利润率环比提升，车载及气体分析仪持续高增

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四方光电公司于2023年发布了2022年年报及2023年一季报。尽管整体业绩在宏观经济环境下有所波动，但公司表现出稳健的增长态势。2022年，公司营收同比增长10.04%，主要得益于车载传感器业务的迅速发展，以及以民用空气品质传感器、车载传感器和气体分析仪为主的外贸业务的高增长。气体分析仪业务更是实现了持续高增长。

在2022年第四季度，公司实现了营收2.05亿元，同比增长21.48%，净利润0.45亿元，同比下降20.07%。值得注意的是，自2022年下半年开始，公司毛利率呈现出逐季改善的趋势，分别达到39.55%、45.30%和46.41%。

车载传感器业务方面，公司已有多达1700万个传感器项目定点，产品线从汽车舒适系统传感器扩展至车内空气改善装置、电池热失控传感器等多个领域，其中电池热失控传感器已实现小批量出货。气体分析仪业务则受益于双碳政策加速落地和科学仪器国产化趋势，2022年实现营收0.96亿元，同比增长109.22%，毛利率为61.87%，虽略有下降，但仍保持较高水平。

此外，四方光电正在推动超声波燃气表、高温传感器和医疗传感器等新业务的产业化进程。超声波燃气表业务有望在嘉善产业园产能投放后贡献新增业绩，高温传感器已实现汽车前装突破，医疗传感器产品线进一步拓展，医疗健康气体传感器在2023年第一季度实现了312.72%的同比增长。

基于上述业绩表现，安信证券维持对公司“买入-A”的投资评级，预计2023-2025年的收入分别为8.45亿元、12.31亿元和16.86亿元，净利润分别为2.23亿元、3.3亿元和4.59亿元，对应每股收益分别为3.18元、4.72元和6.55元，PE分别为26倍、18倍和13倍，给予6个月目标价111.5元。

虽然面临行业需求和市场竞争的不确定性，但四方光电通过持续的产品创新和市场拓展，展现出强大的成长潜力。