新能源汽车下乡市场迎机遇，比亚迪动力电池份额同比大涨

行业研究|行业周报新能源汽车产业链行业 看好（维持） 国家/地区中国 新能源汽车下乡市场迎机遇，比亚迪动力电池份额同比大涨 行业新能源汽车产业链行业报告发布日期2023年05月08日 核心观点 本周看点 新车型供给增加，新能源车市逐步回暖 2023Q1全球动力电池装车量出炉，比亚迪份额同比大涨 国常会：要聚焦制约新能源汽车下乡的突出瓶颈，适度超前建设充电基础设施 华友钴业（603799.SH）：拟在韩国合资建设新能源锂电材料项目 湖南裕能（301358.SZ）：投资建设云南裕能新能源电池材料生产基地二期项目 璞泰来（603659.SH）：拟在瑞典建设10万吨负极材料一体化生产研发基地 锂电材料价格 钴产品：电解钴（26.75万元/吨，-1.29%）；四氧化三钴（15.0万元/吨，-3.23%）；硫酸钴（3.6万元/吨，-2.74%）； 锂产品：金属锂（160.0万元/吨，-8.57%）；碳酸锂（17.9万元/吨，0.28%），氢氧化锂（18.8万元/吨，-6.25%）； 镍产品：电解镍（19.3万元/吨，0.89%），硫酸镍（4.4万元/吨，-0.23%）； 中游材料：三元正极（523动力型17.3万元/吨，0.00%；622单晶型21.8万元/吨，-0.91%；811单晶型25.8万元/吨，-1.15%）；磷酸铁锂（7.6万元/吨，0.00%）；负极（天然石墨（低端产品）2.8万元/吨，0.00%；天然石墨（中端产品）4.5万元/吨，0.00%；天然石墨（高端产品）6.0万元/吨，0.00%）；隔膜 （7+2μm涂覆2.0元/平，0.00%；9+3μm涂覆1.8元/平，0.00%）；电解液 （铁锂型2.9万元/吨，-2.56%；三元型3.6万元/吨，-2.70%；六氟磷酸锂8.8万元/吨，0.00%） 卢日鑫021-63325888*6118 lurixin@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100003 李梦强limengqiang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517100003 顾高臣021-63325888*6119 gugaochen@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520080004 林煜linyu1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521080002 杨雨浓yangyunong@orientsec.com.cn 投资建议与投资标的 光储车充一体化，长期解决全球居民能耗难题。去年以来新能源板块经历了从电动车、光伏风电到储能充电桩的轮转，实际演绎了“光储车充”一体化的大逻辑，即技术进步带动屋顶光伏普及，储能需求应运而生，居民长期用电成本下降，电动车性价比提升，户用充电桩随之兴起。“光储车充”实为整体，旨在长期解决全球能耗难题。 新能源汽车长期趋势愈发确立。中长期来看，随着电动车型的增加与优化、购置与用车成本持续下降，燃油车、加油站只会成为过去式。目前全球新能源车渗透率仅10%，欧美现状类似于中国14/15年起步阶段，全球到2030年空间广阔，矿石资源、电池材料长期紧缺，产业链仍是星辰大海。 短期关注产业与投资的反身性。短期来看，市场对行业负面因素的担忧已在股价中体现，产业链估值达到历史最低。但产业与投资的反身性更值得关注，比如在当前悲观预期下，欧美在补贴政策下是否会超预期、当前融资环境下供应链扩张是否会减缓、盈利下挫是否接近尾声，这些因素未来都可能成为产业链反弹的动能。 建议关注：（1）竞争格局稳定、市场面向全球、盈利确定性高的隔膜行业，包括恩捷股份(002812，未评级)、星源材质(300568，买入)、沧州明珠(002108，买入)； （2）竞争力明确的头部企业，包括宁德时代(300750，买入)、华友钴业(603799，买入)、天赐材料(002709，未评级)、璞泰来(603659，未评级)、振华新材(688707，未评级)；（3）其他受益于海外供应链的公司，包括新宙邦(300037，未评级)、当升科技(300073，买入)、胜华新材(603026，买入)。 风险提示 补贴退坡，新能源汽车销售不及预期；上游原材料价格波动风险。 宁德时代一季度净利同增超五倍，比亚迪在智利获锂价优惠 3月我国动力电池装车量27.8GWh，东风新一代固态电池2024年整车搭载 3月新能源车预估销量60万辆，特斯拉发 布宏图计划3 2023-04-24 2023-04-19 2023-04-10 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.本周观点4 2.产业链新闻5 2.1产业链重要新闻及解读5 2.1.1新车型供给增加，新能源车市逐步回暖5 2.1.22023Q1全球动力电池装车量出炉，比亚迪份额同比大涨5 2.1.3国常会：要聚焦制约新能源汽车下乡的突出瓶颈，适度超前建设充电基础设施6 2.2产业链新闻一周汇总6 2.3本周新车上市8 3.重要公告梳理9 3.1华友钴业（603799.SH）：与POSCOFUTUREM签署备忘录，拟在韩国合资建设新能源锂电材料项目9 3.2湖南裕能（301358.SZ）：投资建设云南裕能新能源电池材料生产基地二期项目9 3.3璞泰来（603659.SH）：拟在瑞典建设10万吨负极材料一体化生产研发基地10 3.4其他公告10 4.动力电池相关产品价格跟踪13 5.风险提示15 图表目录 图1：2023年4月主要车企新能源乘用车销量（单位：辆）5 图2：2023年1-3月全球动力电池装机量（单位:GWh）6 图3：2023年1-3月全球动力电池装机份额6 图4：比亚迪海鸥上市8 图5：新款RAV4荣放上市8 图6：新款格瑞维亚上市8 图7：星途新款追风家族上市8 图8：比亚迪驱逐舰05冠军版上市9 图9：新款捷途大圣i-DM上市9 表1：本周上市公司公告汇总10 表2：动力电池相关产品价格汇总表13 1.本周观点 ●光储车充一体化为有机整体，长期解决全球居民能耗难题。去年以来新能源板块整体演绎了从电动车、光伏风电到户储大储、充电桩的持续轮转，看似是不同景气板块轮换，实则背后演绎的是长期“光储车充”一体化的大逻辑，即随着技术进步带动分布式/屋顶光伏普及，储能需求应运而生，同时也带动居民长期电价/成本持续下降，电动车相比油车性价比持续提升，户用充电桩随之兴起；因此“光储车充”实则为一个整体，内在逻辑紧密相连，而非单纯的景气度轮转，旨在长期解决全球居民的能源消耗难题； ●新能源汽车长期趋势只会愈发确立，短期也已经包含各种悲观预期。从中长期来看，随着电动车型的增加与优化、购置与用车成本的持续下降，燃油车、加油站只会成为过去式，同时传统事物（燃油车研发/车型减少、加油站投入减少）的式微也只会加速电动化的推进，目前中国新能源车渗透率相对较高，但全球新能源车渗透率仍只有10%左右，欧洲、美国现状仍类似于中国14/15年起步阶段，全球到2030年左右空间广阔，矿石资源、电池材料长期依旧紧缺，产业链仍是星辰大海； ●短期关注电动车产业与投资的反身性。从短期来看，一方面市场的担忧，包括行业供需、竞争格局、盈利下挫、市场增速等因素，在股价里面均有所体现，产业链估值也达到了历史最低水平；而另一方面，产业与投资的反身性更值得关注，比如在当前悲观预期下，我们更需思考政策放开是否会刺激新能源车消费、欧美在补贴政策下是否会超预期、当前估值和融资环境下供应链的扩张是否会减缓、盈利下挫是不是到了偏尾声阶段，这些因素对电动车而言都是偏积极正面的思考，未来也有可能成为产业链反弹的主要动能。 ●建议关注：（1）竞争格局稳定、市场面向全球、盈利确定性高的隔膜行业，包括恩捷股份(002812，未评级)、星源材质(300568，买入)、沧州明珠(002108，买入)；（2）竞争力明确的头部企业，包括宁德时代(300750，买入)、华友钴业(603799，买入)、天赐材料(002709，未评级)、璞泰来(603659，未评级)、振华新材(688707，未评级)；（3）其他受益于海外供应链的公司，包括新宙邦(300037，未评级)、当升科技(300073，买入)、胜华新材(603026，买入)。 2.产业链新闻 2.1产业链重要新闻及解读 2.1.1新车型供给增加，新能源车市逐步回暖 截至5月7日，多家新能源车企公布4月销量情况。比亚迪表现依旧亮眼，4月销量再破20万辆大关，同比增长近一倍。广汽埃安销量达到4.1万辆，同比增长302%。新势力阵营中，理想依旧稳坐销冠宝座，且交付量再创新高；蔚来交付量环比下滑35.85%，4月排名下降；哪吒月销1.1万辆，冲至第二名；零跑和极氪表现亮眼，环比大幅增长。3月下旬以来降价的刺激作用加速消退，二季度降价不再是主旋律，上海车展开启新车投放周期，新车上市有望重塑价格带，带动市场活力及终端需求的回升。 乘联会预估4月新能源乘用车厂商批发销量60万辆，环比基本持平，同比增114%；同时预测 2023年国内狭义新能源乘用车销量为850万辆，新能源车渗透率有望达到36%。（来源：第一电动，乘联会） 图1：2023年4月主要车企新能源乘用车销量（单位：辆） 2023年4月环比增速 250000 200000 150000 100000 50000 0 数据来源：第一电动，东方证券研究所 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 2.1.22023Q1全球动力电池装车量出炉，比亚迪份额同比大涨 韩国市场调研机构SNEResearch的最新统计数据显示，2023年第一季度，全球电动汽车电池装车量达到133.0GWh，同比增长38.6%，较去年略有下降，但仍保持了稳健的上升趋势。宁德时代稳居第一，比亚迪以超过两倍的增幅保持第二，LG排名第三。 值得注意的是，韩国三家电池制造商（三星SDI、LG和SKI）的市场份额合计为24.7%，较去年同期下降了1.3个百分点，但总体呈上升趋势。LG能源解决方案排名第三，同比增长37.5%。SK创新排名第五，同比增长5.1%。三星SDI排名第六，同比增长52.9%。 日本唯一进入前十名的电池制造商是松下，其电池使用量为11.9GWh，同比增长37.5%。作为特斯拉的重要电池供应商，松下的电池主要安装在北美市场销售的特斯拉车型中。 2023年首季度，宁德时代动力电池装车量达46.6GWh，同比增长35.9%。其市场份额达到35%，占据了全球市场的三分之一，稳居全球第一，预计宁德时代将继续牢牢把握全球市场的领先地位。 （来源：鑫椤锂电） 图2：2023年1-3月全球动力电池装机量（单位:GWh）图3：2023年1-3月全球动力电池装机份额 2023年1-3月2022年1-3月同比增长 50150% 40120% 3090% 60% 2030% 宁德时代比亚迪LG新能源松下 SKOn三星SDI中创新航国轩高科亿纬锂能欣旺达其他 2.2%1.8%1.4%5.3% 4.3% 4.9% 100% 0-30% 5.3% 8.9% 35.0% 14.5%16.2% 数据来源：SNEResearch，东方证券研究所数据来源：SNEResearch，东方证券研究所 2.1.3国常会：要聚焦制约新能源汽车下乡的突出瓶颈，适度超前建设充电基础设施 5月5日，国务院常务会议召开，“聚焦制约新能源汽车下乡突出瓶颈”、“适度超前建设充电基础设施”成为核心内容。会议指出，农村新能源汽车市场空间广阔，加快推进充电基础设施建设，不仅有利于促进新能源汽车购买使用、释放农村消费潜力，而且有利于发展乡村旅游等新业态，为乡村振兴增添新动力。会议审议通过了加快推进充电基础设施建设、更好支持新能源汽车下乡和乡村振兴的实施意见。 乘联会秘书