铝周报：供需趋于走弱，铝价承压下行

铝周报 请务必阅读正文后的声明及说明 铝周度报告 报告要点： 供应端，本周运行产能以贵州省投复产为主要变动，周产量77.2万吨（+0.3），而云南近期降水有环比改善迹象，随着时间推移，再度减产的概率将逐渐降低，整体供应趋于宽松；需求端，本周型材企业开工恢复2个百分点，而再生铝合金开工继续走低，整体下游开工情况变动不大，铝棒加工费低位波动、铝杆加工费开始下调，“金三银四”已结束，需求增长开始乏力； 库存方面，根据mysteel数据，上周铝锭社会库存下降6.4万吨至80万吨，6063铝棒去库1.15万吨至15.2万吨，锭棒合计社库去化7.55万吨至95.2万吨，较上周去化速度放缓，由于铸锭量减少，铝锭入库量跌至历史低位，锭棒出库量也均保持下行，“金三银四”已经过去，消费有转弱趋势，预计5月库存去化速度将逐渐放缓； 成本方面，4月预焙阳极价格再度下调520元/吨，动力煤价格稳中有降，而氧化铝价格也开始出现松动，2季度氧化铝大量的投复产规划预计将加剧价格下行压力，本周五整体电解铝冶炼加权完全成本17062元/吨左右，利润率8.8%； 整体而言，供应端趋于宽松，而需求端随着“金三银四”结束而表现出增长乏力，叠加氧化铝、阳极等成本项仍有下移空间，整体基本面逐渐转弱，预计铝价承压下行，仅供参考。 下周关注点：云南雨量、阳极价格 创元研究 创元研究有色组 研究员：廉超 邮箱：lianch@cyqh.com.cn 投资咨询资格号：Z0017395 联系人：李玉芬 邮箱：liyf@cyqh.com.cn 从业资格号：F03105791 供需趋于走弱，铝价承压下行 2023年5月3日 铝周报 请务必阅读正文后的声明及说明 2 目录 目录 .............................................................. 2 一、周度行情回顾 .................................................. 3 1.1 盘面价格 ................................................................ 3 1.2 现货价格 ................................................................ 4 二、供应端 ........................................................ 5 2.1 原料端 .................................................................. 5 2.1.1 铝土矿：价格保持稳定..........................................................................................................................................................5 2.1.2 氧化铝：过剩压力下，价格开始松动 ..............................................................................................................................6 2.1.3 预焙阳极：继续下调 ..............................................................................................................................................................7 2.2 电解铝：贵州继续投复产，云南减产概率降低 ................................. 7 2.3 进出口：窗口维持关闭 ................................................... 10 三、需求端：步入5月，需求转弱 .................................... 11 3.1 下游加工行业 ........................................................... 11 3.2 铝型材 ................................................................. 12 3.3 铝板带 ................................................................. 13 3.4 铝线缆 ................................................................. 13 3.5 铝箔 ................................................................... 14 3.6 铝合金 ................................................................. 14 四、库存：出库下行 ............................................... 14 铝周报 请务必阅读正文后的声明及说明 3 一、周度行情回顾 1.1 盘面价格 周度宏观数据情况，国内4月官方PMI较3月回落，其中制造业公布49.2，低于荣枯线，美国第一共和银行破产，摩根大通完成竞购，美国第一季度GDP环比下降，3月核心PCE指数同比4.6%，超预期上行，滞涨迹象越来越明显，美联储加息接近尾声，市场预期年内降息； 上周沪铝主力合约下跌1.93%收于18530元/吨，远期仍然维持back结构，LME 3M铝周内先抑后扬，整体下跌1.98%收于2355美元/吨；持仓方面，伴随铝价下跌，上周沪铝持仓也减少6.32万手，伦铝投资基金多头持仓上周增加1070.01手，空头减少13053.69手； 图1：内外盘价格走势 图2：沪铝月差（元/吨） 资料来源：ifind、创元研究 资料来源：我的有色、创元研究 图3：沪铝持仓（手） 图4：LME铝持仓（手） 资料来源：ifind、创元研究 资料来源：ifind、创元研究 2000250030003500400016000180002000022000240002022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-05SHFE 铝收盘价:元/吨LME M3铝收盘价:美元/吨（右轴）-400100600110016000-30-13000003500004000004500005000005500006000002022-032022-062022-092022-122023-03050,000100,000150,000多头：投资基金空头：投资基金 铝周报 请务必阅读正文后的声明及说明 4 1.2 现货价格 现货方面，上周国内现货基差走弱，周五国内A00铝均价18480元/吨，由上周五升水30元/吨转为贴水10元/吨，佛山均价18600元/吨，升水由上周125元/吨收窄至110元/吨；中原均价18400元/吨，贴水从70元/吨扩大至90元/吨，而海外现货贴水有所扩大，LME 0-3 升贴水由上周贴水11美元/吨转为升水12美元/吨； 图5：LME0-3升贴水（美元/吨） 图6：国内A00铝升贴水（元/吨） 资料来源：ifind、创元研究 资料来源：我的有色、创元研究 图7：佛山现货升贴水（元/吨） 图8：中原现货升贴水（元/吨） 资料来源：ifind、创元研究 资料来源：我的有色、创元研究 -50-30-10103050-400-300-200-10001002003004001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12020202120222023-400-300-200-10001002003004001/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2202120222023-400-300-200-10001002003004005001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12020202120222023 铝周报 请务必阅读正文后的声明及说明 5 二、供应端 2.1 原料端 2.1.1 铝土矿：价格保持稳定 国内铝土矿面临品位下降、环保趋严等问题，价格仍保持高位稳定运行；上周五山西地区低品位铝土矿均价在450元/吨，广西均价317.5元/吨，维持不变，进口价格微涨，周五几内亚CIF价格为464.2元/吨，澳洲CIF价格为332.56元/吨； 2023年3月，国内铝土矿产量606.25万吨，同比增长22.8%；2023年6月起，印尼将禁止铝土矿出口，2022年我国进口铝土矿来源中，印尼占比约15.2%，禁矿生效后，我国或将从几内亚、澳大利亚及部分小众矿石弥补缺口，运费在矿石成本中的权重将加大； 图9：国内低品位铝土矿价格（元/吨） 图10：进口铝土矿价格CIF（元/吨） 资料来源：我的有色、创元研究 资料来源：我的有色、创元研究 图11：国内铝土矿产量（万吨） 图12：铝土矿进口量（万吨） 资料来源：我的有色、创元研究 资料来源：我的有色、创元研究 2002503003504004505005502021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-01山西河南广西贵州1502503504505502021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-01澳洲几内亚马来西亚印尼40050060070080090010001234567891011122020202120222023600700800900100011001200130012345678910111220192020202120222023 铝周报 请务必阅读正文后的声明及说明 6 2.1.2 氧化铝：过剩压力下，价格开始松动 上周国内氧化铝持续小幅下调，周五均价2895元/吨（-3），澳洲进口FOB价格为353美元/吨（-2），在云南电解铝大规模减产之下，氧化铝需求也跟随下降，且2季度北方氧化铝新产能投放将加剧价格下行压力；本周山东烧碱价格小幅小降，西南维持稳定，氧化铝利润变动不大； 2023年3月我国氧化铝产量664.2万吨，同比增长4.7%，开工率下降至78%，3月氧化铝净进口量1.65万吨，同比下降91%，环比下降76%，电解铝产能即将触顶，而氧化铝产预计2季度有大量投复产计划，过剩压力加剧； 图13：国内氧化铝价格（元/吨） 图14：澳洲氧化铝FOB（元/吨） 资料来源：我的有色、创元