海外动力电池厂商业绩交流会纪要–20230427

海外动力电池厂商业绩交流会纪要 更新时间：2023/4/271Q23： LGES： Date：2023/4/27 LGES： Date：2023/4/27 业绩表现： LGES1Q23营收469.27亿元，同比+101%，环比+2.5%，创历史记录，是自IPO以来连续第五个季度实现营收增长。 营业利润33.97亿元，同比+144.4%，环比+167.1%（按照1Q23汇率1:186.3966换算）；营业利润率7.2%，同比+1.2ppt，环比+4.4ppt；剔除IRA当期税收抵免影响后，营业利润率6.1%，同比+0.1ppt，环比+3.3ppt。 净利润30.15亿元，环比增长104%，净利润率6.4%，环比提高3.2ppt。业绩变动原因： 1Q23收入高增：由于1）量：北美强劲需求，以及通用一期工厂的稳定运营、支撑出货，电动汽车电池出货量增加，2）价：2H22原材料价格上涨反映在售价中。 1Q23营业利润高增：由于1）出货量增长带来的规模经济效应外，2）提高原材料成本、其他费用的效率和产出，3）IRA补贴从23年开始生效，估计税收抵免金额将每季度反映到营业利润中。 其他：1Q23资本支出同比增长50%，至1.8万亿韩元（折合人民币96.57亿元），主要原因是北美新产能扩张投资。 IRA政策分析：【具体跟踪解读可参考【中金电新】美国IRA政策跟踪-含历史政策20230421】 1）清洁车辆税收抵免：如果电动汽车中的电池满足电池组件和关键矿物的每一项要求，则这些车型分别获得3,750美元的补贴，总计最高7,500美元。 电池组件要求：从2023年开始，包括正负极、隔膜、电解液、电芯和模块在内的电池组件应有50%以上在北美制造或组装，到2029年，适用比例将逐步提高到100%。 关键矿物要求：从2023年开始，超过40%的关键矿物应在美国、与美国签订自由贸易协定FTA的国家及日本进行开采或加工，到2027年适用百分比将增加到80%。关键矿物包括锂、镍、钴和锰等，当50%及以上的关键矿物增加值来自于这些国家时，该车型有资格获得补贴。最新指引显示，50%的附加值条件可能会在2025年上调。 需要注意的是，2024年起将禁止受关注外国实体的电池组件获得对应补贴，2025年起将禁止受关注外国实体的关键矿物获得对应补贴。这将使得电池供应链管理成为LGES未来业务管理中非常重要的因素。 针对上述清洁车辆税收抵免的应对策略： 电动汽车补贴对终端消费者、符合补贴条件的设备制造商有利，可以加快电动汽车的销售速度。要使整车厂和电动汽车消费者获得最大的补贴，在北美实现电池组件的本地化生产和组装并满足关键的矿物采购要求至关重要。 电池组件：电极、电芯和模块的生产组件占主导地位，可以通过在美国和加拿大生产和供应电池来满足补贴要求。从长远来看，由于计划与合作伙伴加快本地化进程，LGES可以确保隔膜和电解液的本地生产量。 关键矿物：为了采购符合IRA要求的矿物，公司正在通过股权投资和上游材料的长期供应协议，与合作伙伴进行密切讨论，努力增加从美国自由贸易协定国家直接采购矿物的比例。但由于FEOC的定义尚未确定，公司将根据政策变化及时采取灵活的措施。 2）高端制造生产税收抵免AMPC： AMPC会为包括LGES在内的电池生产商带来直接利益。对于电芯环节，每千瓦时税收抵免35美元，对于模组环节，每千瓦时税收抵免10美元。 针对上述AMPC的应对策略： 目前，公司在美国拥有密歇根州的独立产能以及与通用合资一期产能，预计2023年销量将在15-20GWh，这部分能够获得AMPC税收抵免。此外，公司在美国总产能扩张规划为250GWh，随着产销量逐步上升，预计符合条件的抵免金额也将增加。 新增产能：公司新增亚利桑那州产能，规划产能43GWh，生产动力圆柱电池和LFP储能电池。 IRA对LGES的影响：随着IRA的采用，北美的电动汽车和储能市场有望进一步增长。自政策宣布以来，美国多个客户提出的增加供应和业务合作的要求越来越高。与同行相比，LGES已经拥有足够的本地生产能力以及稳定的供应链，基于多元化产品组合的优势，LGES保有在北美的竞争优势。由于税收抵免带来的额外利润增长和流动相改善，公司未来财务状况将更加稳健，会有更多的投资资源。 公司将持续坚持四大关键战略：1）产品竞争力：在细分市场根据客户需求开发定制化产品开发，如高镍正极、硅负极、LFP等；在Pack/BMS方面，提高系统层面的产品竞争力。2）智能工厂：以大数据和人工智能为基础建立智慧工厂/全球整合管理系统。在人力、运营、生产力和质量方面，做出提升。3）供应链：实现金属和原材料供应链本土化以应对IRA等全球政策；对上游供应商投资加强伙伴关系；进一步扩大金属采购。4）继续开发下一代技术，如锂硫电池和固态电池；设计新的盈利模式如电池即服务（BaaS）、能源即服务（EaaS）。 Q&A 1、AMPC税收抵免的规模还没有确定，公司为什么已经把数量反映在了营业利润里？ 公司确定从2023年1月1日起在美国生产和销售的电池都将符合税收抵免的资格，并且这项税收抵免也与主营业务直接相关。公司与相关机构以及税务会计相关专家进行了讨论，并决定从第一季度开始将这一金额反映在营业利润中。 这个数字也考虑到了生产时间和实际销售时间之间存在时间差，以及仅在美国制造和销售的电池模组、只拥有单瓦时10美元税收抵免这两个因素。一旦更详细的税收抵免方案确定下来，如果有任何变化，届时公司也将相应地调整数字。 2、2Q23以及2023全年前景展望？ 2Q23欧洲市场需求受限，因为竞争非常激烈。但美国市场整体需求还是很强劲，因此公司预期第二季度整体收入与第一季度相似。另外，一些关键金属，比如锂的价格一直在下降，但是公司已经与客户签订了成本传导合同，因此，金属价格下跌不会对整体盈利能力产生太大影响，不过会对电池价格水平产生影响。随着整体业务规模的扩大，公司会更有效地管理成本，提高生产力，公司相信营业利润水平上能够享受环比改善。 从2023的整体情况来看，考虑到金属价格的变化，公司预计整体能够实现30%的收入增 长。公司在盈利能力方面不断采取措施，例如供应链创新、提高关键成本利用效率、提高整体生产力等。如果不考虑IRA的税收抵免，公司认为营业利润率将达到中高个位数水平。 3、关于利润率，如果因为成本传递合同，金属价格下跌不会对盈利能力产生很大的影响，那是否有其他因素影响盈利能力？ 锂价相比峰值下跌50%以上，其他金属的价格也在下跌，可能确实会对盈利产生一些影响。由于存在原材料价格下降传递到公司收入端的时间滞后效应，这种影响可能更多发生在下半年，但是整体上看对公司盈利能力的影响有限。 4、关于未来圆柱电池的计划，公司宣布要在美国亚利桑那州建立新产能，是否可以提供概述？对于4680圆柱电池，除了在韩国的母线，有打算进一步扩大产能吗？ LGES在亚利桑那州的新产能投资了大约4.2万亿韩元（折合人民币225.33亿元），目的 是确保公司在快速增长的北美市场占据一席之地。项目于今年3月开始建设，将持续两年，计划于2025年第二季度开始投产，产能为27GWh，主要客户是OEM，包括一些美国初创电动车企业。公司在准备韩国ochang4680圆柱电池母线，并且还有一条目前正在使用的试产线。对于实际的大规模生产线设置，公司计划在2023年底之前完成。 5、关于LFP的未来计划？ 电动车上面的LFP电池现在主要是中国动力电池产商推动。 公司基于LFP电池可以提供的成本竞争力，它已经适用于更多经济实惠的汽车市场。公司的一些OEM客户也希望将软包电池与LFP的好处结合在一起。鉴于LFP市场未来增长的总体可能性，以及公司看到的各种客户需求，公司正在评估进入电动汽车LFP市场。 目前看，公司的首要任务是将LFP应用于ESS储能电池。对于未来的电动汽车LFP电池，公司正在研究高性能产品并加以应用。除了LFP电池以为，公司还在研究其他技术，比如高镍NCM电池。 6、关于公司在亚利桑那州的与ESS相关的LFP电池的投资，它每吉瓦时的资本支出高于同类型产品，怎么保证盈利能力和竞争力？ LFP电池的能量密度比NCM低了20%左右，如果只是简单地将资本支出除以总容量，单 GWh的LFP产能资本支出确实会更高。尽管LFP电池单位资本支出更高，但LFP原材料结构简单，能提供更高的稳定性。此外，LFP电池在美国生产，可以节省关税和各种物流成本，并有资格获得IRA税收抵免。所以总体而言，公司认为能够保证盈利能力。 在竞争力上，北美市场有很大的增长潜力，公司希望建立本地化生产基地、以便满足客户需求。公司相信，生产与竞争对手的差异化产品，能够确保公司整体平均售价的竞争力。此外，公司也计划与大批重要客户签订长期供应协议，建立中长期的合作伙伴关系。 7、中国竞争对手最近表现出进入美国市场的意图，这会对公司整体竞争格局造成风险吗？如何应对？ 中国电池制造生正在试图间接进入美国市场，比如与福特的合作。美国政府对中国公司存在一些反对意见，公司认为中国有可能会被纳入FEOC，因此中国公司可能很难取得更多进展。在海外市场建立供应链也需要额外的成本和时间，因此公司相信即使做出进军美国市场的决定，中国企业要真正建立起自己的业务并稳定运行还需要很长时间。公司在美国已经建立了强大的合作伙伴关系。例如，与多家OEM建立战略合作伙伴关系，能满足客户的大量需求。 8、怎么看待欧盟《关键原材料法案》CRMA的影响？如何处理？ CRMA旨在促进欧洲清洁工业发展，应对美国IRA带来的影响，还包括稳定电池价值链和供应链、确保生产商能够稳定采购所需金属等内容。公司在波兰有大规模生产能力，将继续电池材料和各个零部件的价值链本地化进程。 CRMA目前只有草稿可用，实际补贴规模、支付方式以及所需资格尚未明确，要完整实施可能还要1-2年的时间。就金属而言，公司也在寻找替代方法，比如进行本地股权投资，或者签订长期供应协议，以稳定地区供应链。在电池回收方面，公司也在与该地区的专业公司进行讨论。公司的最终目标是在欧洲建立一个闭环的循环，包含了电池生产的整个生命周期。 9、电动车原始设备制造商的价格竞争非常激烈，那么OEM客户那边是否有压低公司价格的压力？ 在2023年初，大家确实存在对电动汽车需求以及取消补贴的各种担忧。因此，一些原始 设备制造商确实开始降低其车辆的价格。但根据公司与OEM客户的供应协议，电池的实际价格不受最终车辆价格的影响，即使汽车价格下降，公司的供应价格受到影响的风险也很有限。除此之外，公司还将继续进行各种成本创新，以确保公司能够确保竞争力，并为未来做好准备。 4Q22：SKI： Date：2023/2/7https://www.skinnovation.com/ir/earning?query=undefined&inputQuery=undefined业绩表现： SKI电池业务4Q22营收150.2亿元，同/环比+170%/+31.1%；营业利润-13.4亿元，同比亏 损幅度缩小17.2%，环比亏损幅度扩大90.6%；营业利润率-8.9%，同比20.1ppt，环比-2.8ppt （按照4Q22汇率1:191.4567换算）。 2022年全年营收397.1亿元，同比+150.6%，营业利润-51.7亿元，亏损幅度同比扩大45.1%， 营业利润率-13%，同比+9.46ppt（按照2022全年汇率1:191.82换算）。 业绩变动原因： 电池业务4Q22营收高增：美国佐治亚州第二工厂与盐城SKOJ工厂二期投产，产能提高 推动营收增长。 电池业务4Q22营业利润下降：新工厂投产导致固定成本上升，剔除新工厂影响后，EBITDA亏损幅度有所缩小。 公司关注点及2023财年业绩指引： IRA适用：公司认为IRA法案将使得公司在2023-2025年累计获益4万亿韩元收益，2026年及