棉花月度报告：多空交织，谨慎乐观

行业日期 棉花2023年5月4日 研究员：余兰兰 021-60635732 yull@ccbfutures.com 期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊 021-60635740 linzl@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰 021-60635727 wanghf@ccbfutures.com 期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮 021-60635572 hongcl@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然 021-60635570 liuyr@ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 农产品研究团队 多空交织谨慎乐观 观点摘要 基本面：宏观方面，欧美银行危机影响逐渐走弱，美联储加息预期有所缓和。中国4月制造业PMI数据回落至收缩区间经济恢复动力需巩固加强，而欧美市场仍处于荣枯线下方，今年国内市场消费环境好于海外市场的预期不变。美国农业部4月报告显示2022/23年度全球棉花供应向上调整、需求向下调整，全球棉花期末库存维持累积趋势。美国与我国新年度棉花种植面积下降趋势明确，目前下降幅度有待印证。美棉种植进度略高于5年均值，疆棉种植进度受气温影响慢于往年同期。随着棉花价格回升，下游成交情况未出现好转。商业库存仍处同期高位水平，工业库存上升幅度明显放缓。下游消费市场进入淡季阶段。 观点：加息进程有望收尾，国内经济预期向好，宏观面压力有所减弱。基本面情况多空交织，供给端交投重心转向新年度棉花种植情况，播种面积下降、种植进度偏缓以及籽棉抢收预期支撑盘面价格走升，但天气炒作不确定性较高，盘面价格短期存在回调风险。需求端进入淡季阶段，下游消费态势逐渐转弱，棉花上涨空间受限。但中长期向好格局不变。 策略：回调做多 重要变量：天气变化；政策变化；中美关系 目录 目录.-3- 一、行情回顾..............................................................................................................-4- 二、全球棉花供需情况..............................................................................................-5- 三、国内供需情况......................................................................................................-6- 3.1棉花种植情况....................................................................................................-6- 3.2棉花购销情况...................................................................................................-6- 3.3库存情况...........................................................................................................-6- 3.4棉花进口数量...................................................................................................-7- 3.5纺织企业加工情况...........................................................................................-7- 3.6纺织品需求情况...............................................................................................-9- 四、总结及后期展望................................................................................................-11- 一、行情回顾 4月份美棉主力合约维持在75-85美分/磅区间运行，月内受美联储加息预期以及美棉周度出口情况影响，走势有所反复。当前，欧美银行危机影响逐渐走弱，美联储5月加息25个基点落地，宏观层面影响降低。基本层面全球棉花期末库存继续累积。市场交易转向新年度棉花种植生长情况。 图1：美棉2303合约日K线走势图 数据来源：博易大师，建信期货研究发展部 4月份郑棉走势较强，月底盘面价格刷新前期高点。中央政治局会议认为经济增长好于预期，节日期间出游人数及旅游收入恢复至疫情前水平，国内宏观情况优于海外市场，提振市场信心。新年度棉花种植面积削减也为盘面提供支撑。 图2：郑棉2305合约日K线走势图 数据来源：博易大师，建信期货研究发展部 二、全球棉花供需情况 美国农业部4月供需报告对2022/23年度全球棉花供应向上调整、需求向下调整。美国方面，出口上调4.35万吨至265.62万吨，使期末库存下降4.35万吨 至89.27万吨。印度方面，进口上调1.09万吨至38.10万吨，出口下调8.71万 吨至39.19万吨，整体期末库存上调9.80万吨至229.69万吨；中国方面，产量 上调21.77万吨至664.05万吨，进口量下调5.44万吨至157.85万吨，消费量上 调10.89至794.68万吨，期末库存上升5.44万吨至864.13万吨；巴西方面，产 量下调6.53万吨至283.04万吨，出口量下调11.97万吨至155.67万吨，使期末 库存上升5.44万吨至315.69万吨。整体来看，全球棉花期末库存上升18.72万 吨至2003.24万吨，环比3月上涨0.94%。随着全球产量调增以及贸易量下降，全球棉花期末库存维持累积趋势。 图3：USDA全球棉花供需预测表(4月)万吨 图4：USDA美国棉花供需预测表(4月)万吨 数据来源：USDA，建信期货研究发展部数据来源：USDA，建信期货研究发展部 图5：各国供需缺口(4月)万吨 图6：各国库存消费比% 数据来源：USDA，建信期货研究发展部数据来源：USDA，建信期货研究发展部 三、国内供需情况 3.1棉花种植情况 2023年3月，中国棉花协会对全国10个产棉省、区和新疆生产建设兵团共 2045个定点农户进行第三期2023年植棉意向调查。调查结果显示：2023年全国 植棉意向面积为4155.75万亩，同比下降7.4%，降幅较上期扩大3.7个百分点。其中新疆植棉意向面积同比下降4.3%，降幅较上期扩大3.8个百分点；黄河流域和长江流域植棉意向面积同比下降22.6%和32.2%，降幅较上期分别扩大4.8和 1.9个百分点。 在新棉种植期间，新疆整体气温低于往年，对播种进度以及出苗都有一定影响。南疆地区部分棉苗出现了冻害，棉苗根部出现腐烂，正在补种重播。北疆地区受到气温影响，整体播种进度相比往年推迟了近10-15天左右。中国棉花协会 统计显示，截至4月15日，新疆棉花播种进度仅8.5%，较去年慢63.5个百分点。本年度植棉面积下降幅度仍有待观察。 3.2棉花购销情况 据国家棉花市场监测系统对14省区46县市900户农户调查数据显示，截 至2022年4月27日，全国新棉采摘基本结束；全国交售率为99.9%，同比下 降0.1个百分点，较过去四年均值提高0.1个百分点，其中新疆交售基本结束。 另据对60家大中型棉花加工企业的调查，截至4月27日，全国加工率为 99.9%，同比下降0.1个百分点，较过去四年均值提高0.1个百分点，其中新疆加工99.9%；全国销售率为81.7%，同比提高32.8个百分点，较过去四年均值提高11个百分点，其中新疆销售81.9%。 3.3库存情况 统计局数据显示，3月份棉花商业库存为507.24万吨，较上月下降21.67万 吨；3月份棉花工业库存为69.61万吨，较上月增长0.99万吨。由于本年度前期加工检验进程偏慢，商业库存处于往年同期高位水平。工业库存在棉花价格回升以及纺织企业谨慎备货的情况下，上升幅度大幅放缓。4月份纱线库存指数为 19.03天，较上月上升3.1天；4月份坯布库存指数为25.21天，较上月下降0.92天。 图15：棉花商业库存万吨 图16：棉花工业库存万吨 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 3.4棉花进口数量 图18：棉花累计进口数量万吨 图17：棉花进口数量万吨 据海关统计数据，2023年3月进口7万吨，环比下降22%，同比降65%；2023年1-3月累计进口30万吨，同比降51.9%；22/23年度9-3月累计进口86.34万吨，同比降12%。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 3.5纺织企业加工情况 截止4月28日，根据棉纺织信息网统计，纺企棉花库存为31.6天，较上周 上升1.2天；纺企棉纱库存为12天，较上周持平；织厂棉纱库存为10.7天，较上 周增加0.1天；全棉坯布库存为25.3天，较上周增加0.2天。截至4月28日，中国纱线负荷指数为60%，较上周下降0.2%；中国坯布负荷指数为60.3%，较上周下降0.1%。 图19：纺企棉花库存天 图20：纺企棉纱库存天 图21：织厂棉纱库存天 图22：全棉坯布库存天 数据来源：棉纺织信息网，建信期货研究发展部数据来源：棉纺织信息网，建信期货研究发展部 图23：中国纱线负荷指数% 图24：中国坯布负荷指数% 数据来源：棉纺织信息网，建信期货研究发展部数据来源：棉纺织信息网，建信期货研究发展部 数据来源：棉纺织信息网，建信期货研究发展部数据来源：棉纺织信息网，建信期货研究发展部 图25：纯棉纱CYC32s利润 图26：纯棉布CGC32利润 数据来源：TTEB，建信期货研究发展部数据来源：TTEB，建信期货研究发展部 3.6纺织品需求情况 2023年3月服装鞋帽、针、纺织品类零售额为1164亿元，同比上升17.7%。 其中3月服装零售额为842亿元，同比上升24.5%。2023年1-3月服装鞋帽、针、纺织品类累积零售额为3703亿元，同比增长9%。2023年3月纺织服装出口额为1691亿元，同比上升28.1%。2023年1-3月纺织服装累积出口额为4348亿元，同比增长0.4%。 图27：服装鞋帽纺织类当月零售额亿元 图28：纺织品出口金额万美元 从美欧日纺服进口数据来看，2023年1月，欧盟纺织服装累积进口量为88万吨，同比下降16.8%；2023年2月，美国纺织服装进口量为57.8亿平方米，同比下降28.4%；2023年3月，日本纺织服装进口量为23.2万吨，同比上升0.1%。2023年全球经济增速进一步放缓，上半年海外市场纺织服装需求不容乐观。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图29：服装出口金额万美元 图30：美国日均纺服进口量 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：棉纺织信息网，建信期货研究发展部 图31：欧盟日均纺服进口量 图32：日本日均纺服进口量 数据来源：棉纺织信息网，建信期货研究发展部数据来源：棉纺织信息网，建信期货研究发展部 四、总结及后期展望 基本面：宏观方面，欧美银行危机影响逐渐走