铝：“海外银行暴雷再现，注意沪铝快速承压风险”

华安期货投研有色金属周报 2023/5/4 投资咨询业务资格 证监许可【2011】1176号 有色金属团队： 作者1：鲍峰 高级分析师 从业资格证号：F3037342 咨询从业资格：Z0014770 作者2：曾真 分析师 从业资格证号：F03089009 联系电话：0551-62839067 铝：“海外银行暴雷再现，注意沪铝快速承压风险” 下周影响沪铝价格主要因素和需关注市场热点： 1、假期期间：截止5.4日收盘，LME铝小幅下跌1.38%，但期间美银行继续暴雷，金价大涨，油价暴跌-10%。今日凌晨：美联储如期加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至5%-5.25%，并暗示将停止加息，但利率仍将维持在高位。国内：四月底中央政治局会议定调当前国内经济：“国内经济好转主要是恢复性的，内生动力还不强”等判断，因此关注后续的进一步的政策支持。 2、钢联统计国内电解铝锭社会库存79.8万吨，较上周库存量下降6.6万吨。铝棒库存15.26万吨，较上周四去库0.7万吨，整体维持当前水平小幅波动。 3、供给和成本端：国内供给保持稳定，2023年3月电解铝产量336.7万吨，同比增长3.0%；1-3月累计产量1010.2万吨，同比增长5.9%。整体利润可观的当下，供给仍将维持高开工的现状，关注5月预焙阳极可能再次调降对成本端带来的影响。 4、本周铝加工各行业龙头综合开工率为65.5%，环比上涨0.2%，季节性同比低0.8个百分点。边际需求修复暂缓，季节性开工仍不及往年，随着时间进入5月，传统金三银四结束，预期需求继续向上修复较难，后期跟随观察相关性指标。 华安期货投研有色金属周报 2023/5/4 作者2：曾真分析师 从业资格证号：F03089009 联系电话：0551-62839067 有色金属团队： 作者1：鲍峰 高级分析师 从业资格证号：F3037342咨询从业资格：Z0014770 投资咨询业务资格 证监许可【2011】1176号 铝：“海外银行暴雷再现，注意沪铝快速承压风险” 下周行情展望 综上，海外银行的暴雷叠加美联储表态仍将利率维持高位因素影响，整体工业品开盘将承压。国内情况：政治局会议定调，当前国内经济好转主要是恢复性的，内生动力还不强，关注后续的支持政策力度。当前需求端的分歧仍是制约行情持续上涨的主要因素，随着铝消费进入相对淡季，预期下游需求持续增加的可能性偏低。供给端：关注西南地区水电带动的复产，但因生产利润可观，预期供给仍将维持高位。随着海外宏观风险的增加，以及需求偏弱下，行业生产端利润较好的现状，市场可能走“成本塌陷”的逻辑 策略建议: 单边：无套利：建议多06，空05合约 期现：无期权：无 下周关注要点： 海外宏观数据关注：美银行暴雷事件进一步发展 国内基本面数据：关注下周龙头需求开工、铝锭社会库存+铝棒社会库存 2021−07−31 2021−08−31 2021−09−30 2021−10−31 2021−11−30 2021−12−31 2022−01−31 2022−02−28 2022−03−31 2022−04−30 2022−05−31 2022−06−30 2022−07−31 2022−08−31 2022−09−30 2022−10−31 2022−11−30 2022−12−31 2023−01−31 2023−02−28 2023−03−31 图1：沪铝分地区基差数据图 ƒ:A00(Al99.70):$$ñ/ 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 −100.00 −200.00 −300.00 −400.00 −500.00 −600.00 图2.上海有色A00铝锭：基差走势图 ∟.现货数据 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部数据来源：钢联、Ifind、华安期货投资咨询部 华安点评：广东地区价格仍维持高位，河南地区价格偏低。 沪铝华东地区基差开始升水，现货市场交易偏乐观。 ∟.期货数据 图3沪铝成交和持仓图4沪铝（连1-连续） 图5.期限结构数据图6.沪铝场内隐含波动率（VIX） 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 华安点评：市场期现结构开始向反向市场结构变化。 ∟.供需数据 图7国内电解铝建成产能图8国内电解铝运行产能图9.国内铝材各行业周度开工率 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 华安点评：本周各行业龙头综合下游开工率65.5% ∟.成本价格数据 图11铝土矿价格图12进口铝土矿价格 图13.预焙阳极价格（山东）图14.煤炭价格 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 华安点评：关注预焙阳极价格不断调降，其电解铝生产成本仍在下滑。 ∟.利润估算数据 图15电解铝利润估算 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 华安点评：成本端维持平稳。 图16.沪铝社会库存图17.LME库存 图18上期所库存图19.电解铝�库量 ∟.库存数据 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 华安点评：4月21日，上海钢联统计铝社会库存为86.4万吨，环比上周一下降6.9万吨。 ∟.行情数据一栏 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067 公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层