慕思股份(001323)2022&23Q1业绩会-调研纪要

慕思股份2022&23Q1业绩会20230425 2023年收入和净利润增长目标10-20%。 Q：今年对于V6大家居，包括沙发品类的扩展规划？A：年报中提到今年沙发是高速发展，大家居从去年5月份进入整装大家居的战略，打造产品线，V6大家 居今年会加大投入，提升供应链和信息化方面能力，渠道上也是战略投入，希望能够开100家以上的大家 居店。 Q：疫情之后整体销售力疲弱，在品牌下沉和渠道下沉方面会有什么举措？ A：今年房地产新开工较少，但今年交付情况预计会比较平稳，公司也做了比较多的准备面对竞争。宏观环 境比较好的话，我们会做大规模，如果宏观环境不及预期，我们会聚焦利润。到4月份，基本符合年初管理层的预期。 Q：毛利率有一定提升，展望今年和未来两三年，利润率目标？A：公司的竞争力有三段，前端对供应商有议价能力。生产端公司持续进行前中后台的降本增效，将程序、 工艺标准化，缩减SKU，降低生产成本。销售端，对经销商和C端有议价能力。公司毛利率会是持续提升 的趋势，但公司在做大规模的同时，会对经销商增加一些战略投入，抵消毛利率的部分涨幅，短期可能会有 偏离，但整体看毛利率是会逐年提升的。 V6增加战略投入可能会对今明年净利率有一些影响，如果扣除这个影响，净利率会在12%往上走的趋势。 Q：Q1分渠道情况以及全年分渠道展望？ A：欧派的影响是1.2亿，电商是双位数增长，今年希望电商会加速发展，经销商Q1不是太理想主要是1 月份的原因，2、3月份恢复比较好，符合预期。沙发今年也是快速发展，V6在加大投入，大力发展。 Q：公司主品牌有迭代升级，之前7大品牌整合成3个品牌矩阵，健康睡眠、大家居、沙发，主品牌迭代升 级的想法以及主品牌未来的发展战略？ A：3个品牌矩阵代表了公司的一体两翼战略，床垫是一体，大家居和沙发是两翼，而且定位中高端。今年 品牌公司也会做2-3场的品牌推广，系统的提高公司高端品牌形象。 沙发今年希望是加速发展，进口品牌卡利亚是引进的意大利高端品牌，自主建立中端品牌。Q：2022年开了800多家门店，今年在门店拓展方面是什么规划？ A：今年V6大家居开店不低于100家，沙发不低于200家，慕思经典也会继续发展。 Q：去年沙发毛利率提升比较明显，今年到目前是什么盈利情况，今年利润率走势？沙发方面的营销动作有 哪些？ A：沙发2022年毛利率提升最主要是规模增加，规模效应显现，今年毛利率还是会提升，目标是35%以上。因为今年沙发仍然希望是加速投入，所以希望净利率是稳中有升。 沙发和慕思经典都是定位中高端，经销商层面能够协同，通过套餐等方式来进行品类融合。 Q：电商今年Q1表现比较好，今年在华南建立专业的直播基地，公司对今年电商发展的规划？A：电商也是希望高速发展，之前主要是在天猫和京东，去年下半年也加大了抖音、快手等新平台的投入， 传统平台和新平台都会实现高增长。 Q：去年Q4有资产处置收益，是否跟直营门店处置有关？ A：这个是直营门店转给经销商的收益。直营还是成熟一个就转给经销商，直营收入有可能是稳定、甚至下 降。 Q：今年会加大沙发和V6的开店，2022年门店分别是多少？ A：沙发800家左右，V6是1000多家，其中V6大家居截至去年底是少于20家，截至目前是30多家，今 年下半年希望开店能有70多家。 Q：沙发和大家居供应链是什么形态，是自产还是外部？A：沙发中端是自产的，高端的都是进口，低端部分少量外协，合资的也是有部分进口，大家居有外协。 Q：床垫、沙发和V6大家居的客单价水平？ A：慕思经典的套餐组合从3月份来看还是比较好的，客单值和套餐组合是今年慕思经典的重点策 略，3月 份以来慕思经典客单值是小幅提升的趋势。大家居是7万客单值，今年希望能够更高。Q：之前提到会在SKU上进行优化，今年SKU的最新情况，成本方面是否会有变化？A：产品端分为三个价格带，把产品进行系列化，打造精品、通品和爆品。 Q：目前大宗渠道和家装渠道的合作情况？A：除了新房之外的需求主要来自房屋翻新，这部分还是要和家装公司进行合作，今年会要求经销商和标准 以上的家装公司进行合作，提高家装公司的流量。Q：对经销商考核方式的变化？ A：新的管理层来了之后我们开了大会，考核整体落地情况还是渐进过程，具体的经销商反馈之后要再和经 销商沟通。 Q：2022年Q4有8000万的利息收入，这个是来自哪里，是可持续的吗？ A：这个应该是银行理财的收入，有募集资金和公司自有资金。 Q：门店所有产品进行拉通之后有没有感受到终端流量和客单价的提升？A：从短暂的数据来看是有一些提升，次卧的床垫和床架套餐有增长，4月份增长也还是不错的。 Q：次卧的套餐有提升，现在套餐占比是什么水平？ A：3月份刚开始推行，现在还看不到特别详细的数据，应该是大双位数增长，价和量都是双位数。Q：今年以来床垫的消费趋势是怎么样的？A：床垫这个行业的集中度是在不断提升，渠道和营销模式越来越多元化。 Q：今年费用率的规划？A：营销费用和管理费用方面一直是降本增效，管理费用会逐步降低，销售费用和公司战略相匹配，会相对 稳健和精准。研发投入会继续加大投入。 Q：今年直供渠道Q1是下滑的，展望全年是什么预期？ A：直供渠道不含欧派的买赠业务，从2019年到去年3年合作已经结束，代工协议还是在进行，买赠业务 去年有5、6亿，今年这部分要去掉，所以含这部分的话会是大幅下降，如果扣除这部分，是会继续高速增 长，和欧派的代工业务会有增长，酒店、学校、医院、军队等都是高速增长态势。Q：从销量角度没有拆分软床的床垫和床架，2022年的拆分？A：床垫和床架有很多是有套餐，具体的量还要再进行沟通。 Q：售价均价是有下降趋势，远期的展望？ A：降低SKU是降本的一个重要方式，因为有渠道下沉，价格带拉宽，乡村振兴等是整个行业的重要布局点， 公司会把规模做大，规模效应也会增强，公司相信从长期来看，盈利能力是会逐步提升的。美国床垫龙头公 司净利率也是维持在12%左右，我们是目标将净利率提升至12-15%。Q：沙发去年4.5亿收入，卡利亚和羡慕的体量分别是多少？ A：羡慕是去年下半年新注册的商标，定位1-3万价格带，门店也是新的，之前主要是卡利亚为主。Q：渠道改革，运营商的进展是在多少城市推进了？A：渠道改革主要是应对市场的不断变化，改革也相应是渐进的，对于老的经销商是渐进考核，新的经销商 是一城一商。 Q：去年确定整个定制化的方向，是定制发展的元年，V6目前经销商结构，是老商还是新的经销商？ A：之前是一些全品类门店，目前还是新的独立经销商为主。Q：考虑软体和定制，门店要做到多大的面积？ A：我们有4个等级的门店，这个是有不同的面积要求的。Q：去年V6业务的体量？A：5、6个亿。 Q：线上连带率和线上价格带是什么情况？A：这个需要后续了解后再进行交流。 Q：杨军总今年接管以来，产品和渠道进行了一系列改革，经销商对改革的态度？A：个别经销商对改革持观望态度，少数是抵触，但从3、4月份改革以来，大部分对改革还是接受和支持 的，我们认为今年还是会取得比较好的改革成效。