22年智能酿造、重卡换电领域取得新突破，23Q1营收增长超36%

公司研究/公司快报 2023年5月5日 22年智能酿造、重卡换电领域取得新突破，23Q1营收增长超36% 买入-A(维持) 法兰泰克（603966.SH） 起重运输设备 公司近一年市场表现 事件描述 公司披露2022年年度报告：报告期内，公司实现营业收入18.70亿元，同比增长17.71%，实现归母净利润2.03亿元，同比增长9.72%；扣非后归母净利润1.61亿元，同比增长1.54%。业绩基本符合预期。 公司披露2023年第一季度报告：报告期内，公司实现营业收入4.44亿元，同比增长36.36%，实现归母净利润2352.70万元，同比增长11.63%； 扣非后归母净利润1946.94万元，同比增长39.71%。业绩基本符合预期。 事件点评 市场数据：2023年5月4日 收盘价（元）： 13.31 年内最高/最低（元）： 16.12/8.32 流通A股/总股本（亿）： 3.00/3.00 流通A股市值（亿）： 39.97 总市值（亿）： 39.97 基础数据：2023年3月31日 基本每股收益：0.08 摊薄每股收益：0.08 每股净资产(元)：4.91 净资产收益率：1.62 数据来源：最闻数据，山西证券研究所 分析师：王志杰 执业登记编码：S0760522090001邮箱：wangzhijie@sxzq.com 杨晶晶 执业登记编码：S0760519120001邮箱：yangjingjing@sxzq.com 2022年，面对复杂的外部经济环境，公司充分发挥下游行业覆盖面广阔、聚焦各个下游行业头部客户群的优势，深度挖掘下游需求，抓住周期向上的行业和企业，与优质的下游客户共同成长，实现了经营业绩的持续稳健增长，且势头延续至23Q1。分季度来看，2022下半年营收、净利润增速较快，随着项目的逐步交付，收入规模有所增加。具体来看，2022Q1/Q2/Q3/Q4营业收入增速分别为19.59%/0.11%/34.66%/19.51%；归母净利润增速分别为53.74%/-9.16%/3.61%/48.50%。2023Q1营业收入增速为36.36%，归母净利润增速为11.63%。 2022年，受原材料成本上涨等因素影响，毛利率同比减少3.78pct至23.86%；受益于精细化管理效益凸显，公司期间费用率同比减少1.67pct。2022年，公司毛利率同比下降3.78pct至23.86%，净利率同比下降0.78pct至10.96%。分业务板块来看，物料搬运设备及服务业务毛利率同比下降4.30pct至25.61%，工程机械及部件业务毛利率同比下降6.61pct至9.82%。2022年，公司期间费用率同比减少1.67pct至13.27%，其中销售费用率2.85%，同比减少0.62pct；管理费用率9.65%，同比减少1.15pct；财务费用率0.76%，同比上升0.08pct，主要系利息收入减少所致；研发费用率5.60%，同比减少0.81pct。2023Q1，公司毛利率同比下降6.34pct至16.98%，净利率同比下降1.12pct至5.36%，期间费用率同比减少6.64pct至11.13%，其中销售费用率3.00%，同比减少0.21pct；管理费用率7.27%，同比减少5.48pct；财务费用率0.87%，同比减少0.73pct；研发费用率3.39%，同比减少2.39pct。 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 公司加快自动化、智能化空中搬运机器人市场拓展，智能化空中机器人式搬运解决方案取得新突破；同时在智能制造、新能源等方向不断寻求相关多元化发展机遇，不断丰富产品生态。分业务板块来看，2022年度，（1）物料搬运设备及服务业务实现营业收入16.62亿元，同比增长25.94%。（2）工程机械及部件业务实现营业收入2.07亿元，同比下降22.65%。在智能化 空中搬运机器人方面，公司通过设备自动路径优化、智能防摇、智慧识别，精确定位、智能抓取等技术的突破，使得设备自动化、智能化的物料空中搬运解决方案不断迭代，大大提高了重载搬运作业效率。自动化、智能化的桁架机器人式空中重载搬运解决方案已经广泛应用于酿酒行业酒糟搬运智能车间、重载仓储管控自动化车间、重载物料搬运自动化工厂等应用场景。在智能酿造方面，公司取得了“白酒智能化工厂用自动化清底设备”等发明专利，不断迭代酿酒机器人系统，为智能酿造提供更大价值，酿酒机器人在酱香型、浓香型酒企中打造出标杆应用案例，推动客户提高生产效率、提升产品品质、不断升级智能酿造生态系统。报告期内，公司研发600t超大吨位桥式起重机，具备大吨位、低界限、轻量化等特点，有效克服国产大型或超大型起重机缺点，节能减排，提高工厂空间的利用率。在新能源重卡换电领域，公司取得初步成果，根据大量的市场调研，结合公司自动搬运机器人的技术优势，研发出稳定可靠的换电站设备，创新性推出3+1工位小型换电站，匹配换电重卡行业发展多点位、小规模、灵活便利的特点，满足终端场景运力爬坡需求。基于小型换电站的优势，可以大幅降低新能源重卡场景落地门槛，投资回报优势明显。目前，公司已经和多家知名企业建立深度合作关系，市场反馈积极，项目开始逐步落地。 积极推进产能扩张计划，提高交付能力。公司正在建设的安徽物料搬运装备产业园一期规划建设年产3万吨智能起重机等智能装备项目，预计2023年开始逐步释放产能。公司已竞得湖州高新区200亩工业地块，将积极推进湖州核心零部件产业基地的规划与建设。以上项目的建成将显著提高公司物料搬运装备产能，提高交付能力，作为公司提升欧式起重机市场份额的战略的重要支撑点，助力公司综合实力再上新台阶。 全球化业务加速发展，2022年公司实现境外营业收入4.90亿元，同比增长33.57%，境外营收占比提升3.11pct至26.20%。公司积极推动全球化产业布局，通过产投融合、布局海外销售网络、借船出海等渠道拓展全球市场，发挥公司的技术优势、制造能力优势、服务能力优势，为客户提供定制化的物料搬运解决方案，海外业务现已覆盖至50多个国家和地区。 盈利预测、估值分析和投资建议：我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.7亿元、3.6亿元、4.6亿元，同比分别增长33.5%、34.2%、25.7%，EPS分别为0.9元、1.2元、1.5元，按照5月4日收盘价13.31元，PE分别为14.7、11.0、8.7倍，维持“买入-A”的投资评级。 风险提示：下游需求不及预期风险；原材料价格波动风险；商誉减值风险；市场竞争加剧风险；汇率风险；公积金转增股本方案存在公司股东大会审议未通过的风险等。 财务数据与估值： 会计年度 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 1,589 1,870 2,431 3,024 3,686 YoY(%) 26.0 17.7 30.0 24.4 21.9 净利润(百万元) 185 203 271 364 458 YoY(%) 19.7 9.7 33.5 34.2 25.7 毛利率(%) 27.7 23.9 25.4 26.2 27.1 EPS(摊薄/元) 0.62 0.68 0.90 1.21 1.52 ROE(%) 14.4 14.2 16.8 19.0 20.1 P/E(倍) 21.6 19.7 14.7 11.0 8.7 P/B(倍) 3.2 2.9 2.5 2.1 1.8 净利率(%) 11.7 10.9 11.2 12.0 12.4 数据来源：最闻数据，山西证券研究所 财务报表预测和估值数据汇总 资产负债表(百万元) 利润表(百万元) 会计年度 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 会计年度 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 流动资产 2109 2085 2748 2960 3700 营业收入 1589 1870 2431 3024 3686 现金 713 411 933 968 1562 营业成本 1149 1424 1814 2231 2689 应收票据及应收账款 414 497 561 661 730 营业税金及附加 9 12 16 20 24 预付账款 33 31 39 39 45 营业费用 55 53 75 101 125 存货 810 837 891 968 1023 管理费用 70 76 98 121 146 其他流动资产 139 309 324 324 340 研发费用 102 105 143 181 225 非流动资产 962 1181 1200 1301 1381 财务费用 11 14 -9 -10 -11 长期投资 2 2 4 5 7 资产减值损失 -18 -16 -12 -6 -4 固定资产 304 383 454 531 603 公允价值变动收益 10 9 5 6 8 无形资产 94 137 150 158 165 投资净收益 11 8 9 10 9 其他非流动资产 562 658 592 607 605 营业利润 210 228 321 424 532 资产总计 3072 3266 3948 4261 5081 营业外收入 9 5 7 9 7 流动负债 1397 1307 1872 1800 2327 营业外支出 1 1 1 1 1 短期借款 30 95 62 79 71 利润总额 217 232 328 431 538 应付票据及应付账款 504 508 592 614 636 所得税 31 27 52 64 76 其他流动负债 864 704 1218 1107 1620 税后利润 187 205 276 367 462 非流动负债 377 512 431 371 299 少数股东损益 1 2 5 3 5 长期借款 335 431 350 290 218 归属母公司净利润 185 203 271 364 458 其他非流动负债 42 81 81 81 81 EBITDA 254 294 368 468 574 负债合计 1775 1819 2303 2171 2626 少数股东权益 3 5 10 13 18 主要财务比率 股本 300 300 360 360 360 会计年度 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 资本公积 280 280 220 220 220 成长能力 留存收益 684 821 1004 1234 1529 营业收入(%) 26.0 17.7 30.0 24.4 21.9 归属母公司股东权益 1294 1442 1635 2077 2437 营业利润(%) 19.2 8.4 41.2 31.8 25.5 负债和股东权益 3072 3266 3948 4261 5081 归属于母公司净利润(%) 19.7 9.7 33.5 34.2 25.7 获利能力 现金流量表(百万元) 毛利率(%) 27.7 23.9 25.4 26.2 27.1 会计年度 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 净利率(%) 11.7 10.9 11.2 12.0 12.4 经营活动现金流 134 11 709 198 870 ROE(%) 14.4 14.2 16.8 19.0 20.1 净利润 187 205 276 367 462 ROIC(%) 10.8 11.1 12.8 14.8 16.4 折旧摊销 34 40 43 51 61 偿债能力 财务费用 11 14 -9 -10 -11 资产负债率(%) 57.8 55.7 58.3 50.9 51.7 投资损失 -11 -8 -9 -10 -9 流动比率 1.5 1.6 1.5 1.6 1.6 营运资金变动 -106 -257 415 -193 375 速动比率 0.8 0.8 0.9 1.0 1.1 其他经营现金流 20 16 -7 -6 -8 营运能力 投资活动现金流 43 -357 -46 -