5月FOMC会议为金价后续走势定调

贵金属月报 5月FOMC会议为金价后续走势定调 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号贵金属研究员：徐艺倩期货从业资格证号：F3051417投资咨询资格证号：Z0015748电话：18909442516邮箱：xuyq2015@126.com报告日期：2023年5月3日星期三 摘要： 【行情复盘】 黄金本月涨势相较温和，许多时候在2000美元上下徘徊，体现出2000美元是黄金的关键心理关卡。4月初COMEX黄金价格为1990美元，最高升至2063.40美元，月末收于1999美元，可以看到，虽然4月金价续创新高， 但整月仅上涨了13.2美元，涨幅仅0.66%，月末最终没有突破2000美元；COMEX白银本月上涨了4.88%，收报25.335美元/盎司。 【重要资讯】 欧佩克月初意外宣布减产的消息令全球资产再度波动，市场重新定价通胀压力。4月2日以沙特为首的多个产油国突然宣布自愿减产，周一(4月3日)美国原油期货开盘后一度跳涨近8%。OPEC意外宣布削减石油产量，引发通胀担忧，并加大市场对美联储即将在5月会议上加息的押注；美国 3月CPI显示上月物价涨幅降温，为2021年5月以来最慢增长。3月消费者物价指数上涨0.1%，低于2月0.4%（修正后）的涨幅。3月份的总体通胀率年增长率为5.0%，低于预期的5.2%。剔除食品和能源的核心CPI增长5.6%，符合预期。降温超预期的通胀数据给美联储结束激进的货币紧缩政策提供空间；美国经济分析局(BEA)发布的数据显示，美国第一季度GDP年化季率初值环比增长1.1%，大幅低于市场预期的2%，较去年第四季度2.6%的增幅放缓了1.5个百分点，提示美国经济或仍面临衰退风险。；美国3月PCE物价指数同比上升4.2%，高于预期的增长4.1%，低于前值（2月份）的增长5.0%。剔除食物和能源后的核心PCE物价指数（美联储青睐的通胀指标）同比增长4.6%，与预期和前值持平。 【操作建议】 4月24日-5月1日COMEX6月黄金每天都收于20日简单移动平均线 (SMA)下方，日线图上的相对强弱指数(RSI)指标在50上下徘徊反映出买家的犹豫。但5月2日的上涨让黄金一举突破了20日MA的压力，RSI已攀升至60.00以上，表明目前上行势头活跃。整体来看金价阻力最小的路径 仍是横盘向上。下方2000美元关口、1,975美元至1,950美元一带有支撑， 只有跌破1950美元才算有意义的抛售。 一、宏观分析： 黄金本月涨势相较温和，许多时候在2000美元上下徘徊，体现出2000美元是黄金的关键心理关卡。4月初COMEX黄金价格为1990美元，最高升至2063.40美元，月末收于1999美元，可以看到，虽然4月金价续创新高，但整月仅上涨了13.2美元，涨幅仅0.66%，月末最终没有突破2000美元；COMEX白银本月上涨了4.88%，收报25.335美元/盎司。 4月第一周多项数据显示出美国经济和劳动力市场疲软，令投资者担心美国经济很快 将陷入衰退，金价当周飙升近40美元。4月2日欧佩克意外宣布减产的消息令全球资产再度波动，市场重新定价通胀压力。4月2日周日晚间，以沙特为首的多个产油国突然宣布自愿减产，周一(4月3日)美国原油期货开盘后一度跳涨近8%。OPEC意外宣布削减石油产量，引发通胀担忧，并加大市场对美联储即将在5月会议上加息的押注。 美国供应管理协会(ISM)公布的美国3月制造业指数从上月的47.7降至46.3，这是自 2020年5月以来的最低水平。除疫情期间外，美国3月ISM制造业指数是自2009年年中以来的最低水平。ISM制造业PMI连续第五个月低于50，这是制造业萎缩的迹象。 美国2月份职位空缺数下降至993.1万，较1月修正后的1056.3万个减少63.2万个， 并且远低于市场预期的1040万个，这是自2021年5月以来职位空缺首次低于1000万。显示出劳动力市场正在明显降温；美国2月份工厂订单月率下降0.7%，预期为下降0.5%，连续第二个月下滑。美国3月ISM服务业采购经理人指数(PMI)降至51.2，低于2月份的55.1，为3个月低点，低于54.5的预期。该指数为美国公司商业状况的风向标。这些都表明美国劳动力市场正在降温且经济放缓，引发了对经济衰退的担忧，从而降低了美联储进一步收紧政策的可能性； 3月份美国美国非农报告发出喜忧参半，就业人数增幅较上月放缓，而薪资增速及失业率下降。美国劳工统计局报告显示，3月份非农就业人数增加23.6万人，预期增加24万，虽然实际数据与经济学家预期相去不远，但仍是自2020年12月以来的最低单月增幅；失业率下降至3.5%，预期为3.6%；劳动力参与率上升至62.6%。；以平均时薪衡量的工资同比涨幅（即平均每小时薪资年率）从2月份的4.6%降至4.2%，升幅低于市场预期的4.3%。美国3月平均每小时薪资月增幅度为0.3%，大致符合预期，前值为0.2%。 美国3月CPI显示上月物价涨幅降温，为2021年5月以来最慢增长。3月消费者物价 指数上涨0.1%，低于2月0.4%（修正后）的涨幅。3月份的总体通胀率年增长率为5.0%， 低于预期的5.2%。剔除食品和能源的核心CPI增长5.6%，符合预期。降温超预期的通胀数据给美联储结束激进的货币紧缩政策提供空间，CPI数据公布前市场定价认为5月3日加息25个基点的可能性为75%，而公布后这一概率降至67%，且这将是本次紧缩周期中的最后一次加息，市场继续预计年底前降息。次日公布的美国PPI数据进一步支持了CPI数据的观点，美国3月份生产者物价指数(PPI)年率从2月份的4.9%（修正前为4.6%）下降至2.7%，该数据低于市场预期的3%。同期年度核心PPI从4.5%降至3.4%，符合分析师的预期。按月计算，PPI和核心PPI分别为0.5%和-0.1%。降温的通胀数据突显出美国利率可能已经触顶，最新的通胀数据支持当前的市场预期，即在下个月加息25个基点后，美联储将 结束其40多年来最激进的紧缩周期,COMEX黄金价格逼近2022年3月以来的最高水平2078 美元，创下当周最高价2063.4美元。 美国3月零售销售数据远逊于预期，这助推了美联储暂停加息的预期。美国人口普查局报告称，3月份零售额环比下降1%，至6917亿美元。原本市场就预期零售销售可能将出现大幅放缓（美国3月零售销售月率预期下降0.4%，此前2月也为下降0.4%。），然而实际数据比市场预期的萎缩0.4%还要糟糕，并录得三年来最弱的表现。 美国4月的商业活动扩张速度强于预期。4月美国制造业自2022年9月以来首次扩张，美国4月的制造业采购经理人指数PMI初值为50.4，高于前值（3月）的49.2，也远高于预期的降至49.0；服务业活动也比预期更为强劲，报告称，服务业活动处于12个月来的最高水平。4月美国服务业PMI指数初值为53.7，高于前值的52.6，也远高于预期的51.5；4月美国PMI综合产出指数初值为53.5，高于3月份的52.3，标志着商业活动自2022年5月以来最快的回升。 美联储理事米歇尔·鲍曼、纽约联储主席约翰·威廉姆斯、美联储理事克里斯托弗·沃勒、圣路易斯联储主席詹姆斯·布拉德及克利夫兰联储主席梅斯特等多位美联储官员在噤声期前联合发表单一的叙述，其言论都偏鹰派，这最终影响并改变许多市场参与者对可能暂停加息的假设，使金价重回2000美元/盎司下方。 美国经济分析局(BEA)发布的数据显示，美国第一季度GDP年化季率初值环比增长1.1%，大幅低于市场预期的2%，较去年第四季度2.6%的增幅放缓了1.5个百分点，提示美国经济或仍面临衰退风险。；第一季个人消费支出(PCE)季率初值3.7%，低于前值（去年第四季度）的1%；剔除食品和能源的核心PCE物价指数年化季率初值4.9%（预期4.7％）， 高于去年第四季的4.4。这些细节显示，在价格压力强劲的情况下，消费者活动在这一时期保持健康。根据芝加哥商品交易所集团(CME)的美联储观察(FedWatch)工具，在GDP数据公布后，美联储9月份降息25个基点的可能性从一周前的60%降至40%。由于美元继续受益于对美联储的鹰派押注，金价周五早盘跌向1980美元区域。随着市场开始消化美联储可能推迟政策转向的预期，美国国债收益率上升。 4月28日晚间美国商务部公布的数据显示，美国3月PCE物价指数同比上升4.2%，高于预期的增长4.1%，低于前值（2月份）的增长5.0%。剔除食物和能源后的核心PCE物价指数（美联储青睐的通胀指标）同比增长4.6%，与预期和前值持平。与此同时，美国劳工统计局公布的数据显示，第一季就业成本指数上升了1.2%，高于上一季1%的增幅。这些数据使黄金难以实现有意义的反弹。尽管核心通胀率仍居高不下，但市场的反应还算温和，因为这些数据与周四公布的第一季GDP数据相对一致。然而随着10年期美国国债收益率在美市盘中掉头下跌，金价从日低反弹，但仍低于2000美元。 周一(5月1日)，在数据显示4月美国制造业连续第六个月萎缩后，金价回吐涨势，跌破2000美元大关。美国供应管理协会(ISM)的制造业调查显示，该指数从前值（3月）的46.3攀升至47.1略好于预期的46.8。然而，低于50的数据表明，经济的工业领域出现了收缩。这是美国制造业连续第六个月收缩。 正在召开的美联储会议是黄金和白银近期走势的关键决定因素。联邦公开市场委员会(FOMC)会议将于（北京时间）5月4日02:00公布利率决议，凌晨2:30美联储主席鲍 威尔召开货币政策新闻发布会，至截稿，市场已经基本消化了美联储将再次增加25个基点的预期，使基准联邦基金利率从一年多前的接近零上升到5-5.25%的新目标范围。被视为“美联储喉舌”、有“新美联储通讯社”之称的记者NickTimiraos认为，在本周的FOMC会议上，美联储距离终端利率还有多远，将成为内部辩论的焦点。面对美联储内部明显的分歧，Timiraos认为，本周发布的美联储政策声明将体现双方妥协的结果，即：美联储依然会在声明中维持未来继续加息的倾向，而不是发出坚定的暂停信号。 但市场关注的焦点不是利率决定本身，而是美联储官员就其未来政策提供的指引，如果前瞻性指引暗示今年将有更多加息，或者央行将维持比预期更长时间的激进政策，黄金将非常敏感，价格对降息对的消化程度将是黄金短期内面临的最大挑战，反正，与鹰派立场引发的抛售风险相比，如美联储主席鲍威尔对美联储声明和言论持鸽派态度， 或发出美国利率处于或接近终端水平的信号，美元料将走软，黄金则将“随时准备突 袭”，打破为其一周的盘整后继续上行。鲍威尔的言论如何平衡第一共和银行的崩溃与核心通胀的弹性，可能会决定5月份的基调是“转向”还是“在更长时间内维持在更高 水平”。芝加哥商业交易所(CME)的美联储观察工具显示，市场认为美联储6月份加息的 可能性也在增加，市场开始消化6月加息25个基点的预期，并将降息预期推迟至夏季之后。 周五，美国劳工统计局将公布4月份非农就业报告。继3月份增加23.6万人（2020 年12月以来的最低水平）之后，4月份非农就业人数预计将增加18.1万人。（近来招聘 计划和职位空缺的减少表明，美国企业对工人的需求继续呈下降趋势，所以预计4月份的非农就业人数增幅将放缓）。以平均时薪衡量的工资通胀率预计将从4.2%小幅上升至4.4%。一般来说，强于预期的非农就业数据增长，特别是伴随着强劲的工资通胀数据，意味着美联储将进一步加息，应该会对美元估值产生积极影响，并损及黄金的表现。另一方面，如果非农就业数据接近10万或更低，应该会对金价产生相反的影响。此外，如果4月份的失业率顽固地与3月份的3.5%持平，而不是像预期的那样上升到3.6%，可能会增加人们对美联储必须保持鹰派立场(推动更多加息)的预期。 二、CFTC非商业持仓及ETF持仓情况 美国商品期货交易委员会