一季度业绩仍承压，汽车、工业市场长期成长可期

1Q23营收同比下降24.4%，毛利率基本稳定。公司1Q23实现营收10.7亿元(YoY-24.4%，QoQ-10.4%)，归母净利润1.2亿元(YoY-50.5%，QoQ99.4%)，扣非归母净利润1.1亿元(YoY-50.9%，QoQ264.3%)，利润环比增长主因资产减值损失较4Q22大幅减少(4Q22：2.0亿元，1Q23：0.05亿元)。毛利率为37.1%(YoY-0.4pct，QoQ-1.3pct)。 2022年营收同比上升2.6%，消费行业下滑降低盈利能力。2022年公司营收54.1亿元(YoY2.6%)，归母净利润7.9亿元(YoY-14.8%)，扣非归母净利润7.5亿元(YoY-16.5%)。在行业景气度下行中，公司营收仍实现小幅增长，但消费市场下滑较多及市场竞争加剧影响公司盈利能力。公司因收购产生的存货、固定资产和无形资产等资产评估增值，折旧与摊销等带来损益为0.57亿元；因收购ISSI形成的无形资产和固定资产增值摊销对北京矽成利润的影响为0.58亿元，上述金额合计为1.15亿元，2023年金额将明显下降。 本部设计业务受消费行业影响，存储、模拟逆势增长。2022年公司微处理器芯片和智能视频芯片受消费市场需求疲软影响，营收分别下降至1.3亿和6.4亿元(YoY-36.0%，-34.3%)，毛利率为51.8%和26.3%(YoY-4.5pct，-17.9pct)。得益于汽车、工业等行业市场基本保持良好的景气度，存储芯片营收增长至40.5亿元(YoY12.8%)，毛利率为36.9%(YoY6.5pct)。公司模拟芯片主要来源自LED照明驱动芯片，车规收入增长抵消了消费下降，车规级互联类芯片开始送样，模拟和互联芯片实现营收4.8亿元(YoY16.0%)。 强化计算+存储+模拟布局，夯实长期成长能力。公司AI芯片向医疗、工业、USBCamera等泛视频类市场扩展，未来将面向智能视觉IOT领域进行更多应用市场的拓展；积极推广DDR4、LPDDR4等产品，不同容量的DDR4和LPDDR4产品持续向更多客户送样，汽车、工业等领域不断有客户成功完成产品的设计导入；面向大众消费类市场的NORFlash芯片产品市场推广已起步，部分客户的产品开始逐渐落地；GreenPHY产品已开始送样，支持部分Tier1进行了方案设计，部分客户的产品逐渐落地；车规LIN芯片开始向客户送样。 投资建议：国内计算+存储+模拟芯片设计龙头，维持“买入”评级。 我们预计2023-2025年营收56.5、69.8、86.3亿元，净利润8.8、11.8、15.3亿元；当前股价对应2023年48.5倍PE，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期；新产品开发不及预期；国际关系恶化等。 盈利预测和财务指标 图1：公司年度营业收入及同比增速 图2：公司季度营业收入及同比增速 图3：公司年归母净利润及同比增速 图4：公司季度归母净利润及同比增速 图5：公司期间费用率 图6：公司毛利率、净利率 财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元） 免责声明