【能源】日报-2023-05-05

【动力煤】煤炭生产成本持续上升动力煤价震荡运行 蓝天祥 一、市场行情观点 1.操作建议 动力煤产业链企业应充分利用期货期权进行价格风险管理，受交易交割规则的影响和市场成交情况，在无量整理的过程中建议以观望为主， 同时密切关市场和交易交割规则的完善，把握入市机会。 2.市场驱动力 在煤炭行业整体向好，全行业盈利能力突破万亿元的现状下；伴随国家发改委明确的增产保供稳价机制的落实，动力煤市场价格有序向合理区间回归，同时在“下限保煤、上限保电”的煤电价格改革机制下电力行业盈利能力亦实现了大幅增长；在2022年煤炭产量达到44.96亿吨、同比增长9%的基础上，2023年煤炭将由“增产保供”转向“精准保供稳价”的背景下。叠加五月份年度长协价格下降4元/吨，Q5500、Q5000、Q4500动力煤年度长协价格分别为719元/吨、654元/吨和588元/吨；内蒙古新井煤矿降为D级曾发生坍塌事故致53人死亡或失踪；中国神华自产煤价同比稳定成本上升19.4元/吨至169.4元/吨。煤炭增产保供稳价效果持续显现，供给格局逐步宽松。 截至4月15日，沿海八省煤炭库存3144吨，全国重点电厂存煤8325万吨，分别高出去年同期310万吨和780万吨；截至4月12日内陆17省 +沿海8省日耗505万吨，周环比下降2.2万吨，库存9638万吨，周环比增加219万吨，平均可用天数18.8天，周环比增加0.35天。后市动力煤期货合约受交易交割机制的制约，期现价格严重背离、期货无量运行模式难以发挥其价格发现和规避风险功能。 二、期货行情回顾 截至5月5日收盘主力合约ZC2305合约无成交。 截至5月4日秦皇岛港Q5800、Q5500、Q5000、Q4500动力末煤平仓价分别为1050元/吨、998元/吨、889元/吨和775元/吨，与4月 28日报价相比持平。 三、煤炭行业要闻 1.中国神华自产煤价同比稳定成本上升19.4元/吨至169.4元/吨 5月4日新浪信息显示：中国神华2023年Q1煤价同比稳定，生产成本存在上升压力。2023年Q1公司商品煤产销量分别为8010/10760万吨（同比-0.9%/+1.8%），以定价机制区分，年度长协/月度长协/现货（含坑口直接销售）的销量分别为6190/3110/1460万吨（同比分别变动+13.8%/-16.2%/+2.82%），占比分别为57.5%/28.9%/13.6%（较去年分别变动+6.0/-6.2/+0.2pct）。年度长协/月度长协/现货（含坑口直接销售）价格分别为497/891/573元/吨（同比分别变动-3.7%/+13.2%/-6.0%），公司销售均价为621元/吨（同比-0.5%），自产煤成本同比增加19.4元/吨至169.4元/吨（同比增长12.9%），其中原材料、燃料及动力成本增长3.1元/吨，主要原因是材料费等增长；单位其他成本增长13.8元/吨，主要是由于安全生产费的增加，但Q1自产煤单位成本低于2022年全年176.3元/吨的水平，而在其经营计划中公司预计2023年自产煤成本增长10%左右，我们预计后续季度生产成本仍有上升压力。 2.内蒙古新井煤矿降为D级曾发生坍塌事故致53人死亡或失踪 5月5日中国煤炭资源网信息显示：5月4日，国家矿山安全监察局内蒙古局在官网发布了“关于2023年第一季度末调整煤矿分类的公告”。按照公告显示，新井煤矿被从B级调整为D级。 根据国家相关规定，B类为安全保障程度一般煤矿，D类为长期停工停产及被责令停产停建未履行复工复产程序的煤矿。 2023年2月22日，新井煤矿发生大面积坍塌，导致53名工人失踪或死亡。 【原油】美联储加息25个基点，沙特4个月以来首次下调对亚洲客户OSP 摘要： 张明月 美东时间5月3日，美联储货币政策委员会FOMC会后宣布，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75%至5.0%上调到5.0%至5.25%。消息人士称，6月份装载的阿拉伯轻质原油对亚洲的官方售价(OSP)比5月份降低了0.25美元/桶，为四个月以来首次下调。伊朗一周内扣押两艘西方油轮，地缘局势紧张。 一、行情回顾 数据来源：Wind，英大期货 二、多空因素 1.美联储加息25个基点，暗示可能是最后一次加息 美东时间5月3日，美联储货币政策委员会FOMC会后宣布，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75%至5.0%上调到5.0%至5.25%，为2007年金融危机爆发前的十六年来最高水平，加息幅度25个基点。 货币政策方面，相比上次会议声明，FOMC本次声明删除关于“适宜进一步加息”的措辞，暗示将暂停加息。声明多次重申，将把本轮加息周期以来数次紧缩以及传导机制的滞后性纳入考量，以确定“未来额外的政策紧缩程度”。在记者会上，美联储主席鲍威尔坦言正在不断接近暂停加息的节点，但是压低通胀方面还有漫长的路要走，偏高的通胀前景不支持降息。鲍威尔指出，“我们必须平衡做得不够和做得太多的风险”。 银行业现状方面，鲍威尔表示美国银行业情况总体上有所改善，尽管银行业危机带来的影响程度尚不确定，但是大型银行存款流动已经真正稳定下来。在本次会议声明中，FOMC再次重申银行系统有韧性，不再说家庭和企业的信贷环境可能收紧，确认信贷环境收紧，重申收紧对经济的影响程度不确定。 宏观经济方面，鲍威尔表示他预测美国经济可能以温和的速度增长而非衰退。美国可能避免经济衰退，及时出现衰退，美联储希望它是温和 的。 劳动力市场方面，鲍威尔表示劳动力市场依然非常紧张，有迹象表明劳动力市场有一定走弱，但依然太强劲。此外，鲍威尔一改此前会议上 对工资-通胀螺旋式上升的担忧，他表示他不认为工资增长是通胀的主要推动因素。鲍威尔依然相信美联储可以在不大幅提高失业率的情况下给美国就业市场降温。 2.沙特4个月以来首次下调对亚洲客户OSP 消息人士称，6月份装载的阿拉伯轻质原油对亚洲的官方售价(OSP)比5月份降低了0.25美元/桶，达到每桶较阿曼/迪拜报价高2.55美元，下调幅度低于市场预期的0.4美元。沙特下调OSP表明，市场原油需求确实呈现疲软状态，沙特不得不通过一定程度上的降价来保住市场份额，但是低于预期的下调表明沙特正在努力支撑油价，后续沙特原油出口或将下降。国际货币基金组织（IMF）5月3日在其对中东和中亚地区的最新经济预测中表示，沙特需要国际油价达到80.90美元/桶，才能在今年实现预算平衡。 低于预期的OSP降幅可能会使得一些正在遭受加工利润低迷影响的亚洲炼厂在本月削减采购，低迷的炼厂利润主要受到高原油价格和成品油供应过剩的影响。 3.伊朗一周内扣押两艘西方油轮，地缘局势紧张 4月27日，伊朗在阿曼湾扣押了一艘名为AdvantageSweet的油轮，该船为美国雪佛龙公司运送原油。5月3日，伊朗再次扣押一只由希腊的SmartTankers负责管理的巴拿马油轮Niovi。 根据分析公司Vortexa的数据，全球大约五分之一的原油和石油产品通过霍尔木兹运输，该海峡是伊朗和阿曼之间的咽喉要道。如此重要的商业航道出现风险，对全球原油业来说无疑又是一大打击。风险情报公司VeriskMaplecroft的分析师TorbjornSoltvedt则指出，美国的制裁压力和伊朗的反击模式让该地区又回到了熟悉的状态——伊朗要让美国因为制裁伊朗石油出口而付出代价。他指出，只要伊朗核问题一天不解决，更大范围的航运和能源基础设施面临的风险将持续存在。 美国第五舰队针对近期的油轮扣押事件声明称，伊朗的行为违反了国际法，破坏了地区安全与稳定。而美国国务院副发言人VedantPatel表示，拜登政府和国际社会呼吁伊朗及其海军释放被扣押的船只和人员。 三、观点总结 总体来看，目前影响原油价格的主要因素主要为： 首先是需求方面，国际原油价格近期的快速下行，WTI再次跌破70美元/桶似乎正在说明对经济的担忧似乎正在成为主导原油市场情绪的因素，原油需求增在成为左右油价的最大未知数。随着越来愈多的区域性银行出现问题，消费者指出正在减少，信贷条件收紧的速度远快于此前预期，美国经济出现衰退的可能性正在增加，这将显著影响未来的需求。 其次是供给方面，沙特下调对亚洲客户OSP，下调幅度不及预期，这说明原油需求确实存在疲软，沙特正在努力支撑油价。OPEC+的减产在5月落地，减产的落实情况及OPEC+未来的产量政策，将成为2023年下半年石油市场关键驱动因素。 地缘局势方面，俄乌冲突仍在持续，俄罗斯和西方国家的关系不断降温，伊朗扣押美国运输原油货船，伊朗和美国之间的摩擦加剧，导致海湾地区地缘政治形势更为复杂。 免责声明： 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。英大期货研究所力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证。不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经英大期货研究所许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。英大期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归英大期货有限公司所有。 英大期货有限公司 地址北京市东城区建国门内大街乙18号院1号楼英大国际大厦二层官网www.ydfut.com.cn 客服4000188688 研究员 从业资格证号 投资咨询从业证书号 蓝天祥 F3058578 Z0000895 解玉波 F3008177 Z0010955 李全冲 F3008176 Z0012537 辛君 F0249735 Z0001459 于鲁波 F0263800 Z0002492 郭佳 F03097278 Z0017547 张明月 F3080273 Z0018558