业绩稳健增长，“自建+收购”双轮驱动

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公司业绩概览

公司2022年度及2023年一季度业绩呈现强劲增长态势。

主要数据

• 2022年：实现收入75.1亿元，同比增长43.5%；实现归母净利润3.6亿元，同比增长20.9%；扣非归母净利润3.6亿元，同比增长27.7%。
• 2023年一季度：实现收入21.7亿元，同比增长49.4%；实现归母净利润0.8亿元，同比增长143.7%；扣非归母净利润0.7亿元，同比增长101.5%。

业绩亮点

1. 营收利润双高增：全年增速稳定，特别是2023年一季度实现了收入利润双高增，期间费用增长速度低于营收增长速度。
2. 品类调整助力收入增长：通过承接院内外流业务、加强品牌商合作、提高OEM商品及高毛利商品销售占比，中西成药销售收入显著增长，结构占比提升。
3. 线上业务高速增长：线上业务收入持续增长，占比稳步提升，成为公司增长的重要驱动力。
4. 贴牌商品受市场欢迎：健之佳贴牌商品获得消费者认可，销售收入增长43.8%，占总营收的12.4%。
5. “自建+收购”策略：公司通过自建门店和收购并成功进入河北、辽宁等新市场，门店总数增加至4192家，其中老店占比高达75%，显示出稳定的运营状况。

未来发展预测与建议

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为4.4亿元、5.5亿元、6.8亿元，同比增长分别为20.5%、24.7%、25.4%。
• 投资建议：维持“持有”评级。

风险提示

• 行业政策风险：可能影响公司的运营环境和盈利能力。
• 市场竞争加剧：激烈的市场竞争可能导致市场份额下降。
• 新增门店不及预期：新门店的扩张速度可能不达预期目标。