化工行业周报：五年内全球PVC产能将激增，50万吨/年DMC一期工程EPCM总承包合同签约

证券研究报告|行业周报 化工 2023年05月03日 化工 五年内全球PVC产能将激增，50万吨/年 DMC一期工程EPCM总承包合同签约 化工行业周报（20230421-20230428） 投资要点： 优于大市（维持） 证券分析师 李骥 资格编号：S0120521020005 研究助理 邮箱：liji3＠tebon.com.cn 沈颖洁 邮箱：shenyj＠tebon.com.cn 本周板块行情：本周，上证综合指数上涨0.67%，创业板指数下跌0.7%，沪深300下跌0.09%，中信基础化工指数下跌2.05%，申万化工指数下跌1.84%。 化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨幅前五的子行业分别为轮胎 (4.08%)、绵纶(2.59%)、复合肥(1.66%)、涤纶(1.54%)、电子化学品(0.47%)；化 工板块跌幅前五的子行业分别为钛白粉(-6.75%)、印染化学品(-4.79%)、其他化学原料(-3.53%)、纯碱(-3.48%)、有机硅(-3.45%)。 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 沪深300 本周行业主要动态： 市场表现 新增900万吨！五年内全球PVC产能将激增。标普全球商品洞察公司(以下简称标普全球)无机物主管哈里·托马斯在日前举办的2023年世界石化大会上分析了乙烯基行业前景。他表示，全球乙烯基市场强劲前景引发了新的投资热潮，预计 2023~2027年将至少新增900万吨/年聚氯乙烯(PVC)产能，且大部分新增产能将集中在中国和印度这两个需求增长中心，美国因其成本优势将吸引部分投资，中东和东南亚也将新增部分产能。托马斯说：“我们预计未来几年PVC市场需求会 相关研究 2022-052022-092023-01 1.《华特气体（688268.SH）：Q1盈利环比改善显著，先进制程产品持续突破》，2023.4.29 2.《唯赛勃（688718.SH）：22业绩短期承压，23Q1盈利显著提升》，2023.4.29 3.《英科再生（688087.SH）：业务开拓成效显著，r-PET静待放量》，2023.4.29 4.《瑞联新材（688550.SH）:一季度业绩承压，静待需求复苏》，2023.4.29 5.《苏博特（603916.SH）：静待需求复苏，23年盈利弹性可期》，2023.4.29 显著增长，特别是在中国。”标普全球预测，2027年，全球PVC树脂需求将达5800万吨，复合年增长率近4%。“未来PVC树脂需求增长将集中在中国和印度。”托马斯指出，中国需求增长速度预计将从每年的约4%放缓至3%，但中国需求约占全球总需求的44%。印度市场规模目前仍然较小，2022年需求量略高于400万吨，但预计需求增速将从2017~2022年的年均增速4%飙升至2023~2027年的6%甚至更高。他强调，印度将占未来几年PVC树脂新增需求的近20%，其他需求高增长的地区还有东南亚、中东和非洲，这些地区预计将占新增需求的近20%。PVC树脂产量增长也将主要集中在中国和印度。据悉，900万吨/年PVC新增总产能包括19个项目，大部分在中印两国。（资料来源：中国化工报） 50万吨/年DMC一期工程EPCM总承包合同签约。4月21日，东华科技乙二醇产业发展研讨会在安徽合肥成功举办，同时举行了陕煤集团榆林化学宇高新材料 煤炭分质利用制化工新材料示范项目50万吨/年DMC一期工程EPCM总承包合同签约仪式。50万吨/年DMC项目位于陕西省榆林市神木市大保当镇榆神工业区清水工业园内，总投资约47.65亿元，由东华科技、榆林化学、高化学、宇部 兴产共同投资建设。项目分两期建设，采用气相氧化羰基化法工艺生产50万吨/年电子级DMC。项目是东华科技在新能源产业领域的重要布局，也是加强煤炭清洁高效利用、助力“双碳”目标的生动实践，将推进陕北高端能源化工园区化、精细化、材料化、上下游一体化发展，打造煤炭深加工完整产业链。（资料来源：东华科技、化工新材料） 投资主线一：资源属性突显，关注具有较强韧性的景气周期行业。部分周期行业供给端受政策影响持续收紧，需求保持稳健，供需趋紧下资源属性突显，景气周期具有较强韧性。（1）磷化工：供给端受环保政策限制，磷矿及下游主要产品 供给扩张难，跌价下游新能源需求增长，供需格局趋紧。今年以来磷矿石价格在历史最高位基础上继续小幅上涨，磷矿资源属性凸显，支撑产业链景气度。建议关注：云天化（国内磷肥龙头企业，磷矿资源行业领先，布局磷酸铁产能带动成长）、川恒股份（远期布局有较多新增磷矿产能，磷酸铁投产速度行业领先）、兴发集团（黄磷、草甘膦景气度有望底部回暖，新材料板块注入成长属性）、芭田股份（新增磷矿石产能今年投产，业绩弹性较大）。（2）氟化工：二代制冷 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 剂生产配额加速削减支撑盈利能力高位企稳，三代制冷剂生产配额落地在即迎来景气修复，高端氟聚合物及氟精细化学品高速发展，萤石需求资源属性增强价格阶段性高位。建议关注：金石资源（萤石资源储量、成长性行业领先）、巨化股 份（制冷剂龙头企业）、三美股份、永和股份、中欣氟材。 投资主线二：国产替代赛道长坡厚雪，稀缺成长标的值得关注。随着国内新材料企业在研发上加大投入，部分企业在某些产品已具备与海外巨头相当甚至更优的产品质量，并以切入部分高壁垒赛道，未来国产替代带来的强成长性值得关注。 （1）贵金属催化剂赛道长期被海外巨头垄断，国内部分企业凭借较强的研发实 力已在部分领域实现国产替代，未来丰富的新品储备将进一步打开业绩成长空间，建议关注：凯立新材（国内贵金属催化剂领军企业，已切入医药、新材料领域，基础化工领域放量在即）。（2）部分国内企业在面板产业链部分环节成功实现进口替代，切入下游头部面板厂供应链，自身α属性充足。随着面板产业链景气度有望回暖，头部显示材料厂商有望享受行业β共振。建议关注：东材科技 （光学膜核心标的，电子树脂稳步放量）、斯迪克（OCA光学胶龙头企业）、莱特光电（OLED材料核心标的，RedPrime已实现放量）。（3）全球轮胎市场 是万亿级赛道，国内部分轮胎企业已在海内外占据一定份额。随着海运周期恢复政策、海外经销商库存接近去化完毕，轮胎行业景气度有望底部反转。建议关注：森麒麟（泰国二期即将达产，全球化布局西班牙、摩洛哥工厂，成长性足）、赛轮轮胎（全钢胎、非道路轮胎优势显著，液体黄金材料进一步构筑性能优势）。 投资主线三：经济向好、需求复苏，龙头白马充分受益。随着海内外经济回暖，主要化工品价格与需求均步入修复通道。化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张，具有显著规模优势，且通过研发投入持续夯实成本护城河，核心竞争力显 著。在需求复苏、价格回暖双重因素共振下，具有规模优势、成本优势的龙头白马具有更大弹性。建议关注：万华化学、华鲁恒升、宝丰能源等。 投资主线四：碳减排政策频出，关注碳中和相关概念标的。（1）生物柴油对传统柴油替代能有效降低碳排放，欧洲生物柴油需求旺盛。今年以来随着线下堂食恢复正常，原材料地沟油供应压力缓解，生物柴油价差逐渐回暖。建议关注：卓越新能（生物柴油国内龙头企业，新增产能今年释放贡献业绩增量）。（2）合 成生物学较传统化学法能有效降低生产成本、碳排放。部分企业已成功运用合成生物学法实现对传统化学法的替代。建议关注：凯赛生物（实现生物法二元酸、生物基尼龙等生产）、华恒生物（实现生物法丙氨酸、生物法缬氨酸等生产）。 风险提示：宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。 行业相关股票 股票代码 股票名称 EPS PE 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 上期 本期 600309.SH 万华化学* 5.17 6.53 7.94 18 14 12 买入 买入 600426.SH 华鲁恒升 2.96 2.79 3.52 11 11 9 / / 600486.SH 扬农化工* 5.79 6.70 7.47 18 14 12 买入 买入 002064.SZ 华峰化学 0.57 0.75 0.92 12 10 8 买入 买入 300285.SZ 国瓷材料* 0.50 0.72 1.02 56 41 29 买入 买入 002810.SZ 山东赫达 1.03 1.19 1.51 22 17 13 买入 买入 002409.SZ 雅克科技 1.10 1.79 2.43 46 38 28 买入 买入 688550.SH 瑞联新材* 2.51 2.85 3.64 19 16 13 买入 买入 600989.SH 宝丰能源* 0.86 1.03 1.38 14 13 10 买入 买入 601966.SH 玲珑轮胎 0.20 0.90 1.50 104 25 15 买入 买入 601058.SH 赛轮轮胎 0.43 0.71 0.94 23 14 11 买入 买入 603916.SH 苏博特* 0.69 0.97 1.21 23 15 12 买入 买入 000683.SZ 远兴能源 0.73 1.02 1.25 11 7 6 买入 买入 688300.SH 联瑞新材 1.51 1.98 2.53 32 36 28 买入 买入 002258.SZ 利尔化学 2.26 2.07 2.44 8 7 6 买入 买入 600141.SH 兴发集团* 5.26 4.38 4.69 6 6 5 买入 买入 603067.SH 振华股份 0.82 0.99 1.18 16 12 10 买入 买入 002092.SZ 中泰化学 0.27 0.38 0.56 27 17 12 买入 买入 688268.SH 华特气体* 1.71 2.10 2.26 43 40 38 买入 买入 资料来源：Wind，德邦研究所注：标*为德邦预测，其余均取自Wind一致预期；收盘价取自2023年4月28日。 内容目录 1.化工板块市场行情回顾7 1.1.化工板块整体表现7 1.2.化工板块个股表现7 1.3.化工板块重点公告8 2.重要子行业市场回顾11 2.1.聚氨酯11 2.2.化纤14 2.3.轮胎16 2.4.农药16 2.5.化肥18 2.6.维生素20 2.7.氟化工20 2.8.有机硅22 2.9.氯碱化工22 2.10.煤化工23 3.风险提示26 图表目录 图1：A股各板块本周行情（中信一级基础化工）7 图2：化工各子行业板块本周行情7 图3：纯MDI价格及价差（元/吨）12 图4：聚合MDI价格及价差（元/吨）12 图5：MDI开工率12 图6：TDI价格及价差（元/吨）13 图7：TDI开工率13 图8：涤纶长丝POY价格及价差（元/吨）14 图9：涤纶长丝FDY价格及价差（元/吨）14 图10：涤纶长丝DTY价格及价差（元/吨）14 图11：氨纶40D价格及价差（万元/吨）15 图12：氨纶开工率15 图13：氨纶库存15 图14：全钢胎开工率16 图15：半钢胎开工率16 图16：草甘膦价格走势（万元/吨）17 图17：草铵膦价格走势（万元/吨）17 图18：毒死蜱价格走势（万元/吨）17 图19：吡虫啉和啶虫脒价格走势（万元/吨）17 图20：2-氯-5-氯甲基吡啶价格走势（万元/吨）17 图21：菊酯价格走势（万元/吨）17 图22：白色多菌灵价格走势（万元/吨）18 图23：代森锰锌价格走势（万元/吨）18 图24：尿素价格及价差（元/吨）18 图25：尿素开工率18 图26：磷酸一铵价格及价差（元/吨）19 图27：磷酸二铵价格及价差（元/吨）19 图28：磷酸一铵开工率19 图29：磷酸二铵开工率19 图30：氯化钾价格走势（元/吨）19 图31：硫酸钾价格走势（元/吨）19 图32：复合肥价格走势（元/吨）20 图33：复合肥开工率20 图34：维生素A价格（元/kg）20 图35：维生素E价格（元/kg）20 图36：萤石价格（元/吨）21 图37：萤石开工率21 图38：无水氢氟酸价格（