银行业2023年5月月报：业绩低点已过，定价预期改善

银行业2023年5月月报

主要发现：

1. 市场表现：银行业在4月的表现跑赢大盘和沪深300指数，月涨跌幅在申万31个一级行业中排名第五。

2. 估值动态：银行板块估值持续上行，市盈率和市净率均有提升，但相对于A股整体仍存在较大折价。

3. 利率变动：同业存单到期收益率呈现分化趋势，AAA级和AA级收益率均有所调整，其中AAA级收益率小幅上升，AA级则略有下降。理财产品预期年收益率同比下滑，环比多数期限都有所调整，尤其是短期限产品调整较为显著。

4. 政策与市场：央行与银保监会释放信号，强调小微企业贷款利率保持稳定，不再强调金融系统向实体让利。同时，银行间市场流动性平稳偏松，货币政策趋向稳健。

5. 业绩展望：预计银行业在2023年的业绩低点已经过去，定价预期将进入改善通道。资产端，金融让利压力缓解，贷款定价有望企稳。负债端，中小银行下调存款利率，市场利率定价自律机制进一步引导存款利率下行。

6. 投资策略：推荐关注业务下沉深入、零售业务占优的常熟银行和邮储银行，以及具备成熟业务布局和可持续盈利能力的招商银行。对于区域性银行，如基本面向好、利润中心多元化的宁波银行和成都银行，也应重点关注。

7. 风险提示：息差企稳不及预期、实体信贷需求疲弱和资产质量大幅恶化的风险仍需警惕。

结论：

银行业在经历一季度的业绩压力后，随着政策导向的转变和市场环境的改善，预计将迎来业绩复苏。投资者可关注上述推荐的银行，特别是那些业务布局灵活、抗风险能力强的银行。然而，市场依然面临不确定性，投资者需注意相关风险提示。

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