进口窗口内外倒挂持续 郑糖价格仍有上行空间

【进口窗口内外倒挂持续郑糖价格仍有上行空间】 银河农产品 研究员：黄莹 期货从业证号：F03111919投资咨询证号：Z0018607 目录 第一部分周度观点分析及策略推荐 第二部分周度数据跟踪 国际-StoneX预计2022/23榨季国际糖市过剩110万吨 国际糖业组织(ISO)执行总裁JoseOrive在近日举行的纽约糖周上表示，预测2023/24榨季全球糖消费量将增长1.2%，高于2022/23榨季的0.8%增长率。 分析机构StoneX近日发布的预测显示，预计全球2022/23榨季食糖供应过剩量为110万吨，低于3月预估值250万吨，因印度、墨西哥、欧盟等地产量下滑。此外，StoneX还预计2023/24榨季食糖供应过剩量为130万吨。 StoneX表示，预计巴西中南部地区2023/24榨季甘蔗产量为5.95亿吨，高于3月预估值5.92亿吨；产糖量为3720万吨，高于3月预估值3680万吨。厄尔尼诺现象不太可能影响巴西产量。他说，根据历史数据，2009年和2016年的两次高强度厄尔尼诺现象实际上导致巴西中南部的甘蔗产量增加。物流可能成为问题。市场担心巴西港口是否能够处理接近创纪录的大豆、玉米和糖收成。 国际-新榨季巴西食糖 国际糖业组织(InternationalSugarOrganization)认为尽管巴西产量庞大，价格仍预期保持高位，因世界其他地区的产量低于预期。并预计2023/24年度全球糖消费量将增长1.2%，高于2022/23年度的0.8%。 咨询机构Datagro预计巴西中南部地区在4月开始的新榨季将生产3830万吨糖，较上一榨季增长13.6%，受利好的天气及良好的作物护理推动。 巴西中南部甘蔗累计压榨量（百万吨）巴西中南部食糖累计产量（万吨）巴西中南部累计出糖率（kg/t） 国际-当周巴西港口待运食糖船只数量有所增加 食糖贸易商Sucden表示，由于大量谷物出口，巴西糖出口能力将被限制在每月280万吨。2023/24榨季巴西的食糖出口将需要历时大约10个月的时间。Sucden表示，巴西的物流瓶颈在短期内没有解决办法，因为大豆和玉米产量将继续增长。 巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西4月出口糖97.16万吨，较上年4月出口量131.68万吨减少26%。日均出口量为5.4万吨，较上年4月日均出口量6.93万吨减少22%。 根据巴西航运机构Williams的数据，截至5月3日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量已从上周的61艘上升到79艘。港口等待装运的食糖数量从上一周的253.61万吨上升到了342.7万吨，本周等待出口的食糖总量中，高等级原糖（VHP）的数量为342.7万吨。根据该机构发布的数据，桑托斯港等待出口的食糖数量为273.2万吨，巴拉那瓜港等待出口的食糖数量为61.57万吨。 巴西食糖月度出口均价（美元/吨）巴西食糖出口（万吨）巴西中南部食糖库存（万吨） 国际-印度欲通过禁止食糖出口以保障国内供应 据印度乡村之声报近日报道，4月27日，印度部长委员会(CoM)在审查了印度的2022/23榨季的产糖量、库存以及糖价上涨情况后，决定有必要禁止出口额外的食糖，已建议印度消费者事务部、食品部的部长批准该提案并立即禁止食糖出口。过 印度双周食糖产量（万吨） 去的这一个月时间内，印度国内市场糖厂出厂价上涨了5%，迫切需要停止食糖出口，以保障印度国内市场的食糖供应，抑制糖价过度上涨导致通胀。该委员会称，目前印度国内的食糖存量约为620万吨，以其国内每年的食糖消费总量2750万吨计算， 目前库存仅相当于两个半月的需求量。 近日印度糖厂联合会（NFCFS）和印度糖厂协会（ISMA）分别致信印度政府，希望将食糖的最低销售价(MSP)从目前的每吨3100卢比上调，以改善糖厂的现金流，结清拖欠的蔗款。该价格自2018/19榨季以来一直没有修订。据悉，印度糖厂联合会（NFCFS）在信中呼吁将食糖的最低销售价提高到每吨3970卢比。印度糖厂协会 （ISMA）则呼吁将食糖的最低销售价格提高到每吨3800卢比。 印度公平报酬性价格（卢比/吨） 国内-各主产区4月产销比同比提升 广西：4月14日,随着广西马山南华糖业有限责任公司顺利收榨，标志着广西2022/23年榨季生产圆满结束。本榨季广西累计入榨甘蔗4122.13万吨，较上榨季减少897.28万吨；产混合糖527.03万吨，较上榨季减少84.91万吨；产糖率12.79%，较上榨季提高0.6个百分点。截至4月底，全区累计销糖302.13万吨，同比增加28.16万吨；产销率57.33%，同比提高12.56个百分点。其中，4月单月产糖0.26万吨，同比减少7.06万吨；单月销糖37.2万吨，同比减少8.99万吨；月度工业库存224.9万吨，同比减少113.07万吨。 云南：2022/2023榨季生产从2022年11月3日英茂勐捧糖厂率先开榨，同比上榨季推后了11天。截至2023年4月30日，全省收榨糖厂47家（去年同期收榨20家），全省共入榨甘蔗1508.27万（去年入榨甘蔗1389.14万吨），产糖200.03万吨（去年产糖172.98万吨），产糖率13.26%（去年产糖率12.45%）。截至2023年4月30日止，云南省累计销售新糖104.36万吨（去年同期销售新糖64.94万吨）。4月单月产糖24.24万吨，同比减少14.47万吨；单月销糖23.65万吨，同比增加7.17万吨；产销率52.17% 内蒙古：22/23制糖期内蒙古累计产糖58.3万吨，同比增加11.3万吨。截至4月底内蒙古累计销糖40.38万吨，同比减少2.42万吨;产销率69.26%，同比下降18.09%，工业库存17.92万吨，同比增加11.72万吨。其中4月份内蒙古单月销糖7.94万吨，同比增加5.84万吨。 广东：22/23制糖期截至2023年4月底已全部收榨，累计榨蔗量528.46万吨（去年同期562.56万吨），产糖量51.84万吨（去年同期54.65万吨），出糖率9.81% （去年同期9.71%），销量44.59万吨（去年同期41.36万吨）库存7.25万吨（去年同期13.29万吨），产销率86.02%（去年同期75.68%）。其中4月份单月销糖2.19万吨，同比减少2.24万吨。 海南：2022/23年榨季机制糖厂入榨蔗量共计71.33万吨，比上榨季的70.32万吨增加1.01万吨；共产糖8.65万吨，比上榨季的8.44万吨增加0.21万吨，混合产糖率12.13%，比上榨季的12.00%提高0.13%（最高为海头糖厂12.75%，最低为龙力糖厂11.04%）。至2023年4月30日止，累计销糖2.80万吨（其中本月销售0.90万吨），比上榨季同期的3.38万吨减少0.58万吨，产销率为32.37%，比上榨季同期的40.05%减少7.68%；本月销售含税出厂价5684-6812元/吨（去年同期为5620-6132元/吨）；库存食糖5.85万吨，比上榨季同期的5.06万吨增加0.79万吨；甘蔗款支付进度，南华集团所属各厂在今年三月初收榨不久便已全部付清，东方糖厂目前支付比例也已达100%。 基本面分析 国内方面，基本面无明显变化，本榨季减产局面下产需料存在缺口。2022/23榨季截止目前，国内食糖已基本压榨完毕、处于纯消费阶段，在国内外糖价倒挂的大背景下，内外盘价格自春节后一路上行、无回调的走势导致国内加工厂无点价机会，除了年前原糖到港、国内加工糖厂节后提货带动1、2月进口量抬升以外，本榨季原糖实际进口大幅减少，加工糖厂采购原糖时间一拖再拖，叠加本榨季国产糖减产，导致贸易商及终端企业主要以采购国产糖为主，从而带动产销率和食糖销售进度较往年同期有所提升，4月工业库存下降至近十年最低水平。此外，根据五一出行数据，外出旅游需求爆发，反映出市场的真实需求的回归。国内供应端紧缺，预计郑糖仍将维持高位，进口糖和国储发放将对后期糖价引导，关注节后下游消费端补库进度。若内外利润仍维持倒挂，则糖价仍有上行空间，不过仍需警惕政策性风险。 期权：看涨比例价差。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 白糖 第二部分周度数据跟踪 巴西中南部累计甘蔗压榨量巴西中南部累计糖产量巴西中南部累计双周制糖比（%） 巴西中南部双周制糖比巴西中南部双周甘蔗压榨量巴西中南部双周糖产量 巴西 原油-原糖走势巴西月度食糖出口（万吨）巴西中南部库存（万吨） 印度-泰国 印度双周糖产量（万吨）泰国双周糖产量（万吨）印度公平报酬性价格（卢比/吨） 国内食糖生产进度 全国糖月度糖产量(万吨)广西食糖第三方仓库库存 全国月度糖销量（万吨）新增食糖工业库存 广西食糖第三方仓库库存 250 200 150 100 50 0 101112123456789 22/2320/2121/22 进口 食糖分月进口（万吨）食糖累计进口量（万吨）糖浆月度进口量（吨） 现货-期货 仓单柳州白糖现货价（元/吨）白糖3月收盘价 白糖3月基差白糖35价差 黄莹农产品期货研究员 期货从业证号：F03111919 期货投资咨询证号：Z0018607 联系方式：021-65789255 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor31/33,IFCTower,8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799 公司网址：www.yhqh.com.cn 银河期货微信公众号下载银河期货APP 17 免责声明 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 GALAXYFUTURES17