【粤开策略周观点】挖掘景气预期下投资机会

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.y kzq.com 1 / 11 证券研究报告 | 策略研究 投资策略研究 【粤开策略周观点】挖掘景气预期下投资机会 2023年05月07日 投资要点 分析师：陈梦洁 执业编号：S0300520100001 电话：010-83755578 邮箱：chenmengjie@y kzq.com 近期报告 《【粤开策略大势研判】热点或将有所扩散，布局消费、科技主线》2023-04-09 《【粤开策略主题研究】深度复盘启示录：2000年以来的四轮医药牛市行情》2023-04-12 《【粤开策略大势研判】业绩验证期，关注高景气机会》2023-04-16 《【粤开策略大势研判】红五月前瞻，关注大消费、中特估和科技板块》2023-04-23 《【粤开策略大势研判】均衡布局红五月，关注科技和消费》2023-05-03 大势研判与配置主线 本周仅有2个交易日，但市场分化显著，创业板和上证指数走势持续背离。金融权重板块带领沪指表现强韧，而创业板则受到权重股低迷的影响持续走低。上证指数周涨0.34%报收3334.5，创业板周跌2.46%报收2267.6点。 宏观数据方面，4月制造业PMI环比下滑2.7个百分点至49.2%，再次跌至收缩区间，虽生产指数仍处于扩张区间，但新订单指数、原材料库存指数等均位于枯荣线下方。另一方面，非制造业PMI环比下降1.8个百分点至56.4%，服务业指数是重要支撑项，连续4个月保持较高景气水平。数据显示经济复苏仍有波折，因而市场短线交易衰退。 从中观行业景气和行业轮动维度看，最新推荐为：大消费（社会服务、食品饮料、医药生物、商贸零售）、TMT（传媒、电子、计算机）、周期（交通运输、公用事业）。 4月以来，前期热点高度集中的现象有所缓解，热点开始扩散并向业绩能够落地兑现以及超预期的行业板块偏移。展望5月，市场进入业绩空窗期，在宏观经济结构性复苏、流动性拐点预期抬升交织的背景下，市场将呈结构性机会，板块表现与行业景气预期相关度或将有所提升，因而配置上建议从总量和结构两个维度把握三条主线： 一、总量结构性复苏之下，相对较高景气的大消费行业，叠加二次疫情扰动逐渐增加，建议关注必选消费及可选消费下医药生物、食品饮料、商贸零售、社会服务、汽车等板块的投资机会。 二、战略地位不断提升的人工智能、数字经济等板块的投资价值。近期重要会议强调，要把握人工智能等新科技革命浪潮，保持并增强产业体系完备和配套能力强的优势，高效集聚全球创新要素，建设具有完整性、先进性、安全性的现代化产业体系。 三、“中特估”“一带一路”等多重因素共振之下国企改革机会，尤其今年是共建“一带一路”倡议十周年，年内将召开第三届国际合作高峰论坛，建议关注有能力将产能出口的行业机会，如基建相关链条（地产、建筑、建材）、新能源汽车、纺织服装等行业。 市场热点思考 我们认为市场对于海外货币政策转向预期或过于乐观，从历史来看，自美联储制定2％的通胀目标制之后，美国共经历四轮完整加息周期，加息结束至首次降息的间隔平均时长为9.8个月，最长14.5个月，最短7.5个月，也就是说基本有半年以上的政策转向间隔期。 中观景气与行业比较 分析师预期变化：基于分析师一致预期维度的业绩数据构建的行业轮动策略 策略研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.y kzq.com 2 / 11 给出的最新行业推荐为：商贸零售、交通运输、社会服务、传媒、非银金融、公用事业、美容护理。 日历效应：基于日历效应维度数据构建的行业轮动策略给出的最新行业推荐为：食品饮料、社会服务、电子、计算机、医药生物。 风险提示：经济复苏不及预期、政策落地不及预期、数据统计误差等。 dVvZtVeXwVuY6MdN8OoMqQnPtQjMqQtOjMqQzR9PmNsQMYrRmMwMsOtN 策略研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.y kzq.com 3 / 11 目 录 一、近期观点回顾 .................................................................................................................................................4 二、市场热点与思考 ..............................................................................................................................................4 三、大势研判与配置主线 .......................................................................................................................................5 三、中观景气与行业轮动 .......................................................................................................................................5 （一）中观行业景气度跟踪 ............................................................................................................................5 1、上游 ........................................................................................................................................................5 2、下游 ........................................................................................................................................................6 （二）分析师预期因子 ...................................................................................................................................7 （二）日历效应因子 .......................................................................................................................................8 四、近期重要事件一览 ..........................................................................................................................................9 五、风险提示 ........................................................................................................................................................9 图表目录 图表1： 近四轮美联储货币政策转向周期统计 ................................................................................................4 图表2： 原油周均价格走势（美元/桶） ........................................................................................................6 图表3： 贵金属价格走势（美元/盎司） ........................................................................................................6 图表4： 玻璃期货结算价走势（万元/吨）.....................................................................................................6 图表5： 水泥价格指数走势表现（点） ..........................................................................................................6 图表6： 猪肉价格走势（元/千克） ...............................................................................................................6 图表7： 新能源汽车销量走势（%） ...............................................................................................................6 图表8： 国内智能手机出货量同比负增长 ......................................................................................................7 图表9： 半导体销售持续走弱，同比大幅负增 ...............................................................................................7 图表10： 一二三线城市商品房成交面积同比正增长........................................................................................7 图表11： 分析师预期综合景气度一览.............................................................................................................8 图表12： 日历效应因子综合景气度 ................................................................................................................8 图表13： 近期重要财经事件...........................................................................................................................9 策