东兴晨报

2023年5月8日星期一 分析师推荐 【东兴电子元器件】清越科技（688496）深度：电子纸模组领军企业，硅基 OLED显示引领未来（20230505） 公司是电子纸模组领先企业，业绩进入释放期。公司的主营业务为电子纸模组、PMOLED和硅基OLED产品的制造与研发。电子纸模组业务市场需求增长旺盛，出货量大幅增加，自2020年下半年实现量产以来，公司电子纸模组业务收入3年CAGR为228.43%，收入占比提升至68.14%。从PMOLED 到电子纸，再到硅基OLED，公司具备较强的技术与研发优势，快速响应客户，产品横向延伸拓展，积极开拓以小家电、短距离交通和新能源等相配套的新业态、新领域和新客户。公司资本开支/折旧摊销近年来持续降低，近4 年研发投入CAGR为32.51%，投入期高点已过，即将迎来业绩释放期。 电子纸市场规模快速增长，PMOLED市场稳定增长。全球电子纸终端市场处于高速成长期，预计2025年市场规模为723亿美元，国内电子纸标签渗透率目前不足10%。电子纸产业链壁垒最高的是上游核心组件，跟上游电子纸膜片厂商合作绑定的公司，例如京东方、东方科脉、清越科技等公司，近年来电子纸业务得到快速发展。另外，PMOLED显示面板具有自发光的特性，厚度可至0.2mm，具有高亮度、高对比度等特点。PMOLED保持较为稳定增长，根据CINNOResearch数据，市场规模年均增速预计为10%左右。2019-2021年清越科技PMOLED产品出货量市占率为32%，在利基型市场位居全球第一，我们预计未来保持稳定增长。 硅基OLED集成了半导体和OLED两大工艺，将成为AR/VR微显示器市场的主流技术，国内外公司积极卡位布局。硅基OLED相比其他技术具备快速响应、高分辨率、高对比度、低功耗、大视角等明显的优势，或将成为VR/AR重要技术路径。受AR/VR产业发展拉动，硅基OLED显示面板市场规模有望迅速扩张，2021-2025年年均复合增长率CAGR将达119%。硅基OLED微显示器的研发和生产厂商主要来源于欧美国家，主要有美国eMagin公司、英国MED公司、法国MicroOLED公司、日本索尼公司。2010年后，国内公司开始争相布局硅基OLED领域，卡位未来AR/VR重要显示技术。 公司IPO募资投向硅基OLED等项目，与元太签订大额采购合同保障供应稳定。公司IPO募集资金主要投向硅基OLED显示器生产线技改项目、前沿超低功耗显示及驱动技术工程研究中心建设项目，以及补充营运资金。公司持续聚焦PMOLED、硅基OLED、电子纸等新型显示技术，加大研发投入，在超高分辨率、超低功耗、超高对比度、超高可靠性等技术领域成为细分行业领域的领跑者。公司与上游电子纸膜龙头公司元太科技签订大额采购合同，保障上游稳定供应，彰显公司对于电子纸模组业务的发展信心。 公司盈利预测及投资评级：公司是电子纸模组领军企业，卡位硅基OLED赛 东兴晨报P1 A股港股市场 指数名称 收盘价 涨跌% 上证指数 3,395.0 1.81 深证成指 11,225.77 0.4 创业板 2,273.4 0.25 中小板 7,331.58 0.02 沪深300 4,062.66 1.14 香港恒生 20,049.31 0.5 国企指数 6,797.75 1.18 A股新股日历（本周网上发行新股） 名称 价格 行业 发行日 世纪恒通 26.35 通信 20230508 长青科技 - 机械设备 20230510 中科飞测 - 电子 20230510 安杰思 - 医药生物 20230510 三联锻造 - 汽车 20230511 朗坤环境 - 环保 20230511 美芯晟 - 电子 20230511 航天软件 - 计算机 20230511 亚华电子 - 计算机 20230512 英特科技 - 机械设备 20230512 *价格单位为元/股 数据来源：恒生聚源、同花顺、东兴证券研究所 东兴证券股份有限公司 东兴晨报 道，业绩将迎来释放期。预计2023-2025年公司EPS分别为0.20元，0.36元和0.57元，当前股价对应市盈率分别为58X，33X和20X，首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：下游AR/VR行业发展不及预期、新技术迭代风险、行业竞争加剧风险、募投项目实施进展不及预期。 (分析师：刘航执业编码：S1480522060001电话：021-25102913研究助理：祁岩执业编码：S1480121090016电话：010-66554018) 【东兴汽车】爱柯迪（600933）2023一季报点评：Q1营收创新高，盈利能力稳健（20230508） 近日，爱柯迪发布2023年一季报：报告期，公司实现营收125,665.34万元，同比增长39.19%，实现归母净利润约16,936.20万元，同比增长99.52%。点评如下： Q1营收创新高。2023Q1营收实现同环比增长，同比增长39.19%，环比微增1.4%。20223Q1营收规模为公司2017年上市以来单季度最高水平。公司起家于中小型铝合金压铸件，专注于转向、雨刮系统等领域，凭借长期的耕耘，公司已成为全球汽车中小件铝合金细分领域的“隐形冠军”。近年来，公司耕耘新能源汽车铝合金件领域，重点开发新能源汽车三电系统、车身结构件、热管理系统零部件、智能驾驶系统零部件。新产品的发力带动了公司营收的持续增长。 盈利能力稳定。2023Q1毛利率为29.65%，略高于2022Q4的29.54%，较2022Q1明显提升（为23.35%）。同比大幅提升的原因在于，运输费用的持续下降和原材料的稳步下降。2022年公司外销收入占比为59.0%，公司出口业务占比较高。据上海航运交易所CICFI集装箱货运指数，欧洲航线2023Q1平均日均指数同比下降28.9%，美西和美东航线也分别下降12.1%和14.9%。国际运费的下降有利公司毛利率的提升。其次原材料A00铝价处于稳中有下的状态，据长江有色金属网，A00铝2023Q1平均日交易价格较去年同期下降16.8%。我们认为，除上述因素以外，公司持续追求高效公司治理能力，运营效率的提升也有望提升公司的盈利水平。 期间费用稳中有降，财务费用受汇兑和可转债影响。2023Q1公司期间费用率为12.4%，低于2022Q1的13.2%。与2022Q4基本持平。我们认为，随着公司营收的持续提升，规模效应显现，期间费用率有望向下。公司于2022年 10月完成发行可转债157,000.00万元，基于会计准则，2023年第一季度确认了财务费用14,910,832.16元。受可转债以及汇率的波动影响，2023Q1财务费用较2022Q1和2022Q4分别增加了443.09万元、3919.08万元。 公司盈利预测及投资评级：电动化为铝压铸行业开拓更多新赛道，爱柯迪具备高效公司治理，稳健财务状况和专注精神，这是决定公司能否在这场马拉松长跑中胜出的关键。我们看好其中长期发展前景，预计公司2023-2025年 归母净利润预测分别为7.88、10.38和13.68亿元，对应EPS为0.89、1.18和 1.55元，PE分别为21X、16X和12X，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：行业需求低迷、新能源汽车发展不及预期，原材料价格上涨超预期、公司新产品开拓不及预期。 (分析师：李金锦执业编码：S1480521030003电话：010-66554142) 重要公司资讯 1.科大讯飞：已建成4城7中心深度学习计算平台为大模型训练平台建设奠定了很好的硬件基石。科大讯飞在总部自建有业界一流的数据中心，目前已建成4城7中心深度学习计算平台，为大模型训练平台建设奠定 了很好的硬件基石，在工程技术方面实现了百亿参数大模型推理效率的近千倍加速，为未来更大更多认知智能大模型技术经济实惠规模化应用提供了可能。此外，公司的训练、推理在国产平台上的方案已跑通成型，未来讯飞认知大模型相关的算力建设会继续围绕自主可控人工智能算力平台展开建设，避免在发展中被卡脖子，能够一步一个脚印稳步往前走。 （资料来源：同花顺） 2.微软：“搜索+浏览器”重大升级新Bing全面开放无需排队。微软公司在官网宣布了对搜索引擎必应(Bing)和Edge浏览器一系列的重磅升级，称这些举措是人工智能(AI)技术的新一轮创新。新闻稿写道，新版Bing不再需要“候补名单”，用户只需登录微软账户便可以访问这个结合了GPT-4技术的搜索引擎。“这意味着现在每个人都可以比以往更轻松地试用新版Bing和Edge。”另外，微软正在升级必应聊天，让必应搜索能给出“更丰富、更直观的答案”，包括图表、图形等新的形式，帮助用户、更直观地、更轻松地找寻到他们想要的信息。（资料来源：同花顺） 3.宁德时代：申请电池品牌ENERQ商标。近日，宁德时代新能源科技股份有限公司申请注册2枚“ENER-Q”商标，国际分类为运输工具、科学仪 器，当前商标状态均为申请中。据媒体报道，在此前的发布会上，奇瑞宣布与联合宁德时代推出电池品牌“ENER-Q”。同时，宁德时代钠离子电池将首发落地奇瑞车型。（资料来源：36氪） 4.比亚迪：证实计划在越南生产电动汽车。比亚迪发言人通过电子邮件确认该公司在越南生产电动汽车的计划，但并未提供任何投资细节。据越通社近日报道，5日下午，越南政府副总理陈红河在河内会见比亚迪董 事长王传福。王传福表示，比亚迪希望继续扩大富寿省制造与投资规模，并承诺新一步改进技术，实现可持续发展。王传福称，比亚迪将使用最佳技术扩展到电动汽车制造和组装领域，服务于越南市场并出口到东南亚地区。他表示，希望当地政府为早日完成投资许可提供便利，尽快将电动汽车制造组装项目投入运行。（资料来源：彭博） 5.五粮液：五一期间产品销售两位数增长，白酒消费将延续升级趋势。“五一期间，五粮液景区游客大幅增长，动销实现双位数增长。公司产品销售及宴会活动开展场次均取得两位数增长。”5月5日，五粮液以网络互动形式举办2022年度及2023年第一季度业绩说明会，在谈及五一假期期间景区产品动销和宴会市场销售恢复情况方面，副总经理刘洋作出上述表述。对于五粮春和五粮醇销量能否持续增长，副董事长张宇在业绩会上表示，五粮春、五粮醇都是浓香酒公司的战略品牌，在市场投放量上会持续保持稳定。今年一季度，五粮春、五粮醇开瓶扫码继续保持两位数以上增长，五一期间扫码开瓶更是达到新高，同比三位数以上增长，公司有理由相信五粮春、五粮醇将继续保持稳健增长的发展态势。（资料 来源：澎湃） 经济要闻 1.住房和城乡建设部、国家市场监督管理总局：8日对外发布意见，从十方面明确监管措施，加强房地产经纪行业管理，保护交易当事人合法权益。意见明确，加强从业主体管理。严格落实经纪机构备案制度。全面 推行经纪从业人员实名登记。经纪服务内容由基本服务和延伸服务组成。基本服务是促成房屋交易提供的一揽子必要服务，延伸服务是可单独提供的额外服务。（资料来源：新华社） 2.农业农村部：全国已春播粮食完成意向面积超四成。农业农村部最新农情调度显示，截至目前，全国已春播粮食4.1亿亩，完成意向面积的43.9%，进度同比快2.1个百分点。分作物看，全国春播大豆已完成14.7%，早稻播栽已完成99.2%，春播玉米已完成53.0%，春小麦已完成67.4%，薯类已完成54.0%，中稻育秧已完成87.9%、已栽插8.2%（资料来源：央视新闻） 3.工信部：通报56款APP（SDK）存在侵害用户权益行为。工信部近期组织第三方检测机构对群众关注的实用工具、休闲娱乐及短视频等移动互联网应用程序（APP）及第三方软件开发工具包（SDK）进行检查，发 现56款APP（SDK）存在侵害用户权益行为。（资料来源：华尔街见闻） 4.乘联会：初步统计4月新能源车市场零售52.9万辆，同比增长87%。据乘联会初步统计，4月1-30日，乘用车市场零售165.2万辆，同比增长58%，环比增长4%；今年以来累计零售593.8万辆，同比增长持平；全国乘用车厂商批发178.