业绩符合预期，新品放量驱动公司步入高速成长周期

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公司业绩概览

• 年度业绩：公司2022年全年营收达到7.20亿元，同比增长21.6%；归母净利润为1.01亿元，同比增长24.1%；扣非归母净利润为0.97亿元，同比增长23.0%。
• 季度业绩：2023年第一季度，公司营收为2.21亿元，同比增长22.8%；归母净利润为3301万元，同比增长23.4%；扣非净利润为3283万元，同比增长23.54%。

核心亮点

1. 新产品放量：专利即将到期的新产品市场需求旺盛，同比增长40.18%；CMO/CDMO项目进展顺利，同比增长22.49%。
2. 市场开拓：公司持续提升国际市场影响力，并在国内市场取得显著成果，特别是在塞来昔布和替格瑞洛等产品的销售上实现了国内市场份额的第一位置。
3. 销售团队成效：销售团队在国内外市场的业务拓展和业绩提升方面表现出色，成功开拓多家国内客户与公司关联申报。
4. 新产能建设：公司正在加速新产能的建设，包括二厂区一期工程4个合成车间计划于2023年投产，二期7个合成车间也在积极建设中，为公司产品放量提供了充足保障。

投资建议

• 调整盈利预测：预计2023-2025年的归母净利润分别为1.72、2.41、3.30亿元，同比增长71%、40%、37%。
• 估值与评级：考虑到公司具有明确的较快增长前景，建议给予较高估值水平，参考可比公司估值，给予2023年40倍PE，对应目标价为20元。维持“强推”评级。

风险提示

• 新原料药品种注册获批进度低于预期。
• 老原料药品种销售放量未达预期。
• CDMO业务客户开拓情况未达预期。
• 行业竞争加剧。