2023年一季报点评：23Q1业绩承压，期待终端市场全面恢复

华熙生物（688363）2023年一季报点评

业绩概述：

• 收入与净利润：2023年第一季度，公司实现营业收入13.05亿元，同比增长4.01%，实现归母净利润2.00亿元，同比增长0.37%。
• 毛利与净利率：整体毛利率为73.78%，同比下降3.35个百分点，净利率为15.40%，同比下降0.35个百分点。

经营分析：

• 费用率变化：销售费用率提升至46.39%，管理费用率为6.59%，研发费用率为6.37%，财务费用率为-0.46%，分别同比上升1.27、0.34、-0.12、-0.21个百分点。
• 业务布局：稳步推进“四轮驱动”战略，原料业务关注新业务领域和海外市场拓展，医疗终端业务聚焦医美和医药业务的恢复与产品优化，功能性护肤品业务通过差异化定位、品牌内容中台建设和数字化运营提升效率，功能性食品业务强化运营效率和产品矩阵建设。

盈利预测与投资建议：

• 盈利预测：预计2023-2025年EPS分别为2.62元、3.36元、4.22元，对应PE分别为38、30、24倍。
• 投资建议：鉴于公司作为全球领先的透明质酸全产业链平台企业的优势，及其旗下四大业务终端市场的全面恢复预期，维持“买入”评级。

风险提示：

• 经济下行风险、产品拓展不及预期风险、行业竞争加剧风险。

数据分析：

• 收入增长：预计2023-2025年收入复合增长率约为25%。
• 净利润增长：预计同期净利润复合增长率约为26%。
• 每股收益：预计2023-2025年的EPS分别为2.62元、3.36元、4.22元。
• 估值水平：截至报告日，公司市盈率为38倍，市净率为7.21倍。

基础数据：

• 总股本：481.52百万股。
• 流通A股：481.52百万股。
• 收盘价：99.39元。
• 总市值：478.58亿元。
• 流通A股市值：478.58亿元。

业绩符合预期，功能性护肤品业务保持高增长态势，公司作为透明质酸全产业链平台企业，通过多元化业务布局，持续推动业绩增长。

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