2023Q1业绩超预期，传统主业恢复正增长

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业绩亮点与市场预期

• 2023Q1业绩超预期：公司营收48.82亿元，同比增长15.44%，归母净利润3.34亿元，同比增长21.02%，扣非归母净利润2.95亿元，同比增长15.41%。
• 传统主业恢复正增长：传统核心业务收入19.41亿元，同比增长6.75%，显示传统业务开始回暖。

业务分类与增长亮点

• 分品类：书写工具收入4.88亿元，同比下降2.27%；学生文具收入7.29亿元，同比增长1.47%；办公文具收入8.45亿元，同比增长15.78%。
• 分业务：科力普收入26.41亿元，同比增长23.06%；晨光科技收入1.86亿元，同比增长57.95%；晨光生活馆收入3.00亿元，同比增长13.31%。其中，九木杂物社收入2.79亿元，同比增长14.58%。

业绩驱动因素

• 盈利能力提升：虽然毛利率略有下降，但公司控费能力优秀，期间费用率降低，使得2023Q1归母净利率提升至6.83%，较去年同期提高0.32个百分点。
• 现金流转正：2023Q1经营性现金流净额为1.35亿元，较上年同期增长3136%，主要由于公司营运资金状况明显改善。

未来发展展望

• 线下消费场景复苏：随着购物中心和校园周边消费场景的逐步恢复，预计传统主业的增长将逐步恢复正常水平，盈利能力也将逐步修复。
• 科力普业务增长：科力普业务继续保持较快增长态势，收入占比提升至54%，规模效应下，净利率有望进一步上行。
• 一体化战略：公司的一体两翼业务协同发展策略将继续推进，有望带来新的增长点。

风险提示

• 新业务拓展风险：新品类和新业务的拓展可能面临预期不达的风险。
• 行业竞争加剧：行业竞争的加剧可能对公司的盈利能力产生不利影响。

投资建议：基于以上分析，公司业绩表现强劲，维持“买入”评级。