以弱复苏为锚，关注银行地产

证券研究报告|产业经济周报 2023年05月07日 产业经济周报 以弱复苏为锚，关注银行地产 证券分析师 李浩 资格编号：S0120522110002 邮箱：lihao3＠tebon.com.cn李瑶芝 资格编号：S0120522110001 研究助理 邮箱：liyz＠tebon.com.cn 张威震 邮箱：zhangwz5＠tebon.com.cn 投资要点： 宏观与中观趋势： 1、预计人工智能的发展难以扭转美国科技创新周期回落带来的盈利增速放缓。 2、美国推动劳动力价格上涨解决社会内部矛盾，这个过程将会加剧全球通胀压力。 相关研究 3、关注美国从长期衰退走向长期滞涨的可能，长期滞胀特征将加剧美国经济短期波动。 4、关注美国收缩格局下中国在海外的发展与人民币国际化。 5、中国共同富裕与中低收入人群消费升级具有长期性。 6、低回报时代重点关注供给格局带来的长期超额收益。 7、中国去杠杆周期重点关注国内深化改革。 8、传统行业国有化，国有企业市场化是中国经济效率上升的重要突破方向。 9、高端制造的产能投放推动行业景气周期寻底，同时促进行业向头部集中。 长期和中期行业选择： 1、长期看全球经济可能走向杠杆周期的繁荣，通胀中枢拾级而上。我们建议关注传统行业中供给格局好的行业。 2、中期看半导体周期性见底，长期看好国产替代。 3、中国去杠杆周期的后期，可选消费或将具有显著超额增速。 4、看好锂电应用创新以及基于中国相对低成本制造形成的全球竞争优势，以及其带来的量价齐升。 5、看好中药长期的渗透率上行，看好供应格局好的中药产业链企业。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1、先进制程半导体，模拟芯片 2、全球化与人民币国际化 3、国有企业市场化改革 4、人工智能和数据要素产业链 5、铜，黄金，锂矿，小金属，钢铁，煤炭，铝 6、航运，造船，工程机械，基建，一带一路产业链 7、保健品中药产业链 8、锂电应用创新，锂电池，光伏组件，汽车零部件 行业选择 资料来源：德邦证券研究所 风险提示：美国就业恶化，美国信贷下行，宏观经济下行等 内容目录 1.整体市场回顾与周观点6 1.1.整体市场行情回顾6 2.周期板块7 2.1.周期板块行情回顾7 2.2.周期板块数据跟踪8 2.3.周期产业热点跟踪11 3.科技产业13 3.1.科技板块行情回顾13 3.2.科技板块数据跟踪15 3.3.科技产业热点跟踪19 4.消费产业20 4.1.消费板块行情回顾20 4.2.消费市场数据跟踪21 5.医药产业22 5.1.医药板块行情回顾22 5.2.医药产业热点跟踪23 6.风险提示25 图表目录 图1：A股与港股主要大盘指数本周涨跌幅情况6 图2：A股与港股主要大盘指数本周收盘估值水平（PE-TTM）6 图3：本周31个申万一级行业指数涨跌幅情况6 图4：本周31个申万一级行业指数收盘时估值水平（PE-TTM）7 图5：本周陆股通行业净买入7 图6：周期板块申万二级行业本周涨跌幅情况8 图7：周期板块申万二级行业本周市盈率情况8 图8：铜的价格及库存9 图9：铝的价格及库存9 图10：锌的价格及库存9 图11：黄金及白银价格9 图12：钢材价格9 图13：钢材库存9 图14：水泥价格10 图15：玻璃价格10 图16：煤炭价格10 图17：原油均价10 图18：地产成交面积10 图19：挖掘机销量10 图20：科技板块申万二级行业本周涨跌幅情况13 图21：科技板块申万二级行业本周收盘时估值水平（PE-TTM）13 图22：半导体产业相关指数本周涨跌幅情况14 图23：半导体产业相关指数本周估值水平（PE-TTM）14 图24：新能源产业相关指数本周涨跌幅情况15 图25：新能源产业相关指数本周估值水平（PE-TTM）15 图26：主流规格NAND存储芯片近1年现货平均价走势（日度）16 图27：主流规格DRAM存储芯片近1年现货平均价走势（日度）16 图28：中关村电子产品价格指数近3年走势（周度）16 图29：中关村台式机/笔记本/电脑整机近3年价格指数（周度）16 图30：国内乘用车近1年当周日均销量：厂家零售17 图31：国内乘用车近1年当周日均销量：厂家批发17 图32：近3年光伏多晶硅周度现货平均价走势17 图33：近2年光伏玻璃周度现货平均价走势17 图34：近3年光伏组件周度现货平均价走势18 图35：近3年光伏行业综合价格指数走势18 图36：近3年光伏硅料、硅片综合价格指数走势18 图37：近3年光伏电池、组件综合价格指数走势18 图38：消费板块申万二级行业本周涨跌幅情况21 图39：消费板块申万二级行业本周收盘时估值水平（PE-TTM）21 图40：中国新接船舶订单量累计值21 图41：空调产量21 图30：医药板块申万二级行业本周涨跌幅情况22 图31：医药板块申万二级行业本周收盘时估值水平（PE-TTM）22 图32：医药板块三级行业本周涨跌幅情况22 图33：医药板块三级行业本周收盘时估值水平22 1.整体市场回顾与周观点 1.1.整体市场行情回顾 1、A股与港股整体情况 本周A股市场方面，上证指数收报3334.50，上涨0.34%；深证成指收报11180.87，下跌1.39%；创业板指收报2267.63，下跌2.46%；万得全A指数收 报5028.96，下跌0.47%；富时中国A50指数收报13243.20，上涨0.36%。港股市场方面，恒生指数收报20049.31，上涨0.78%；恒生科技指数收报3895.53，下跌0.15%。 估值水平方面，上证指数、深证成指、创业板指、万得全A本周收盘时PE-TTM分别为13.63倍、25.66倍、32.67倍、18.25倍，恒生指数、恒生科技指数本周收盘时PE-TTM分别为9.67倍、34.54倍。 图1：A股与港股主要大盘指数本周涨跌幅情况图2：A股与港股主要大盘指数本周收盘估值水平（PE-TTM） 1%0.34% 0% 1% 0.28% 0.78%0.90% 0.36% -0.30% -0.15% -0.65% -0.47% 2% 3% -1.39% -2.46% -1.04% 43.67 32.67 36.29 34.54 25.66 26.11 18.25 13.63 10.2412.34 9.67 9.63 2%50 40 -30 -20 -10 -4% -3.56% 0 资料来源：Wind，德邦研究所资料来源：Wind，德邦研究所 2、行业板块情况 行业板块涨跌方面，本周31个申万一级行业中，涨跌幅排名前五的分别为银行（+3.75%）、传媒（+3.51%）、非银金融（+3.29%）、房地产（+2.85%）、纺织服饰（+2.66%），涨跌幅排名后五的分别为家用电器（-3.91%）、通信（-3.65%）、 电子（-2.74%）、电力设备（-2.15%）、有色金属（-1.83%）。 图3：本周31个申万一级行业指数涨跌幅情况 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 银传非房纺建行媒银地织筑 金产服装融饰饰 公环建煤食用保筑炭品事材饮 业料料 钢轻交商汽铁工通贸车制运零 造输售 医综计药合算生机 物 国农美防林容军牧护工渔理 基石社础油会化石服工化务 机有电电通家械色力子信用设金设电 备属备器 资料来源：Wind，德邦研究所；注：参考线为万得全A本周涨跌幅 行业板块估值水平上，本周31个申万一级行业中，收盘市盈率（PE-TTM） 最高的5个行业的分别为社会服务（87.42倍）、计算机（68.93倍）、国防军工 （55.32倍）、传媒（51.31倍）、美容护理（49.18倍），收盘市盈率最低的5个行业的分别为银行（5.07倍）、煤炭（6.64倍）、建筑装饰（10.99倍）、交通运输 （13.70倍）、家用电器（13.82倍）。 图4：本周31个申万一级行业指数收盘时估值水平（PE-TTM） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 社计国传美会算防媒容服机军护 务工理 综电商合子贸 零售 食农轻通品林工信饮牧制 料渔造 机医汽械药车设生 备物 纺公钢织用铁服事 饰业 电环建基非力保筑础银设材化金 备料工融 房石有地油色产石金 化属 家交建煤银用通筑炭行电运装 器输饰 资料来源：Wind，德邦研究所；注：参考线为万得全A本周收盘PE-TTM 3、陆股通情况 陆股通周内主要流入行业前三为：食品饮料26.25亿元、银行19.30亿元、 非银金融13.02亿元；家用电器、电力设备、计算机净流出较大。 图5：本周陆股通行业净买入 陆股通净买入（亿元） 30 20 10 0 -10 -20 -30 食银非汽医机公品行银车药械用饮金生设事 料融物备业 纺房环织地保服产 饰 通农社综信林会合牧服 渔务 建石美有轻筑油容色工材石护金制料化理属造 国商基防贸础军零化工售工 煤电交建钢炭子通筑铁 运装 输饰 传家电计媒用力算电设机 器备 资料来源：Wind，德邦研究所 2.周期板块 2.1.周期板块行情回顾 周期板块，关注化工、钢铁、有色、轻工、公用事业、交通运输、房地产、建 材、建筑、煤炭、石化、环保等多个行业。市场表现：涨跌幅排名前三的细分行业分别为建筑-工程咨询服务Ⅱ（+6.19%）、交通运输-铁路公路（+5.02%）、建筑-房屋建设Ⅱ（+4.96%），涨跌幅排名后三的细分行业分别为有色金属-小金属（-4.09%）、化工-非金属材料Ⅱ（-3.48%）、化工-橡胶（-2.82%）。估值水平：本周收盘市盈率（PE-TTM）最高的3个行业分别为有色金属-贵金属（46.60倍）、交通运输-航空机场（41.12倍）、轻工-文娱用品（37.93倍），市盈率最低的3个行业分别为建筑-房屋建设Ⅱ（6.43倍）、煤炭-煤炭开采（6.54倍）、交通运输-航运港口（6.57倍）。 图6：周期板块申万二级行业本周涨跌幅情况 8% 6% 4% 2% 0% -2% 建交建房房有公环建轻建建钢钢建轻煤煤建轻化交化公化轻石有建环化交钢有化石交有化化有筑通筑地地色用保筑工筑材铁铁材工炭炭筑工工通工用工工油色材保工通铁色工油通色工工色工运房产产金事环装包基水普冶装文煤焦专造化运化事塑家石金玻环农运特金化石运金橡非金 - - - - - - - - Ⅱ - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - Ⅱ - - - - - - - 程输屋房房属业境修装础泥钢钢修娱炭炭业纸学输学业料居化属璃保化输钢属学化输属胶金属 Ⅱ Ⅱ -4% 咨铁建地地贵电治装印建 Ⅱ Ⅱ 询路设产产金力理饰刷设 原建用开工 料材品采程 纤航原燃维运料气 用炼能玻设制物品化源纤备品流 工制油航金属小业品服空属材金 Ⅱ 服公务路 -6% 开服属发务 港及金 口贸属 易 金工机新料属属程场材 Ⅱ 料 资料来源：Wind，德邦研究所 图7：周期板块申万二级行业本周市盈率情况 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 有交轻化化建建轻环房石有化公有建轻化化交轻环建交建化钢有钢钢公建煤房石化建有交煤建色通工工工筑材工保地油色工用色筑工工工通工保筑通材工铁色铁铁用材炭地油工筑色通炭筑金运文橡非工装包环产石金塑事金装家化化运造环专运水化冶金特普事玻焦产石农基金运煤房 Ⅱ - - - Ⅱ Ⅱ - Ⅱ - - - Ⅱ - - - - Ⅱ - - 属输娱胶金程修装保房化属料业属修居学学输纸境业输泥学钢属钢钢业璃炭房化化础属输炭屋 贵航用金空品 属咨建印设地油金材询材刷备产服属 电小装用制纤铁力金饰品品维路 治工物理程流 原原工料料业 燃玻地炼制建能航开建气纤产化