一季度扭亏为盈，业绩拐点或已现

华能国际电力股份(0902.HK)的研究报告显示，公司在2023年一季度实现了扭亏为盈，主要得益于燃煤业务盈利的反转和新能源业务的快速增长。煤价的下降和电价的上涨导致公司燃煤业务由亏损转为仅轻微亏损，而风电和光伏业务的上网电量显著增加，推动了公司整体业绩的提升。

关键数据包括：

1. 收入：2023年一季度公司总收入为652.69亿元，同比增长0.03%。
2. 利润：归母净利润达到22.50亿元，扣非归母净利润为20.08亿元，实现了从亏损到盈利的转变。
3. 成本：受益于煤价下降，公司燃煤业务成本显著降低，从亏损32.72亿元收窄至仅亏损0.70亿元。
4. 新能源业务：风电、光伏业务的上网电量快速增加，分别为80.82亿千瓦时和18.54亿千瓦时，分别同比增长29.10%和70.61%。这两大业务贡献了19.25亿元和3.45亿元的利润，分别增长27%和117%。
5. 上网电价：公司境内各运行电厂的平均上网结算电价为518.69元/兆瓦时，同比增长3.33%。
6. 盈利预测：基于煤价下降、新能源业务增长和电价稳定的预期，预计公司2023-2025年的归母净利润分别为124.03亿、147.89亿和162.35亿元，每股收益分别为0.79元、0.94元和1.03元。市盈率为5.43、4.55和4.15倍。

此外，报告强调了公司盈利能力的提升和估值水平的预期增长，并给出了“买入”评级和上调的目标价至6.50港元，对应2023年的PE为7.24倍。然而，报告也指出了潜在的风险，包括电力需求增长不及预期、电价大幅下跌、新能源新增装机不及预期以及煤价涨幅超预期的可能性。

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