期货研究报告|PVC周报2023-05-07 宏观氛围不佳,PVC重心下移 研究院能源化工组 研究员 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号:F0233775投资咨询号:Z0000421 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号:F3056198投资咨询号:Z0015616 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 摘要 本周PVC价格重心下移,从最新欧美央行货币政策来看,国外经济体持续高利率下经济下行风险仍存。美银行业风险持续发酵。整体宏观氛围不佳。目前PVC装置第一波阶段性集中检修虽逐步结束,但因房地产市场恢复缓慢,对制品及相关需求难以形成明显提振,因此下游PVC制品企业需求受到拖累,整体社会库存仍处于历史高位,未能有效启动去库。综合来看,PVC目前基本面暂平静,社会库存高位且需求低迷。基本面缺乏强驱动。后期走势或受宏观变化影响较大。或仍处于“震荡偏弱”走势格局中。 核心观点 ■市场分析 电石开工率:截至5月4日,周度平均开工负荷率在64.95%,环比上周下降0.21个百分点。 PVC产量及开工率:截至5月4日,整体开工负荷76.13%,环比提升4.4个百分点。其中电石法PVC开工负荷73.52%,环比提升6.49个百分点;乙烯法PVC开工负荷85.06%,环比下降2.75个百分点。 PVC检修:截至5.月4日,停车及检修造成的损失量在5.34万吨,较上周减少2.829万吨。预计下周检修损失量较本周略有增加。 PVC库存:截至4月28日,仓库总库存41.68万吨,较上一期减少4.6%,同比增加30.13%。需求:下游制品企业开工负荷基本延续前期水平,企业订单一般。 ■策略 做空套保 ■风险 宏观预期变化;上游检修情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 摘要1 核心观点1 图表 图1:华南基差丨单位:元/吨3 图2:华东基差丨单位:元/吨3 图3:华东-西北-450丨单位:元/吨3 图4:华南-华东-50丨单位:元/吨3 图5:华北-西北-250丨单位:元/吨3 图6:V1-V5丨单位:元/吨3 图7:V5-V9丨单位:元/吨4 图8:V9-V1丨单位:元/吨4 图9:西北自有电石PVC成本丨单位:元/吨4 图10:山东外购电石PVC成本丨单位:元/吨4 图11:PVC产量丨单位:万吨4 图12:PVC开工率丨单位:%4 图13:电石法开工率丨单位:%5 图14:乙烯法开工率丨单位:%5 图15:PVC进口量丨单位:万吨5 图16:PVC�口量丨单位:万吨5 图17:西北氯碱综合利润丨单位:元/吨5 图18:山东氯碱综合利润丨单位:元/吨5 图19:西北自有电石PVC利润丨单位:元/吨6 图20:山东外购电石PVC利润丨单位:元/吨6 图21:PVC华北下游开工率丨单位:%6 图22:PVC华南下游开工率丨单位:%6 图23:PVC华东下游开工率丨单位:%6 图24:PVC铺地制品�口丨单位:万吨6 图25:PVC社会库存(卓创)丨单位:万吨7 图26:PVC社会库存(V风)丨单位:万吨7 图27:PVC上游库存丨单位:万吨7 图28:PVC华北及华南下游库存丨单位:万吨7 图1:华南基差丨单位:元/吨图2:华东基差丨单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图3:华东-西北-450丨单位:元/吨图4:华南-华东-50丨单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图5:华北-西北-250丨单位:元/吨图6:V1-V5丨单位:元/吨 图7:V5-V9丨单位:元/吨图8:V9-V1丨单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图9:西北自有电石PVC成本丨单位:元/吨图10:山东外购电石PVC成本丨单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图11:PVC产量丨单位:万吨图12:PVC开工率丨单位:% 图13:电石法开工率丨单位:%图14:乙烯法开工率丨单位:% 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图15:PVC进口量丨单位:万吨图16:PVC出口量丨单位:万吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图17:西北氯碱综合利润丨单位:元/吨图18:山东氯碱综合利润丨单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图19:西北自有电石PVC利润丨单位:元/吨图20:山东外购电石PVC利润丨单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图21:PVC华北下游开工率丨单位:%图22:PVC华南下游开工率丨单位:% 数据来源:V风华泰期货研究院数据来源:V风华泰期货研究院 图23:PVC华东下游开工率丨单位:%图24:PVC铺地制品出口丨单位:万吨 数据来源:V风华泰期货研究院数据来源:文华财经华泰期货研究院 图25:PVC社会库存(卓创)丨单位:万吨图26:PVC社会库存(V风)丨单位:万吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:V风华泰期货研究院 图27:PVC上游库存丨单位:万吨图28:PVC华北及华南下游库存丨单位:万吨 数据来源:V风华泰期货研究院数据来源:V风华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明�处为“华泰期货研究院”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编:510000电话:400-6280-888 网址:www.htfc.com