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研报总结
本周行情回顾与市场表现
- 市场表现：本周（04.24-04.28），上证指数上涨0.67%，沪深300指数下跌0.09%。中信钢铁指数下跌1.70%，表现弱于沪深300指数1.62个百分点，位列中信一级板块涨跌幅榜第24位。
钢铁市场主要特点
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供需双弱：市场供需两端均呈现疲软态势。全国高炉产能利用率、电弧炉开工率及钢材产量持续下滑。具体数据如下：
- 国内247家钢厂炼铁产能利用率：90.6%，环比下降0.9个百分点，同比上升4.1个百分点。
- 唐山高炉产能利用率：78.8%，环比上升0.8个百分点，同比上升8.9个百分点。
- 91家电弧炉产能利用率为57.2%，环比下降1.4个百分点，同比下降5.0个百分点。
- 五大品种钢材周产量956.0万吨，环比下降0.9%，同比下降3.7%。
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库存变动：总库存环比下降2.4%，社库和钢厂库存均出现变化，主因是五一节前的刚需备货需求释放，以及钢价走弱导致的出库节奏放缓。
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需求情况：五大品种钢材周表观消费环比持平，螺纹钢表观消费小幅上升，表明市场需求略有回暖，建材成交周均值环比上升2.1%。
成本与利润动态
- 原料价格：铁矿现货价格大幅回落，主要受澳洲发运量增加、到港量减少以及终端需求偏弱的影响。
- 成本与利润：钢材现货价格持续走弱，成本进一步下行，短期内钢价可能进一步下跌。长流程钢材现货即期吨钢毛利持平上周，短流程螺纹即期现货成本与毛利分别调整至3999.6元/吨和-139.6元/吨。
行业盈利与投资策略
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盈利改善：3月行业盈利普遍改善，一季度全行业亏损48.4亿元，但仍受制于偏弱需求。预计随着地产支持政策推进、基建投资及重大项目需求释放，钢材需求同比仍有改善空间。
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投资建议：推荐受益于火电重启及风光新能源装机高增的望变电气、受益于煤电新建及改造周期的盛德鑫泰、受益于复苏周期和镀镍钢壳业务的甬金股份、受益于油气、核电景气周期的久立特材、以及受益于钢铁行业景气周期及产业升级趋势的中信特钢。关注受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈、行业龙头宝钢股份。
风险提示
- 产量调控政策：产量调控政策超预期。
- 需求不及预期：下游需求低于预期。
- 原料价格波动：原料价格超预期上涨。
