数据中心+新能源双轮驱动，Q1业绩略超预期

事件：公司2023年一季报业绩略超预期。公司2022年实现营收56.48亿元，同增16.09%；归母净利润2.48亿元，同比-43.39%。其中，22Q4实现营收20.06亿元，同增40.45%，环增40.30%；归母净利润-0.4亿元，同比-125.91%，环比-132.71%。23Q1实现营收14.9亿元，同增50.02%；归母净利润1.44亿元，同增46.32%；扣非净利润1.31亿元，同增53.41%。 数据中心业务阶段性承压，新能源业务高增。1）数据中心：2022年收入同比-7.55%至28.18亿元 ，其中IDC服务和数据中心&集成产品分别同比+2.90%/-16.88%至14.79亿元/13.39亿元。公司拥有10年以上IDC行业运营管理经验，主要客户包括三大运营商、腾讯等大型互联网企业、各大金融机构、政府机关等。2）智慧电能：2022年收入同比-8.39%至9.96亿元。3）新能源：2022年收入同比+166.96%至17.69亿元，占比总营收达31.31%，同比提升17.69pct。据IHS Markit，公司在全球储能逆变器市场份额第五，近期已面向全球发布全新一代科华数能S3液冷储能系统解决方案，预计贡献营收增量。 减值计提利空落地，23Q1盈利能力环比提升。毛利端：2022年公司毛利率同比+0.26pct至29.47%；22Q4毛利率27.45%，同比-0.07pct；23Q1毛利率29.72%，同比-2.74pct，环比+2.27pct，公司盈利能力环比提升。净利率：2022年公司净利率同比-4.53pct至4.69%，净利润同比-43.40%至2.8亿元，主要系公司2022年计提1.7亿减值损失，其中1.3亿为资产减值，利空落地。23Q1净利率9.89%，同比-0.35pct，环比+11.69pct。 展望2023年：IDC+储能业务双轮驱动，重视科华2023年业绩端弹性。1）数据中心：AI发展催化算力需求，IDC进入新一轮增长周期。近期公司深度合作客户腾讯云发布大模型算力集群，并与沐曦签署战略合作协议，基于以AIGC为代表的AI领域打造算力新业态。公司目前公司在北、上、广等地拥有9大数据中心，运营机柜数量约3万余个，有望充分享受赛道发展红利。考虑到公司2022年数据中心业务低基数效应，预计2023年业务增速有望达到15%或以上。 2）新能源：国内中标大储项目+海外户储表现亮眼，新能源业务预计持续高增。 国内：公司先后中标多个百MWh独立储能项目，此外公司推出数据中心储能解决方案，未来有望快速增长。海外：户储业务有望迅速形成规模，贡献业绩弹性。目前iStoragE系列光储一体机海外反响良好。2022年9月公司与美国Juniper签订年供货1万套iStoragE系列户储系统协议（对应约200MWh规模）。 盈利预测与投资建议。预计公司2023-25年归母净利8.12/10.75/14.19亿元，同增227.0%/32.3%/32.0%，PE估值约23.9/18.0/13.7倍，维持“买入”评级。 风险提示：数据中心行业增速不及预期、新产品落地或交付不及预期、新能源相关政策变动风险、宏观经济疲软。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）