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营收及利润稳健增长,毛利率同比改善

2023-05-08孙伟风、冯孟乾光大证券比***
营收及利润稳健增长,毛利率同比改善

事件:公司发布2022年年报及2023年一季报。公司2022年实现营业收入10963.13亿元,同比增长7.48%;实现归母净利润266.42亿元,同比增长7.90%; 实现扣非后净利润240.89亿元,同比增长7.40%。毛利率为10.09%,同比增加0.49pct;净利率为2.90%,同比增加0.03pct。公司拟每股派发现金红利0.28元(含税)。公司23Q1实现营业收入2735.39亿元,同比增长3.43%;归母净利润59.08亿元,同比增长5.10%;扣非后净利润56.64亿元,同比增长5.20%。 毛利率为7.77%,同比增加0.46pct;净利率为2.52%,同比增加0.08pct。 新签订单总额企稳回升,基建项目助力市场扩张:2022年新签合同额合计32450.01亿元,完成年度计划的112.83%,同比增长15.09%。分业务看,工程承包业务/投资运营业务/绿色环保业务/规划设计咨询业务/工业制造业务/房地产开发业务/物资物流业务/产业金融业务/新兴产业业务分别新签合同额 18625.88亿元/7513.02亿元/1906.58亿元/294.55亿元/373.20亿元/1313.16亿元/2249.09亿元/114.07亿元/60.47亿元。工程承包板块中,铁路工程贡献新签合同额4902.02亿元,同比增长30.20%,主要受益于国家重点建设项目启动。 矿山开采工程、水利水运工程与电力工程新签合同额分别为1077.09亿元 /828.94亿元/1206.04亿元,同比增幅分别达75.14%/95.27%/290.73%,主要系公司紧抓市场机遇、紧跟国家规划、加快进军水电/风电领域,实现订单快速增长所致。公司23Q1新签合同额合计5396.34亿元,完成年度计划的16.30%,同比增长15.82%。分业务看,工程承包业务、投资运营业务、绿色环保业务等基础设施建设项目新签合同额4614.16亿元,占总额的85.51%,同比增长15.71%。 毛利率改善明显,房地产业务收益下降:22年综合毛利率达10.09%,同增 0.49pct。工程承包业务/规划设计咨询业务/工业制造业务/房地产开发业务/物资物流业务毛利率分别为8.61%/35.86%/22.56%/14.00%/7.43%,分别同比 +0.73pct/+2.80pct/-0.11pct/-3.56pct/-0.22pct。毛利率改善主要系主营工程业务毛利率大幅改善所致,房地产开发业务则受行业下游不景气拖累致毛利率下滑。 盈利预测、估值与评级:考虑公司22年经营略受疫情影响,公司经营夯实内功,经营质量提升或更受重视,收入增长节奏或略有延后,我们调整23/24年EPS分别至2.18/2.44元(分别下调9.8%/10.8%),新增25年EPS预测2.74元,持续看好公司业务开拓及市场地位,维持A/H股“买入”评级。 风险提示:基建投资增速不及预期,地产下滑超预期。 公司盈利预测与估值简表