AI+影视动漫行业点评：消费复苏+供给回暖为守，AI赋能制作+手握IP版权为攻

互联网传媒 行业研究/行业点评 AI+影视动漫行业点评：消费复苏+供给回暖为守，AI赋能制作+手握IP版权为攻 报告日期：2023-05-05 行业评级：增持 行业指数与沪深300走势比较 沪深300传媒(中信) 80% 30% -20% 分析师：金荣 执业证书号：S0010521080002邮箱：jinrong@hazq.com 相关报告 ·行业点评：AIGC技术和游戏出海驱动下，游戏产业进入新一轮产品周期2023 -05-04 主要观点： 推荐逻辑一：疫后影视拍摄工作正常开展，供给回暖叠加消费复苏共推影视动漫行业公司基本面好转，Q1业绩已有体现 1.供给侧： 23年五一档（4.28-5.3）共上映19部电影，（22年6部、21年11部），影片供给充沛；此外，23年引入多款海外大IP、大制作电影，包括《蚁人与黄蜂女：量子狂潮》（2月17日上映，票房2.72亿）、《铃芽之旅》 （3月24日上映，票房8.00亿）、《泰坦尼克号》重映（4月3日上映， 截至5月5日票房13.66亿）、《灌篮高手》（4月20日上映，截至5月 5日票房6.05亿），另有《银河护卫队3》（定档5月5日）、《速度与激 情10》（定档5月17日）、《天空之城》（定档6月1日）等重磅IP待上映。 2.需求侧： 疫后居民观影需求修复显著，23Q1电影票房达158.88亿（yoy+13.4%，比21Q1票房低12.4%），虽然五一期间出行人次较多，在一定程度上对电影票房造成分流，但23年五一档票房仍实现15.21亿，排影史第三 名（仅次于21年的16.74亿、19年的15.27亿）。 3.业绩侧： ·行业点评：跨境电商行业点评：AI技术多维度提效，稳外贸政策出台提供强心剂2023-05-03 公司点评：芒果超媒(300413.SZ)：23Q1归母净利润实现正增长，23年内容储备丰富且招商表现强劲2023-04-26 ·行业深度：AIGC研究框架与投资逻辑2 023-04-20 ·行业深度：23年游戏投资重点梳理：AI技术驱动“精品游戏”下沉，有望抬高行业天花板2023-04-18 ·公司点评：美团-W(3690.HK):4Q22业绩点评，盈利能力再超预期，本地生活复苏可期2023-04-10 ·公司点评：腾讯控股（0700.HK）：22Q4腾讯广告收入大超预期，海外游戏收入 稳健增长2023-04-03 ·公司点评：快手-W（1024.HK）：22Q4经调整归母利润大超预期，国内业务全年经营利润转正2023-04-03 上海电影23Q1收入为1.77亿（yoy+12.9%），归母净利润0.36亿（yoy +2894.6%），扣非后归母净利润0.24亿（yoy+520.82%）； 中国电影23Q1收入为14.45亿（yoy+52.71%），归母净利润1.82亿（yoy +56.89%），扣非后归母净利润1.60亿（yoy+92.68%）； 光线传媒23Q1收入为4.13亿（yoy-6.43%），归母净利润1.22亿（yoy +63.38%），扣非后归母净利润1.18亿（yoy+175.09%）； 奥飞娱乐23Q1收入为6.02亿（yoy-9.78%），归母净利润0.17亿（yoy +154.44%），扣非后归母净利润0.14亿（yoy+141.53%）； 芒果超媒23Q1收入为30.56亿（yoy-2.16%），归母净利润5.45亿（yoy +7.39%），扣非后归母净利润5.20亿（yoy+9.55%）； 华策影视23Q1收入为9.64亿（yoy+104.83%），归母净利润1.47亿（yoy +28.95%），扣非后归母净利润1.20亿（yoy+29.98%）。 推荐逻辑二：CV领域技术持续迎来突破，AI赋能内容制作的确定性不断增强 1.应用分析：AI将如何赋能内容制作的各个环节？目前有无应用？影视内容的制作大致可分为以下四个环节：前期剧本创作——中期影视拍摄——后期特效与剪辑——海报及预告片制作。 1）AI对前期剧本创作环节的赋能：AI可以高效的搜集、整理信息从而初步生成剧本、世界观框架、人物小传等文字工作，并可以图片或视频方式对剧本进行预演，从而以较低成本评估剧本。22年12月DeepMind发布的AI写作模型Dramatron即可赋能剧本创作，只需在模型中输入 敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 故事的一句摘要，Dramatron就会自动生成剧本标题、人物、场景设定、故事细节和对话；国内方面，由知名编剧徐婷执笔、一览科技AI编剧辅助的古装悬疑谍谋短剧《蝶羽游戏》的剧本已完成，将于年内开机。2）AI对中期影视拍摄的赋能：AI可自动生成虚拟场景，降低布景周期与成本，中国电影自研的“中影·幻境”虚拟拍摄系统便集成了数字虚拟资产、LED显示、动作捕捉、实时渲染等多项影视技术，可实现真实演员置身于虚拟场景中与虚拟角色、道具互动；AI还可从0到1生成视频，Dreammix与Gen-2均支持输入文字与图片生成视频的功能。3）AI对后期特效与剪辑的赋能：特效方面，AI可以高效进行场景合成、人脸识别等，WonderDynamics推出的WonderStudioAI便可一键将CG模型与真人合成，极大的简化了CG角色制作动画、打光以及将其与现实场景融合的过程；剪辑方面，AI可显著降低剪辑门槛，AdobePremierePro具备利用文字剪辑视频的功能，它利用语音识别和人脸追踪等算法，将视频中的声音转换成文字，并自动生成字幕，用户在文字上进行进行的操作比如删除、替换、拖动等，会自动反映在视频上，实现文字和视频的同步。 4）AI对海报及预告片制作的赋能：海报方面，StableDiffusion、Midjourney等AI工具便具备文生图功能，已被广泛应用于海报制作，例如光线传媒已使用AI技术生成电影《去你的岛》首发海报，此外今日StabilityAI推出并开源更精准的文生图模型模型DeepFloydIF，能更准确的绘制文字和理解空间关系；预告片方面，上述提到的多种视频处理工具均可显著赋能预告片制作，例如，可利用AdobePremierePro快速选取影片高光片段。 2.技术分析：CV领域技术的持续迭代使AI赋能动画制作的可行性有所提升 1）StableDiffusion系列模型： ·22年8月，StabilityAI推出并开源StableDiffusion（文生图模型），用户只用输入提示文本或者拼合的素材图+文本就可以获得完整的的设计图； ·23年3月17日，StabilityAI推出StableDiffusionReimagine（图生图模型），用图像编码器取代了原来的文本编码器，只要上传一张图片，就可以创作无数张外观相似、但细节和构图不同的图像； ·4月29日，StabilityAI推出全新开源模型DeepFloydIF（更精准的文生图模型），与StableDiffusion相比，理解文字部分模型从OPENAI的CLIP换成了谷歌T5-XXL，生成图像部分模型从潜扩散模型换成了像素级扩散模型，因此解决了文生图的两大难题：准确绘制文字以及准确理解空间关系，AI直出商品渲染图、海报等实用工作流程又打通一环。 2）Gen-2模型:23年3月20日，Runway发布首个多模态视频生成模型Gen-2，相比Gen-1，Gen-2可实现文生视频、文本+参考图像生视频、静态图片转视频、从零开始自动创作短视频的功能，大幅缩短视频制作周期。 3)SAM模型及以其为基础的模型：SAM的推出并开源标志着CV领域的 GPT时刻，基于SAM模型，23年4月以来，CV领域持续迎来技术突破： ·4月6日，Meta发布并开源SAM模型，解决了视觉领域的分割难题，能够查找和分割图像和视频中的任何对象； ·4月11日国内团队推出Grounded-SAM（BLIP+SAM+StableDiffusion），将图片检测、分割和生成三种能力合一，先用BLIP模型预训练对图像的文本描述，然后通过SAM细粒度的分割出mas，最后利用StableDiffusion对分割出来的区域做可控的文图生成； ·4月24日，新国立学者推出Anything-3D（BLIP+SAM+Nerf），先用BLIP和SAM模型实现检测和分割，最后通过Nerf模型用分割出来的物体和文本描述执行3D重建任务。 ·4月25日，南洋理工、伦敦国王学院和同济大学联合推出RAM模型 （Relate-Anything-Model），该模型具备识别不同视觉概念间的各种视觉关系的能力。先利用SAM来识别和分割图像中的物体，并提取每个分割物体的特征，然后使用Transformer模块使分割物体之间产生交互作用，从而得到新的特征，计算它们的配对关系并分类它们的相互关系。 推荐逻辑三：AIGC时代下，IP价值有望重估 1.中短期来看，制作方需要使用正版视频来训练视频领域的模型，影视动漫有望充当数据库的角色。 1）政策层面，国家重视版权保护，规范生成式AI的数据来源：4月11日，国家互联网信息办公室发布的《生成式人工智能服务管理办法（征求意见稿）》提出，提供者应当对生成式人工智能产品的预训练数据、优化训练数据来源的合法性负责，不含有侵犯知识产权的内容。 2）海外语料库已表示将开启收费：美版“贴吧”Reddit计划向使用其API接口的公司收费，此前OpenAI的ChatGPT、谷歌的Bard和微软的BingAI模型等都通过访问Reddit的API接口获取数据；全球最大程序员问答网站StackOverflow也表示将向使用其数据的公司收费。 2.长期来看，AI降低内容制作门槛后，IP方对于制作方的依赖程度有所降低，IP方自己便可在AI赋能下实现内容制作，在产业链中的话语权有所提升。 这两条逻辑互为补充，如果IP方自己下场训练模型，那么长期看便可提升在产业链中的话语权；如果IP方自己不下场训练模型，那么中短期看海量正版视频可用来训练制作方的模型，扮演数据库的角色。 投资建议 上海电影：国企+动画+IP+盈利能力显著改善。1）公司拟收购上影元文化51%股权，从而获得独占许可与非独占许可各30个，独占许可IP包括大闹天宫、葫芦兄弟、黑猫警长等，非独占许可包括没头脑和不高兴、中国奇谭、舒克和贝塔等经典IP；2）公司坚定“大IP开发”战略，将与消费行业深度绑定打造中国原创IP生态；3）公司在密切跟踪和关注包括AI在内的国内外新科技的发展，加紧部署实施新技术与新产品的结合；4）23Q1部分影院租赁条款改为纯提成，减少了租金成本，盈利能力显著改善，公司毛利率同比增长14pp，环比增长30pp。 中国电影：国企+国内唯二可发行进口片+自研虚拟拍摄系统和基于AI的影视图像处理系统。1）“中影·幻境”虚拟拍摄系统集成数字虚拟资产、LED显示、动作捕捉、空间定位、实时渲染等多项影视技术，可实现真实演员置身于虚拟场景中与虚拟角色、道具互动，已应用于京剧电影《安国夫人》等项目；2）“中影·神思”是基于AI的影视图像处理系统，可对影视项目的图像视频素材进行去场纹、修复、提升分辨率、增强画质等自动处理，效率及质量均优于传统处理方法，已在《我和我的祖国》等电影项目中应用。 光线传媒：动画+IP+正在使用AI参与海报及电影制作。1）动画IP储备丰富：2016年成立动画电影厂牌“彩条屋”，2022年成立新动画电影厂牌光线动画，开发“中国神话宇宙”体系，其中《茶啊二中》（定档7月14日）和《大雨》将于23年上映，《哪吒之魔童闹海》、《小倩》 （光线动画第一步电影）拟于2024年上映，《西游记之大圣闹天宫》、 《姜子牙2》《大鱼海棠2》等项目也在推进中；2）3月22日公司发布 《去你的岛》首张宣传海报，该海报使用了Midjourney、StableDiffusion、GPT-4，并辅以人类设计师的设计理念和关键词生成，在后续的电影制作中，AI工具也将深度参与。 奥飞娱乐：动漫IP+虚拟人+