市场回暖下支架需求持续提升，BIPV业务开始发力

财务表现值得关注，毛利逐季改善 公司发布22年年报和23年一季报： 22年实现收入37.03亿元，yoy+53.3%，归母净利润0.44亿元，yoy+195.6%，扣非归母净利润0.13亿元，yoy+136%； 其中，22Q4实现收入14.44亿元，yoy+107%，qoq+76%；归母净利润0.57亿元；归母扣非0.36亿元。 23Q1：实现收入8.15亿元，yoy+42%，qoq-44%；归母净利润0.39亿元，qoq-32%；归母扣非0.15亿元。 22年Q3、22年Q4及23年Q1，公司分别实现毛利率12.62%、13.19%、13.54%，呈现逐季回升。 支架业务：随组件价格趋稳，市场需求回暖，公司降本增效措施持续发挥作用 随着光伏产业链价格的不断博弈及国家政策的持续推动，集中式地面建设新增装机规模出现一定程度的回暖，22年国内集中式新增装机规模同比上升41.8%。 2022年4季度开始，随组件市场价格趋稳，光伏市场安装需求逐渐回暖，业主方项目开工意愿进一步增强，公司支架业务持续向好发展。 公司海外市场拓展取得成效：公司印度合资工厂投产试运营，并获取印度当地2.8GW跟踪系统供货订单。除此之外，公司在沙特、智利、巴西等地设立分支机构。2022年，公司顺利完成阿布扎比2.1GW项目交付，近期公司再次获得沙特1.5GW跟踪系统供货订单，海外跟踪支架系统签单能力逐步提升。 BIPV业务持续发力：公司BIPV业务在22年的收入增长幅度较大。公司2017年就实现了BIPV产品交付，至22年底，中信博已在全国17个省市成功地交付五十余个BIPV项目。 投资建议 基于公司支架业务的盈利提升情况及在BIPV方面的业务进展，预计公司23/24/25年将实现营业收入69/96/124亿元，实现归母净利润4.0/6.0/8.1亿元，对应23/24/25年每股收益为2.98/4.43/5.98元，维持“买入”评级。 前次预测值为2023年/2024年实现归母净利润5.76/8.69亿元，本次预测较前值有所下调，主要是基于公司当前的收入情况和订单情况进行调整。 风险提示：下游需求不及预期，技术迭代风险，竞争加剧风险。 财务数据和估值