每日晨讯

每日大市点评政策更新工信部批复5G地空通信试验频率商务部：将采取多种方式、多种措施，积极推动自中东欧国家的进口欧洲央行管委Villeroy：支持加息25个基点仍致力于遏制通胀行业动态【新能源汽车】乘联会：预估4月特斯拉中国批发销量75842辆【钢铁】国家发改委：调查显示5月份钢材市场预期偏弱【宏观策略】IMF：香港金融体系稳健经济展现强劲复苏IPO日志珍酒李渡（6979HK）新股报告：（评分：64；评级：中性）卫龙美味（9985HK）新股报告：（评分：65分；评级：中性）巨子生物（2367HK）新股报告：（评分：63分；评级：中性）近期研报分享小米集团-W（1810HK）更新报告：1Q23智能手机继续疲软，关注消费复苏进程（评级：买入；目标价：14.40港元）2023-05-05证券行业4月月报：券商一季度业绩改善，把握估值修复良机2023-05-04中教控股（839HK）更新报告：业绩平稳增长；加快校园扩容（评级：买入；目标价：9.20港元）2023-05-04中汇集团(382HK)更新报告：内生增长持续亮眼（评级：买入；目标价4.73港元）2023-05-02策略研究：外部风险持续发酵，港股低位震荡盘整2023-04-27粤丰环保（1381HK）更新报告：新增轻资产业务可望加快发展（评级：买入；目标价：5.10港元）2023-04-27新高教（2001HK）更新报告：基本面稳健；股息率吸引（评级：买入；目标价：3.90港元）2023-04-26 每日大市点评 港股上周表现反复，恒生指数全周微升0.78%，收报20,049点。恒生科指下跌0.15%，收报3,895点。大市全周日均成交金额仅863亿港元左右，港股通复市后周四及周五的成交金额亦分别仅1,052及982多亿港元，反映市场投资者入市意欲 比较低迷，大多以观望为主。“五一”出行数据表现亮丽，当中旅游人数及收入均超越2019年的水平，但是出行服务消费相关的股份完美体现“买入预期，卖出事实”，反之以黄金相关及中字头为首的央国企成为存量资金追捧的目标。恒生综合行业指数中，原材料、公用事业、综合企业、金融分类指数上周涨幅居前，分别对应黄金、电力、红筹综合企业及内银内险股。我们留意到一些市值较少或基本面相对较差的国企股也开始起动，显示中特估的交易周期已开始接近中后期。 美联储于5月3日宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至5%-5.25%，符合预期。FOMC声明删除了此前暗示 未来还会加息的措辞，未来的货币政策会考虑到货币政策的累积收紧程度，对经济及通胀滞后性的影响。上周五公布的4月新增非农就业25.3万人，高于彭博一致预期的18.5万人；失业率下降0.1pct至3.4%，低于彭博一致预期的3.6%，位于历史低位；小时工资同比增长4.45%，仍然远高于美联储的目标。美国劳动力市场总体仍具韧性，但需要留意的是，3月新增非农就业被大幅下修7.1万，4月的非农也存在明显下修的可能性。由于当前政策利率已回升至限制性水平，我们认为美联储的政策重点将从抗通胀向防风险倾斜，本轮加息周期已是尾声。如果地区银行风波导致的信贷收紧没有给美国经济增长带来严重的失速压力，今年第四季前降息机会不高，高利率会维持一段较长时间。 当前市场与美联储对今年利率走向仍存在巨大分歧，预计未来几个月利率期货隐含的降息会继续摇摆不定。一旦美国公布的经济数据不如预期，在美联储坚持不降息的背景下，可能会加剧美国市场的衰退交易，从而对港股带来冲击。此外，美国民主共和两党对债务上限的争辩可能会增加市场的避险情绪，为美元指数带来支撑。 港汇自2月以来处于弱方兑换保证，金管局被迫入市购入港元，港元流动性收缩，不利港股表现。随着美联储加息近尾声，香港汇丰银行率先宣布上调最优惠利率12.5个基点，其他银行如中银香港(2388HK)、渣打(2888HK)、恒生(011HK)和东亚(023HK)亦相继跟随，有助收窄港美息差，推动港汇摆脱弱方兑换保证，中长期降低资金流出港元的压力。 总体上，港股暂时缺乏积极的上行催化剂，主要是内地复苏最急速的阶段已过，接下来除关注4月宏观数据的同比增速，更重要是关注剔除低基数的两年复合年增速。此外，政治局会议暗示出台增量刺激政策机会不高，美联储维持高利率的时间较预期长和继续缩表造成的流动性收紧，都会使港股偏向出现结构性行情而非普涨。 然而，我们认为自22年以来一直压制港股的因素逐渐明朗化，经济也会在下半年进入被动去库存甚至主动补库存的阶段。如果未来两个月港股受到美股带来的外部冲击而出现明显调整，反而是中长期的布局机会。短线而言相对看好电力、能源、电讯、基建、保险、银行等央国企，中小型游戏发行商及医疗器械等相关公司。从未来一年的布局看，我们建议在低位收集医疗保健、科技、可选消费、材料及金融相关股份。 政策更新 工信部批复5G地空通信试验频率 工业和信息化部近期依申请批复中国移动使用其4.9GHz部分5G频率资源在国内有关省份开展5G地空通信(5G-ATG)技术试验。5G-ATG基于5G公众移动通信技术，通过沿飞机航线设置符合相应国际规则和国内规定的特殊基站及波束赋形天线，在地面与飞机机舱间建立地空通信链路，使乘客在机舱内通过无线局域网接入方式访问互联网。5G-ATG是实现航空互联网高质量发展的重要技术路径之一，也是5G等新技术在航空互联网领域的新应用和新业态。此次工业和信息化部批准中国移动开展5G-ATG试验，将进一步提升5G网络覆盖的空间维度，拓展5G的行业应用场景，更好满足航空旅客日益增长的空中访问互联网需求。 商务部：将采取多种方式、多种措施，积极推动自中东欧国家的进口 据中国网，商务部副部长李飞表示，主要举措和措施包括四个方面：一是强化博览会的平台作用。二是用好经贸合作机制。将加快推进召开与中东欧国家的双边政府间经贸联委会和混委会，还有比如贸易畅通、电子商务工作组的会议，加强双方贸易政策协调和磋商，促进行业交流沟通。三是发挥跨境电商的优势。接下来，将继续推动和完善中国中东欧国家电子商务合作的对话机制，助力中东欧企业更加便捷、更加高效地对华出口。四是继续鼓励地方引领示范。商务部将继续支持浙江宁波等地高标准建设中国中东欧国家经贸合作示范区，产业合作园区，在海关贸易安全、通关便利化合作等方面开展先行先试，吸引更多中东欧企业来华投资，深化双方在汽车、数字、绿色、健康等领域的产业融合。 欧洲央行管委Villeroy：支持加息25个基点仍致力于遏制通胀 欧洲央行管委会成员、法国央行行长FrancoisVilleroydeGalhau表示，他支持欧洲央行小幅加息的做法，而不是其他一些欧洲央行政策制定者所希望的50个基点的加息幅度。欧洲央行在周四宣布加息25个基点，符合市场预期。在此之前，欧洲央 行已连续三次加息50个基点。 行业动态 【新能源汽车】乘联会：预估4月特斯拉中国批发销量75842辆 乘联会综合预估4月乘联会新能源乘用车厂商批发销量60万辆，环比基本持平，同比增114%。预计1-4月全国乘用车厂商新 能源批发210万，同比增长43%。预估4月特斯拉中国批发销量75842辆。 【钢铁】国家发改委：调查显示5月份钢材市场预期偏弱 国家发改委价格监测中心消息，据对全国重要钢材批发市场调查，5月份钢材批发市场销售价格预期指数、购进价格预期指数分别为32.2%、33.5%，比上月分别下降33.6和32.9个百分点，均低于50%分界线。总体看来5月份钢价将弱势运行。供给维 持高位、需求不及预期、成本支撑减弱是4月份钢材价格持续走弱的主要原因。由于下游需求未见明显好转，市场恐慌心理加 重，对于5月份预期也更为谨慎。目前，钢厂亏损幅度扩大，或倒逼钢厂检修停减产，对5月份钢价形成一定支撑；但房地产 市场复苏节奏较慢，钢铁需求提升程度有限，预计5月份钢材市场维持震荡偏弱走势。 【宏观策略】IMF：香港金融体系稳健经济展现强劲复苏 国际货币基金组织（简称：IMF）代表团完成就香港特别行政区的2023年第四条磋商讨论后，今日(5月5日)就其评核发布初步总结。代表团赞扬香港特区政府在推动经济增长和维持金融稳定的工作。代表团认为，香港的金融体系稳健，即使在充满挑战的全球宏观金融环境下，仍继续充分发挥国际金融中心的角色。稳健的金融体系建基于香港稳健的制度框架，特别是对金融业的规管水平甚高、又具有充裕的资本和流动性缓冲，以及运作良好的联系汇率制度(联汇制度)。随着经济活动复常，香港经济展现强劲复苏。 近期研报摘要分享 【中泰国际】小米集团-W（1810HK）更新报告：1Q23智能手机继续疲软，关注消费复苏进程（评级：买入；目标价：14.40港元） 4Q22业绩持续疲软，但略超我们预期 4Q22收入同比下降22.8%至人民币660.5亿元；毛利率为17.2%，同比略有提升；经调整净利润同比下降67.3%至人民币14.6亿元。22年收入同比下降14.7%至人民币2,800.4亿元，略超我们预期；毛利率下降0.7个百分点至17.0%；经调整净利润同比下降61.4%至人民币85.2亿元，超出我们预期4.0%。 1Q23智能手机市场继续疲软，全年毛利率有望提升 根据Canalys数据，22年全球智能手机出货量同比下降11.7%。受手机市场疲软、公司积极去海外库存及地缘因素影响，公司4Q22手机出货量大幅下降25.9%。4Q22手机ASP同比下降2.0%至1,121.0元，但环比提升5.9%。根据Canalys数据，1Q23全球智能手机市场继续疲软，出货量同比下降12%，但已有一些特定价位段及产品出现了需求改善，释放积极信号，然而复苏进程仍待观望；公司1Q23出货量同比下降15.4%，市占率环比持平，保持全球第三，唯印度地缘风险仍在。公司持续推进高端化战略，近期新机型表现有望带动中国地区ASP提升。零部件仍有降本机遇，未来将实施规模与利润并重的战略，预期可支持今年手机业务毛利率提升。 智能电视偏软，大家电持续强势 4Q22IoT与生活消费产品收入同比下降14.4%至214.5亿元，主要由于智能电视及部分生活消费品需求减少，智能电视ASP亦有下降，但平板及智能大家电品类收入增长均超39%。毛利率继续提升至14.3%，同比提高1.3个百分点，环比提高0.8个百分点，主要由于大家电毛利率提高及核心零部件（如显示面板）价格下降导致电视毛利率提高。线下渠道逐步复苏，今年1-2月，月均单店GMV较4Q22增长30%以上。根据奥维云网数据，1Q23中国彩电市场销售量同比下降15.7%，零售额规模同比下降18.7%。考虑到宏观因素，预期短期内全球智能电视销售仍存压力。公司今年将加大电视在海外的拓展力度，并将空调、冰箱、洗衣机拓展至海外，有助中长期增长。 互联网短期仍受大盘影响，但游戏行业复苏在即及手机高端化为有利因素 4Q22互联网服务收入同比下降1.4%至71.7亿元，主要由于广告及金融科技业务收入减少，部分被电视增值服务及游戏业务收入增加抵消。我们预期广告业务（占互联网收入65.5%）中预装广告收入仍将受到手机出货量影响，广告主预算有望随着宏观转好而于下半年出现好转。4Q22游戏业务（占互联网收入13.9%）收入逆势增长8.7%至10亿元。中国游戏版号已常态化发放，且不乏备受关注的游戏产品，有望刺激行业回暖。22年12月MIUI月活跃用户数同比增加14.4%至5.8亿。公司智能手机业务持续推进高端化战略，将有助互联网业务ARPU提升。 仍将加大智能电动车等创新业务投入，维持1H24量产目标 22年智能电动车等创新业务费用投入为31亿元，汽车研发团队已扩至超2,300人，预期23年投入将达75-80亿元，维持1H24 量产短期目标。 维持目标价14.40港元，上调至“买入”评级 综合考虑1Q23智能手机市场表现、智能电动车业务正处于投入期及降本增效将为今年重点，略微上调23/24年经调整净利润至 101.0/126.4亿元，维持以31倍23年目标PE估值