国内消费有韧性，铜价下方存支撑

国内消费有韧性，铜价下方存支撑 一、一周行情回顾 五一节后仅有2个交易日。周四凌晨为美联储5月议息会议，美联储如期加息25BP，鲍威尔在记者会上称，当前美国的通胀虽然依然远高于目标水平，但通胀已经有所缓和；市场认为，此次美联储的FOMC声明偏向鸽派，但鲍威尔依然在记者会上强调，美联储强烈致力于将通胀率降回2%的目标，美股涨幅收窄；议息会议后美元指数走弱，对铜价有所提振。但随后美国地区银行股再度上演大跌，引发市场担忧，铜价走弱。周五晚上公布的美国就业数据好于预期，市场对美国经济陷入衰退的担忧下降，铜价小幅走高。截止到周五收盘沪铜主力2306合约收于66810元/吨，周内跌0.89%；LME3月合约收于8580美元/吨，周内跌0.18%。 二、现货市场 现货方面，本周因五一节假日，国内处于休市状态，但炼厂维持正常生产，且节假期间炼厂发往仓库现货量有所增加，从各地仓库均上升亦可看出；由于保税区节假期间，仓库出入库均较少，进口铜清关量也有限。据市场调研了解，五一假期期间，下游企业均放假2-3天，市场需求减弱；节后归来因部分工厂仍有备货原料库存，市场消费回升空间有限，但铜价走低仍提振下游企业买兴，周尾成交活跃度改善。现货升水方面，因BACK结构月差有所收窄，且节后市场货商出货有限，加之铜价走低，持货商挺价情绪依旧。截至周五上海地区现货报升水70元/吨，广东地区报贴水25元/吨，华北地区报贴水140元/吨。据Mysteel调研，本周（4.29-5.5）国内电解铜产量23.20万吨，环比减少0.20万吨；五月有部分企业开始检修，其他冶炼企业正常高产，叠加五一假期，冶炼企业不停产轮休，因此铜产量小幅减少。国内铜冶炼企业电解铜成品库存5.60万吨，较前一周增加1.10万吨；五一假期，下游很多企业节前备货，五一期间交投基本停滞，下游拿货不多，市场交投氛围一般，因此冶炼厂出货减少，成品库存增加。 加工费方面，本周铜精矿现货加工费延续回升，周内回升0.72至85.47美元/吨。南美港口运力持续恢复、海外矿山生产干扰率降低，Teck旗下QB2官宣投产，供应端利好因素如期兑现。叠加二季度国内炼厂集中开始检修，因此TC持续回升。本周国内港口铜精矿库存54.4万吨，较前一周下降9.3万吨。尽管现在冶炼厂的原料库存下降，但是并未到紧缺的程度，而且后续大量船只陆续到港补充货源。预计TC将延续回升。 废铜方面，本周精废价差大幅下滑至866元/吨。本周铜价延续弱势，废铜市场贸易氛围遇冷。上游多数持货商高 价位货源较多，出货意愿较弱，挺价惜售心态浓，现货供应明显不足，使得废铜现货价格高企。下游铜厂原料库存告急，为满足基本的生产需要，厂家有较大补库需求，但由于废铜价格高企，精废价差持续收窄，在此背景下，再生铜制品优势不再。为此大部分再生铜杆开始减产，甚至不得不停工，节后再生铜杆周度开工率急剧下降。据SMM调研数据显示，本周（4.29-5.5）再生铜制杆企业开工率为42.71%，环比下降19.91个百分点。 据SMM调研，本周（4.29-5.5）精铜杆企业开工率大幅下降13.04个百分点至65.61%。整体来看，节后精铜杆行业开工率出现下滑，与假期间企业放假、下游畏跌、需求不旺均有关系。不过精废价差已大幅收窄，且市面再生铜杆现货量大幅减少（再生铜原料紧张导致再生铜杆厂产量下降），对精铜杆的利好将持续保持。目前精铜杆企业的库存多处于正常水平，下周随着假期因素的消除，SMM预计精铜行业周度开工率有望小幅回升。 三、库存情况 本周上期所库存较前一周下降2176吨至13.5万吨；其中上海地区下降9362吨，广东地区增加3363吨，江苏地区增加3823吨。伦铜库存较前一周增加5875吨至7万吨，其中欧洲地区下降50吨，亚洲地区增加5450吨，北美洲地区增加475吨。COMEX铜库存与前一周持平至2.7万吨。保税区库存与前一周持平至13.8万吨。 基金持仓方面，截至到5月2日，CFTC非商业多头持仓较前一周下降2916手至5.4万手，非商业空头持仓较前一周增加1784手至7.6万手。净多头较前一周下降4700手至-2.1万手。 五、行情展望 此前在市场对美国经济陷入衰退的担忧下，铜价持续走弱。周五公布的美国就业数据好于预期，市场对美国经济担忧有所缓解，铜价小幅走高。从铜基本面来看，节前公布的国内制造业PMI环比回落，重回枯荣线下方，4月国内铜消费走弱。但预计国内经济仍将延续修复。月底的政治局会议强调“积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力”。在国内经济持续修复以及新能源领域表现亮眼的背景下，国内铜消费仍有韧性，铜价下方存支撑；铜价下跌后刺激下游入市采购，铜库存延续降库，本周上期所铜库存较节前下降2176吨至13.5万吨。预计铜价继续下跌空间有限，后续将延续区间震荡运行。 分析师：李瑶瑶审核人：孙匡文 执业资格号：F3060236 投资咨询资格号：Z0014443E-mail:liyaoyao@xhqh.net.cn 【免责声明】 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。