金风科技(002202)2023年一季度业绩会纪要-调研纪要

金风科技2023年一季度业绩会纪要财务 一季度公司实现销售收入55.65亿元，同比下降12.8%，主要原因是风机制造板块量价均有下降，一季度整机交付量1.1GW，同比下降21.3%，同时整机市场仍处于价格持续下行状态。一季度归母净利润与去年同期基本持平，受到风机 毛利额下降影响，公司整体毛利下降2.88亿元，降本控费仍是公司管理的重点。 毛利率 一季度公司毛利率为25.23%，同比下降1.28个百分点，环比上升14.06个百分点。毛利率同比下降的主要原因是风机价格下降比成本下降更快，造成整机制 造板块毛利率下降，其他三个板块毛利率保持稳定。毛利率环比提升的原因 是：1）去年三、四季度中速永磁实际完成8.6GW交付，涉及到保交付、保质量公司付出比较大的代价；2）今年一季度境内直驱成本较高，境内直驱订单非常少，境外直驱机组通过产品省级毛利有所改善；3）中速永磁机组降本控费的成果。公司在一季度已经完成出货量向中速永磁的切换，单看中速永磁机组毛利率已经出现拐点，对公司整体毛利率在二季度迎来拐点打下基础，管理层预计23年毛利率呈现V字形，整体好于22年。 现金流 23年一季度经营性现金净流出75.37亿元，主要因为22年底存量资金较多，货币资金占总资产比例达到11.42%，在平衡资金安全性和收益性后公司采取了相应的存量资金管控，将季末货币资金占总资产比例调降到7.95%，符合公司要求的6-8%最佳持有率。 运营 整机制造 2023年一季度公司共对外销售整机1110MW，同比减少21.3%，其中3S/4S平台机组销售容量363MW，占比32.47%；6S/8S平台机组销售容量30MW，占比2.7%；中速永磁机组销售容量717MW，占比64.6%。 在手订单方面，截至一季度末公司在手订单共29.6GW，外部订单合计 28.9GW，其中21.2GW为中速永磁机组，占比从22年底的68.5%提升至 73.3%；在手外部订单中海外订单共计4529MW，同比增长65.7%。 年初预计全年交付量为陆上20GW、海上2.6GW。陆上交付节奏略有调整，预计二季度交付6GW、三季度交付7GW、四季度交付7GW，全年交付量可能比年初指引多2-3GW。海上交付量受到用海、军事审批的影响，目前业主方正在积极推进，之后可能会落实的“双30”文件也会对海上交付量产生影响。 价格方面，2023年公司指引陆上投标价在1200-1700元/kW之间。 大机型 去年下线的13.6-16MW平台机组主要针对南方海域，获取订单主要来自福建、广东，在手订单超过1GW，原计划大部分在今年交付，受到海域、军事审批等因素影响目前进度有滞后，具体交付数量看这些因素的解决情况。直驱机组还没有比6S/8S更大容量的开发，海上陆上大容量机组都转向中速永磁路线。近期发布的两款大机型分别是8.34-10MW中低风速机型和12.5MW中高风速机型，都是针对陆上风电场，意味着公司陆上风机进入10MW时代，两款机型有运输、吊装方面的技术创新，目前优先在运输条件较好的三北地区应用，正在研究向中东南部地区推广的可能性。管理层认为陆上机型进一步大型化达到10MW甚至以上可能性很大，大型化是降低度电成本、节约土地资源的重要方向。 发电业务 截至一季度末，公司国内外自营风电场权益装机容量合计6506MW。一季度新 增权益并网装机171MW；对外销售风电场744MW，其中国内销售396MW，海外销售348MW，预计23年全年对外销售风电场1GW左右。 截止一季度末公司国内外风电场权益在建容量约2.7GW，公司一直注重风电资源的储备和开发，目前有超过5GW的在手订单未来会陆续开工建设。 一季度公司自营风电场利用小时数为637小时，比全国平均值高出22小时。其他 “以大代小”改造 老旧风电厂小改大对降低度电成本效果非常明显，比如公司在贵州做的项目换新机组后发电小时数提高40-60%，有的甚至翻倍，对原有风资源利用非常高效。国家层面也对小改大做了很多前期分析工作，公司也参与了一些相关文件 的讨论，可能有一些省份会先进入试点；从补贴角度，一些项目可能在小改大后不再有补贴，但是发电量的增加会对项目收益有更好的保障。 海外市场 前期海外销售以直驱为主，去年开始将中速永磁推向海外市场，已经在南美一些区域获得订单，目前直驱和中速永磁产品同时在海外销售，会针对不同客户的喜好，有些客户更关注发电量和可靠性，即使中速永磁价格高一些也可以接受。 双30政策 22年底国家自然资源部印发了《全国国土空间规划纲要（2021—2035年）对于海上风电项目用海的规定》，首次提出海上风电项目需满足离岸30公里或水深 30米的开发条件，到今年4月份海洋经济研究室表示自然资源部将于上半年印发“关于规范海上风电用海管理的意见”，管理层认为这将发出更明确的政策信号。纲要大致提到不符合双30要求的近海风电项目将不予以新核准，已经核准的在建项目不受影响。该政策势必会对今年未核准的项目产生影响，不排除抢核准的可能性，但没有用海和军事审批文件，抢到的项目也不具备实际开发建设的条件。