医药行业周报：股医疗器械公司发布2023一季报，关注诊疗复苏相关标的

关注景气赛道合理估值标的。A股:本周全部A股上涨0.31%（总市值加权平均），沪深300下跌0.30%，中小板指下跌1.45%，创业板指下跌2.46%，生物医药板块整体下跌0.77%，生物医药板块表现弱于整体市场。分子版块来看，中药上涨2.50%，医药商业上涨0.04%，医疗器械下跌1.33%，化学制药下跌1.48%，生物制品下跌1.83%，医疗服务下跌2.07%。 H股:本周恒生指数上涨0.78%，港股医疗保健板块上涨1.13%，板块相对表现强于恒生指数。分子板块来看，制药板块上涨1.87%，生物科技上涨1.95%，医疗保健设备下跌0.34%，医疗服务下跌1.04%。 医药生物市盈率（ TTM ，整体法，剔除负值）28.83x，全部A股（申万A股指数）市盈率16.86x。分板块来看，化学制药34.08x，生物制品26.52x，医疗服务30.93x，医疗器械22.64x，医药商业20.24x，中药33.03x 建议关注:恒瑞医药、迈瑞医疗、爱尔眼科、药明康德、康基医疗、新产业、金斯瑞生物科技、康方生物-B。 美股陆续发布23一季报，关注诊疗复苏相关标的。GE医疗、雅培医疗、波士顿科学、史赛克、爱德华生命科学、Dexcom、Illumina、Penumbra、直觉外科等发布2023一季报。其中GE医疗、爱德华生命科学营收增长均超8%，波士顿科学（+12%）、史赛克（+11.8%）、直觉外科（+14%）、Dexcom(+17.9%)、Penumbra(+18.4%)营收均实现双位数增长。雅培医疗排除新冠影响营收增长10%，医疗器械业务同比增长12.4%；Illumina营收受中国地区营收下滑影响业绩下滑11%，中国地区下滑28%、非洲及中东地区下滑27%，欧洲下滑9%、美国下跌6%。从样本公司来看，医疗设备及器械公司常规业务开启疫后复苏，新冠需求骤减影响相关业务公司业绩。特别是高值耗材相关企业史赛克、波士顿科学、Penumbra等均出现业绩反弹，由此来看院端诊疗复苏已对高耗企业产生正面影响，建议关注神经介入、外周介入、电生理、介入瓣膜等相关标的。 风险提示：产品研发进度不及预期；医保控费、药品及高值耗材集采降价超过预期；疫情反复的风险。 重点事件&国信观点 美股陆续发布23一季报，关注诊疗复苏相关标的。 美股陆续发布23一季报，部分医疗器械及设备业绩回暖。GE医疗、雅培医疗、波士顿科学、史赛克、爱德华生命科学、Dexcom、Illumina、Penumbra、直觉外科等发布2023一季报。其中GE医疗、爱德华生命科学营收增长均超8%，波士顿科学（+12%）、史赛克（+11.8%）、直觉外科（+14%）、Dexcom(+17.9%)、Penumbra(+18.4%)营收均实现双位数增长。雅培医疗排除新冠影响营收增长10%，医疗器械业务同比增长12.4%； Illumina营收受中国地区营收下滑影响业绩下滑11%，中国地区下滑28%、非洲及中东地区下滑27%，欧洲下滑9%、美国下跌6%。从样本公司来看，医疗设备及器械公司常规业务开启疫后复苏，新冠需求骤减影响相关业务公司业绩。特别是高值耗材相关企业史赛克、波士顿科学、Penumbra等均出现业绩反弹，由此来看院端诊疗复苏已对高耗企业产生正面影响，建议关注神经介入、外周介入、电生理、介入瓣膜等相关标的。 表1：美股样本公司2023一季报业绩情况 新冠疫情追踪 根据4月29日中国疾病预防控制中心发布：1）2022年12月9日以来，各省份报告人群新冠病毒核酸检测阳性数及阳性率呈现先增加后降低趋势，阳性人数12月22日达到高峰（694万）后波动下降，2023年4月20日降至2661例，近1周（4月21日-4月27日）呈上升趋势，4月27日增至6752例；检测阳性率2022年12月25日达高峰（29.2%）后波动下降，近1周（2023年4月21日-4月27日）波动增加，4月27日为4.4%。 2）各省份报告新冠病毒抗原检测量呈现波动减少趋势，从2022年12月19日的最高189万波动下降到4月27日的1.7万。新冠病毒抗原检测阳性数及阳性率自2022年12月9日快速上升，12月22日达高峰（33.7万、21.3%）后波动下降，近1周（2023年4月21日-4月27日）波动增加，4月27日阳性数为249例（阳性率为1.5%）。 3）总体就诊人数结果。全国（不含港澳台）发热门诊（诊室）就诊人数于2022年12月23日达到峰值286.7万人次，随后连续下降；2023年1月23日后就诊人数呈现低位波动,约6周（2月24日-4月6日）的波动增加及平台波动后，呈现2周左右（4月7日-4月23日）的波动下降，近4天（4月24日-4月27日）呈平台波动，4月27日为22.1万人次,较峰值下降了92.3%。 4）2022年9月26日至2023年4月27日，全国共报送43777例本土病例新冠病毒基因组有效序列，均为奥密克戎变异株，涵盖174个进化分支，主要流行株为BA.5.2及其亚分支（构成比64.6%）和BF.7及其亚分支（构成比29.4%）。其中，BA.5.2及其亚分支包括DY.2（16.5%）、DY.4（11.3%）、BA.5.2.48（10.9%）、BA.5.2.49（8.1%）、DY.1（8.0%）和DY.3（5.0%）等；BF.7及其亚分支包括BF.7.14（20.7%）、BF.7.14.1（3.0%）、BF.7.14.5（2.4%）、BF.7.14.4（2.0%）、BF.7.14.3（0.3%）和BF.7（0.3%）等。123个进化分支的构成比小于0.1%（共占1.1%）。 图1：全国新型冠状病毒变异株变化趋势图 全球主要国家疫苗接种持续推进。全球已接种新冠疫苗约133.8亿剂，一针覆盖率达到70%，每日新增11.41万人次。 图2：全球新冠疫情每日确诊人数（7天平均） 新股上市跟踪 近期A股/H股医药板块新股上市情况跟踪 表2：期A股/H股医药板块新股上市情况跟踪 一周行情回顾 本周全部A股上涨0.31%（总市值加权平均），沪深300下跌0.30%，中小板指下跌1.45%，创业板指下跌2.46%，生物医药板块整体下跌0.77%，生物医药板块表现弱于整体市场。分子版块来看，化学制药下跌1.48%，生物制品下跌1.83%，医疗服务下跌2.07%，医疗器械下跌1.33%，医药商业上涨0.04%，中药上涨2.50%。 个股方面，赛诺医疗（22.25%）、中新药业（16.27%）、江中药业（12.38%）、华润三九（11.89%）、太极集团（11.08%）、桂林三金（11.02%）、昆药集团（9.62%）、未名医药（9.44%）、ST康美（8.96%）、九芝堂（8.16%）主要系中药板块热度较高。 达安基因（-18.16%）、大博医疗（-13.74%）、昊海生科（-12.82%）、众生药业（-11.39%）、莎普爱思（-10.05%）、金石亚药（-9.88%）、美诺华（-9.83%）、南卫股份（-9.80%）、新华制药（-8.50%）、联环药业（-7.83%）等跌幅较大，主要系部分公司股价高位回落。 本周恒生指数上涨0.78%，港股医疗保健板块上涨1.13%，板块相对表现强于恒生指数。分子板块来看，制药板块上涨1.87%，生物科技上涨1.95%，医疗保健设备下跌0.34%，医疗服务下跌1.04%。涨幅居前的是信达生物（9.35%）、中国中药（6.31%）、远大医药（4.71%），跌幅居前的是方达控股（-6.85%）、君实生物（-5.7%）、山东新华制药（-5.69%），主要系部分公司股价高位回落。（注：港股涨跌幅榜仅统计市值50亿港币以上的医药医疗类企业） 图3：申万一级行业一周涨跌幅（%） 板块估值情况 医药生物市盈率（ TTM ，整体法，剔除负值）28.83x，全部A股（申万A股指数）市盈率16.86x。分板块来看，化学制药34.08x，生物制品26.52x，医疗服务30.93x，医疗器械22.64x，医药商业20.24x，中药33.03x 图4：申万一级行业市盈率情况（ TTM ，整体法，剔除负值） 图5：医药行业子版块一周涨跌幅（%） 图6：医药行业子版块市盈率情况（ TTM 整体法，剔除负值） 近期外发报告 医药生物行业2023年4月投资策略：关注创新药、中药和器械板块 医药行业：3月下跌3.53%跑输大盘，子板块普遍下跌。医药行业在2023年3月份下跌3.53%，跑输沪深300指数3.08%。分子板块看，中药板块下跌0.07%，医药商业板块下跌0.97%，医疗器械板块下跌2.36%，化学制药板块下跌4.36%，医疗服务板块下跌4.96%，生物制品板块下跌6.73%。 创新药行业即将迎来密集的数据发布期。在经历了2~3月的调整之后，创新药板块整体估值回到合理偏低的位置。随着市场对于美联储加息预期的边际回落，以及全球医疗产业融资的边际改善，创新药板块有望积蓄上涨的动力。 另一方面，优秀的国产创新药公司管线的研发不断推进，预计将在四月的AACR以及六月的ASCO会议上有较多的数据读出，催化板块的上涨。 中成药集采降价规则温和。中成药集采文件（征求意见稿）发布，共覆盖29个省/市/自治区。对于入围企业的确定，本次方案设有药材质量加分项、工艺保证减分项，体现了对药材质量、工艺保证方面的重视；另外，方案设有A/B竞价单元，降价规则较为温和。我们认为中成药的集采已经常态化，产品质量良好、疗效口碑优秀的企业有望持续受益，推荐关注上游资源端布局领先、产品长期占领患者心智的优秀中成药企业。 关注创新药、中药以及器械板块。近期创新药行业即将迎来密集的数据发布期，中成药集采降价规则温和，器械的细分领域有望通过集采加速国产替代。 风险提示：疫情反复的风险、研发进度不及预期的风险、监管政策调整的风险、医保降价超预期的风险、商业化进度不及预期的风险 推荐标的 恒瑞医药：随着医改的持续推进，具有创新属性的药品龙头稀缺性将愈发凸显。 公司是国内创新药的标杆，并积极布局创新药的国际化战略。 迈瑞医疗：疫情后预计医院建设投入将加大，对医疗设备的需求随之加大；并且，国家有望进一步出台政策，鼓励支持国产高端设备的技术研发，提高相关设备的自主可控能力。公司是具备创新属性的器械龙头，业绩高增长，行业优势明显。 药明康德：医药研发/生产外包行业（CXO）成长性强、确定性高，是医药板块最为优质的细分赛道之一。药明康德作为本土CXO中当之无愧的龙头企业，凭借高素质的研发团队、稀缺的全产业链平台、前沿的技术能力布局构建了强大的竞争力，从而能够打开丰富的订单流量入口，保持高度的客户粘性，并跟随分子成长实现业务体量的持续增长。 新产业：公司主要从事研发、生产及销售系列全自动化学发光免疫分析仪器及配套试剂，是国内该领域的领先者。公司产品主要用于提供疾病的预防、诊断、治疗监测、预后观察、健康状态评价以及遗传性疾病预测等方面的诊断信息。 康方生物-B（9926.HK）：公司是一家临床阶段生物制药公司，致力于首创及同类最佳疗法的自主发现、开发及商业化。公司专注于满足肿瘤、免疫及其他治疗领域在全球的未决医疗需求。公司的愿景是在开发、生产及商业化全球病人可负担的下一代创新治疗性抗体方面，成为全球领先的企业。 金斯瑞生物科技（1548.HK）：全球基因合成龙头，其子公司南京传奇在细胞免疫治疗领域也在全球范围走在创新前列，CART产品即将美国获批上市。蓬勃生物已建立整合的创新生物药CDMO平台，主要包括两大服务领域治疗性抗体药和基因与细胞治疗，目前处于高速发展期。高瓴合计投资超过80亿港币，有助于公司的研发投入和生产建设。 康基医疗（9997.HK）：公司是中国微创外科手术器械及配件龙头企业。公司主营微创手术器械及配件（MISIA），主要产品包括一次性产品（一次性套管穿刺器、高分子结扎夹、一次性电凝钳、一次性超声刀等）及重复性产品（4K内窥镜摄像系统等）。