电子行业汽车智能化系列专题之二“汽车连接器”：新能源汽车风起云涌，汽车连接器拾级而上

中国新能源汽车崛起，带来汽车连接器国产化机会。随着国内造车新势力及自主品牌崛起，本土汽车零部件公司凭借快速响应及成本优势迎来发展黄金时期。相比消费升级属性的汽配厂商，汽车连接器作为电动化、智能化产业链标的更受资本市场青睐，有望加速国产替代。 高压连接器：受益汽车电动化趋势，高压连接器率先国产突破。高压连接器主要应用在新能源汽车三电系统，例如高压控制箱、空调压缩机、车载充电器、DCDC、PDU、MSD、充电口等场景。目前整车平台高压化成为新能源汽车发展趋势，新能源汽车的工作电压从传统的燃油车的14V跃升到800V，驱动单车高压连接器需求增长。当前主流技术架构下，每辆新能源汽车需要高压连接器15-20对，我们预测2025年国内高压连接器市场规模将达到305亿元，2022~2025年CAGR=28.1%。 高频高速连接器：受益汽车智能化趋势，高频高速连接器放量可期。 高频高速连接器主要应用于车载网络、车载信息娱乐系统及自动驾驶等汽车智能化应用场景，主要分为传输模拟信号的同轴连接器，如Fakra、Mini-Fakra及主要传输数字信号的差分连接器，如以太网连接器、HSD连接器等。 ADAS、激光雷达、车载摄像头、传感器的大规模应用将推动速高频连接器的需求，我们预测2025年中国高频高速连接器市场规模有望达到129亿元，2022~2025年CAGR=18.6%。 充/换电连接器：充/换电模式互补缓解里程焦虑，配套连接器市场景气度提升。国内加速充电桩布局，充电连接器市场规模高速增长，我们预计到2026年国内充电枪市场规模将达到43.48亿元 ，2022~2025年CAGR=24.74%。换电连接器是实现整车与换电系统之间电气快速连接、分离的重要零部件，我们预测2025年汽车换电连接器市场规模有望达到19.97亿元，2021~2025年CAGR=87.86%。 汽车连接器壁垒：技术、客户及成本是汽车连接器行业三大核心竞争力。技术方面，高压连接器设计需考虑载流、温升，高频高速连接器需重视电磁及微波性能。客户方面，汽车对上游供应商的资质审核相对严苛，但进入客户供应链体系后也很难轻易更换。先发企业凭借与下游客户保持长期、稳定的战略合作关系，形成了较强的市场和客户壁垒。成本方面，端子的成本占连接器成本的40%-45%左右，因此连接器端子设计上采用更集成的方案，或改变生产工艺持续降本是国产供应商差异化竞争核心。 汽车连接器产业链复盘&竞争格局：国外供应商呈主导地位，多因素驱动国产化浪潮。类比半导体产业链，全球连接器产业链具有相似的转移路径。从全球连接器Top10厂商的历史变迁来看，连接器产业呈现美国-日本-中国等亚洲地区的转移路径，并且泰科、安费诺、莫仕作为头部厂商占据绝对优势。国外头部厂商如安费诺，通过70余次并购实现平台化扩张，奠定今日的行业地位。我们认为需求侧随着中国新能源汽车崛起，供应链保供重要性日益提升；供给侧国内连接器厂商在性能、成本相比国外更优，国产替代逻辑长期成立。 投资建议：建议关注竞争格局稳定且开启第二成长曲线的汽车连接器厂商。重点推荐电连技术、兴瑞科技和徕木股份；重点关注瑞可达、维峰电子和珠城科技。 风险提示：汽车价格竞争持续的风险；自动驾驶进展不及预期风险；行业竞争格局恶化风险。 表1：重点公司投资评级: 1连接器：电流、信息传输必备元件，应用广泛 1.1连接器应用范围广，汽车为占比第二细分子行业 连接器是构成完整连接系统的基础元件。连接器作为电子系统设备之间的节点，在器件、设备、组件、子系统之间传输电流或光信号，并保持系统之间不发生信号失真和能量损失。连接器按传输介质不同，可以分为电连接器，微波频射连接器及光连接器。 表1.连接器分类类别 汽车连接器为全球连接器占比第二的细分子行业。根据Bishop&Associate数据，2021年全球连接器市场规模779.91亿美元，其中通信连接器占比23.47%，排名第一；汽车连接器占比21.86%，排名第二；计算机及外设连接器占比13.13%，排名第三。 图1.2019-2021年全球连接器细分行业占比 汽车连接器可以分为传输数据信号的高频高速连接器和传输电流的低压/高压连接器。低压连接器主要应用在车内电压60V以下的环境中；高压连接器提供60V-380V的电压传输，主要应用在新能源汽车充电枪、充电座、电池包等位置；高频高速连接器主要用于满足汽车辅助驾驶，智能驾驶，车联网需求。 表2.汽车连接器分类连接器分类低压连接器 1.2连接器为精密制造业 连接器通常由接触件、绝缘体、壳体、附件构成。接触件是连接器等核心部件，通过阴阳性接触件等插合完成电连接。其中阳性接触件为刚性零件，一般由黄铜、磷青铜制成；阴性接触件为插孔，依靠弹性结构在与插针插合时发生弹性变形产生弹性力与阳性接触件形成紧密接触，完成连接。绝缘体保证了接触件之间、接触件与外壳之间的绝缘性能。壳体作为连接器的外壳，为绝缘体和接触件提供保护，并提供插合时的对准。附件方面，分为结构附件如卡圈，定位键，定位销、导向销、密封圈、密封垫等；和安装附件，如螺钉、螺母、螺杆、弹簧圈等。 图2.连接器构成 连接器产业链分为上游原材料，中游制造，下游应用。连接器上游原材料主要包括制造端子的金属材料，电镀材料，制造绝缘体及壳体的塑料材料，架构材料。 中游连接器制造包括金属材料的车床加工，电镀加工；塑胶材料的制作成型，架构材料的压铸成型及电镀加工；后经过制配、组立、测试制造成连接器成品。下游被广泛应用于汽车、军工、工业、通信、家电等领域。 图3.连接器产业链 国家政策支持连接器行业发展。作为实现电子系统连接的必要节点，连接器行业受到中央及各地方政府的关注与支持。2021年9月《中国电子元器件行业“十四五”发展规划》对我国光电接插元件行业提出2025年具体目标，预计至2025年我国光电接插元件行业销售额达到3967亿元，“十四五”期间年均增长率目标为6%。 表3.2023年、2025年连接器行业发展目标指标2023年 2上半场电动车，下半场智能车，驱动汽车连接器市场规模不断扩大 新能源动力系统连接器应用保持高速增长，驱动汽车连接器制造国产化。汽车电动化、智能化相比传统燃油车带来连接器的增量环节亦为我们研究重点。汽车连接器广泛应用于动力系统、车身控制系统、信息控制系统、安全系统、车身设备等方面。而随着新能源汽车逐步渗透、配套设施逐步完善，对应整车厂对汽车高压/充换电连接器要求不断增加。同时随着汽车智能化趋势逐步深入，车载摄像头、GPS、车载天线以及激光雷达等核心零部件搭载数量提升，对应汽车高频高速连接器需求逐步提升。 图4.汽车连接器应用场景 2.1EV渗透率/快充充电枪推动汽车连接器量价齐升，单车连接器价值为3000元 2.1.1全球新能源汽车快速增长，带动配套市场提升 预计2017~2027年全球新能源汽车市场将实现高速增长，CAGR=28.9%。根据Statista测算，2021年全球新能源汽车市场规模达到约3460亿美元，预计到2027年，全球新能源汽车市场将增长到约8600亿美元，2017~2027年复合增长率为28.9%。 图5.新能源汽车市场规模（亿美金） 截止到2023年2月，中国新能源汽车渗透率达31.6%。根据中汽协数据，2022年中国新能源汽车持续爆发式增长，产销分别完成705.8万辆和688.7万辆，同比分别增长96.9%和93.4%。其中，纯电动汽车销量536.5万辆，同比增长81.6%。截止到2023年2月，中国新能源汽车市场渗透率达到31.6%。 图6.2021年至今中国新能源汽车产销量（辆） 图7.2021年至今新能源汽车渗透率（%） 新能源汽车渗透率提升带动充电桩需求。根据IEA数据，2021年全球公共充电桩接近180万个，同比增速为37%，其中三分之一是快速充电器。 中国领衔全球充电桩数量增幅。根据国家能源局最新发布的数据，2022年1月至6月，国内新增130万台充电桩，是2021年同期的3.8倍。2021年，公共车桩比和私人车桩比为7.13和5.17，依旧处于较高水平，未来随着新能源汽车渗透率进一步提升，与其配套的充电设备将快速推进，国内充电桩数量将大幅增长。 图8.2014年-2030年全球充电桩数量及预期（万个） 图9.2014年-2030年中国充电桩数量及预期（万个） 全国各地在政策支持下，加速充电基础设施布局。2022年7月29日，住建部、国家发改委联合发布“十四五”全国城市基础设施建设规划。规划提出，开展新能源汽车充换电基础设施信息服务，完善充换电、加气、加氢基础设施信息互联互通网络。此外，北京、重庆、海南、广东等多地也发布了充电基础设施建设相关规划，多家车企如蔚来、广汽等也持续充电桩推进布局。 表4.2020年12月至今国家层面有关充电桩政策解读发布时间发布部门政策名称 2.1.2充电连接器：整车厂加速快充布局，促进“车外”大功率液冷超充枪增长 为解决新能源汽车充电焦虑问题，大功率液冷超充枪应运而生。随着新能源汽车续航里程的增加，电池的容量增大，导致充电时间进一步延长，使得充电焦虑问题更加突出，充电的便利性和充电时间长是制约新能源汽车领域快速发展重要因素之一，而液冷大功率充电和快速换电是现阶段解决快速补电的两个有效手段。 图10.大电流充电可快速缩短充电时间 液冷充电枪内置冷却管道，加快充电速度的同时可满足多种用户的需求。液冷充电枪及充电电缆中内置冷却管道，在满足大电流充电的同时保证温升不超标。 液冷超充技术是目前未完成整车高电压架构推广时，能满足新能源汽车用户快速充电需求的短期解决方案。通过冷却液实时降温，电缆截面积相对较小，质量较低，可以满足各类人群的实际操作。 图11.液冷充电枪结构示意图 国内外车企加速布局液冷充电桩。2015年特斯拉开始研发新型液冷系统的充电站。2019年特斯拉推出最高峰值功率可达250kW的V3超充桩，相较于V2超充桩，V3超充桩的充电线直径减小44%左右，为23.87mm。近两年，国内车厂也加速布局液冷充电设备。2021年8月，广汽埃安推出由巨湾技研提供的A480超充桩便采用了液冷式充电系统；2022年特来电液冷超充桩上线至10余个充电站；2021年6月21日，日丰股份发布公告称子公司上海艾姆倍液冷超充充电桩专利已经获得国家认证。2021年7月6日，在NIOPowerDay2022上，蔚来宣布在2021年年底至2022年年初，陆续推出峰值功率500kW、峰值电流650A的液冷超级快充桩和第三代换电站等全新加电设施。 图12.特来电液冷超充桩 图13.蔚来液冷超级快充桩 伴随新能源汽车市场火热，国内各地加速充电桩、换电站等配套设备的布局，为快速充电枪、充电桩行业带来大幅增长空间。2021年，中国快速充电桩达到47万个，同比增长50%，高于2020年44%的增幅，国内超过40%的充电设备是快充设备，远高于其他电动汽车设备。根据PrecedenceResearch预测，到2030年，全球新能源汽车充电设备市场将达到646.7亿美元，2022~2030年复合增长率为28%。 图14.全球新能源汽车充电设备市场规模（亿美元） 国内加速充电桩布局，充电连接器市场规模高速增长，我们预计到2026年，充电枪市场规模将达到43.48亿元，CAGR为24.74%。我们测算的预测根据及假设如下： （1）2022年9月，国家发改委、中国充电联盟、中国电动汽车百人会等分别发布了新能源汽车、纯电动汽车的保有量以及充换电设施运行的情况，截至到 2022年8月国内充电桩数量为431．5万台，超过早前的全年预测。我们假设预计2030年，国内电动汽车保有量为8000辆，车桩比实现早先设定的1:1目标，每年增速为年复合增长率。 （2）我们假设直流充电枪平均价值量为1200元，交流充电枪价格范围为200-300元，液冷快充枪价值量为7000元，每年存在3%的价格降幅，直流、交流占比基本保