、南美大豆市场—过去及未来天气 研究咨询部 阵雨使巴西中部和南部的未成熟玉米前景看好。从马托格罗索东南部到南里奥格兰德州，降雨量总计10至50毫米，局部接近100毫米。这些地区白天的最高温度从传统温暖地区的30度以下和30度（摄氏度）到南部的20度以上。根据巴拉那政府的数据，截至4月24日，大豆和第一茬玉米分别收获了98%和87%。与此同时，第二季玉米种植完成，25%的作物已经开花，小麦种植也在推进（10%）。在南里奥格兰德州，截至4月27日，大豆已成熟30%，其中70%已收割，而玉米已收割82%。其他地方普遍干旱，包括东北部内陆的棉花区（米纳斯吉拉斯北部至巴伊亚西部），到周末白天最高气温达到30多度。自4月初以来，该地区一直呈干旱趋势，限制了未成熟棉花的水分。考虑到旱季的临近，本季棉花作物不太可能有额外的显著水分。 干燥、反常的温暖天气促进了阿根廷中部秋季实地调查的快速进行。LaPampa、科尔多瓦南部和布宜诺斯艾利斯大部分地区完全干燥，其他邻近农业地区的记录不到10毫米。伴随着干燥，每周平均气温比正常温度高出4°C（白天最高气温达到30摄氏度以下），促进了大豆和玉米的快速干燥，但也使表层土壤干燥，以促进冬季谷物发芽。再往北，本周早些时候，中到局部大雨（10-25毫米，局部超过50毫米）增加了西北部（包括圣地亚哥德尔埃斯特罗）即将到来的冬季粮食季节的湿度，尽管湿度不适合棉花收割。阵雨通常更轻，更分散在更远的东部，这支持了实地调查。根据阿根廷政府的数据，截至4月27日，玉米收获率为24%，而去年为35%，而大豆收获率为32%（去年为46%）。棉花收获率为19%，而去年为23%。 1、国内外油籽市场 研究咨询部 1、阿根廷农业部发布的报告显示，阿根廷农户销售新豆的步伐放慢，尽管政府出台了鼓励大豆销售的大豆美元汇率。截至4月26日，阿根廷农户预售了 703万吨2022/23年度大豆，比一周前增加了35.5万吨，低于去年同期的1407万吨。作为对比，之前一周销售32.8万吨。 2、布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，截至2022年12月30日的五周，阿根廷农户利用优惠汇率向压榨商和出口商出售了640万吨大豆，价值31.6亿美元。11月 25日阿根廷宣布在11月28日到12月31日期间实施230比索的大豆汇率，以促进出口创汇。 3、罗萨里奥谷物交易所预计2022/23年度阿根廷大豆进口量为790万吨，同比提高139%。作为参考，美国农业部当前预期阿根廷大豆进口量达到创纪录的 730万吨。 4、海运机构Cargonave的数据显示，5月份巴西大豆出口量估计达到1200万吨，低于4月份的出口量1400万吨，Cargonave估计4月份巴西大豆装运量约为 1400万吨。巴西外贸秘书处（SECEX）的官方数据显示，4月份巴西大豆出口量为1434万吨，比上年同期提高25%。 5、美国农业部本周发布的月度油籽压榨报告显示，2023年3月份美国大豆压榨量为1.98亿蒲（594万短吨），高于2月份的1.77亿蒲（531万短吨），也高于 2022年3月份的1.93亿蒲（579万短吨）。 6、阿根廷第三轮出口激励计划实施第四周第一日系统显示大豆销量21.066万吨，累计销量233.215万吨，较第一轮和第二轮出口激励计划同期销量分别低 78%和44%，累计外汇结算金额16.67亿美元。 7、据外电，4月1至23日期间巴西大豆出口量达创纪录的1040万吨(去年同期为830万吨)。由于美国和阿根廷供应相对紧张，未来几个月全球对巴西大豆的 依赖性将异常高。我们预测2023日历年巴西大豆出口量和压榨量将分别大幅增长至9400万吨和5400万吨。 8、邦吉（BungeLtd.）首席执行官GregoryA.Heckman在一季度财报会议上表示，阿根廷压榨行业预计会面临严重供应危机，因2022-23市场年度的原料大豆产量锐减。其在5月3日表示，2022-23市场年度大豆产量从去年的4,400万吨锐减至2,700万吨，阿根廷压榨行业的日子会很不好过。全球其他地区的压榨产能需要取代阿根廷损失的豆粕和豆油。 2、大豆--港口库存及压榨利润 国内大豆库存及库存消耗大豆压榨利润 研究咨询部 900 800 700 600 500 400 300 200 100 22/01/04 22/03/04 22/05/04 22/07/04 22/09/04 22/11/04 23/01/04 23/03/04 23/05/04 0 大豆港口库存 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 22/01/04 22/03/04 22/05/04 22/07/04 22/09/04 22/11/04 23/01/04 23/03/04 23/05/04 -1500 美湾巴西阿根廷山东 按照WIND统计，截止到最新，国内港口大豆库存为662万吨，上周同期为653万吨。本周现货榨利出现明显回升，盘面榨利仍处于亏损局面，盘面榨利亏损缩小。 2、大豆—进口成本及内外价差 进口大豆成本对比进口大豆内外价差对比 研究咨询部 900 800 700 600 500 400 300 CNF价:美湾大豆: 近月 CNF价:巴西大豆: 近月 CNF价:阿根廷大 22/01/04 22/03/04 22/05/04 22/07/04 22/09/04 22/11/04 23/01/04 23/03/04 23/05/04 豆:近月 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 21/01/04 21/03/04 21/05/04 21/07/04 21/09/04 21/11/04 22/01/04 22/03/04 22/05/04 22/07/04 22/09/04 22/11/04 23/01/04 23/03/04 23/05/04 -2000 大豆内外价差（美国）大豆内外价差（南美） 按照粮油商务网统计，6月船期美湾到港进口大豆成本4828元/吨（升贴水96美分/蒲式耳）。巴西6月到港进口大豆成本4227元/吨（升贴水-90美分/蒲式耳）。国内港口大豆分销价5170元/吨。 3、豆粕---大豆开工率和豆粕库存 大豆开工率豆粕库存 研究咨询部 70% 202320212022 140 202320212022 60% 50% 40% 30% 20% 10% 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 0% 120 100 80 60 40 20 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 0 单位：%万吨 17周 16周 单位：万吨 17周 16周 大豆开工率 52.42 43.23 大豆压榨量 197 163 豆粕结转库存 20 22.4 未执行合同 270 242.7 3、豆粕、菜粕---周度表观消费量 豆粕表观消费量菜粕表观消费量 研究咨询部 250 202320212022 14 202320212022 12 200 10 1508 1006 4 50 2 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 26 28 30 32 34 36 38 40 42 44 46 48 50 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 00 -2 粗略预估，当周（17周）豆粕表观消费量为157.85万吨，上周同期为133.6万