2023Q1营收2.08亿元增长26%，募投巩固提升连接器产品竞争力

、 富士达（835640.BJ） 2023年05月03日 北交所信息更新 2023Q1营收2.08亿元增长26%，募投巩固提升连接器产品竞争力 ——北交所信息更新 诸海滨（分析师）赵昊（分析师） 投资评级：买入（维持） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 zhaohao@kysec.cn 证书编号：S0790522080002 日期 2023/5/2 2023Q1实现营业收入2.08亿元（+25.56%），盈利能力保持稳定 当前股价(元) 16.06 富士达一季报公布，公司营收利润稳步增长，Q1季度实现营收2.08亿元 一年最高最低(元) 18.08/14.15 （+25.56%），归母净利润4197.79万元（+22.89%），扣非归母净利润4105.87万 总市值(亿元) 30.15 元（+21.78%）。盈利能力保持稳定，Q1季度实现毛利率45.49%（+1.3pcts），净 流通市值(亿元) 28.19 利率21.06%。整体来看，公司巩固民品市场，拓展国际市场，重点发展防务市 总股本(亿股) 1.88 场。我们维持盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.76/2.13/2.54 流通股本(亿股) 1.76 亿元，对应EPS分别为0.94/1.14/1.35元/股，对应当前股价的PE分别为 近3个月换手率(%) 5.33 17.2/14.2/11.9倍，看好公司拓展新领域带来的业务增长，维持“买入”评级。 定向发行拟募资用于产能提升及研究院建设项目，巩固连接器产品竞争力 北交所研究团队 根据2023年3月16日发布的募集说明书(草案)，本次定向发行拟募集资金不超 过3.5亿元，用于航天用射频连接器产能提升项目、富士达射频连接器研究院建设项目及补充流动资金。产能提升项目：拟通过购置高精度、高自动化的生产设备提升公司生产制造水平及自动化程度，提升航天用射频连接器和航天用电缆组件生产能力。研究院建设项目：有利于提升公司产品研究开发能力及扩充专业化 研发团队，保持公司技术领先优势，提升研发实力。本次募投项目的实施有望巩固提升公司核心竞争力，为进一步提高市场占有率提供坚实保障。 航天卫星蓬勃发展叠加强国产替代需求，客户技术奠基紧抓航天发展机遇 2023年1月，中国航天科技集团发布《中国航天科技活动蓝皮书（2022年）》， 指出中国全年计划实施近70次航天发射，有望再次刷新纪录，航空航天行业已迎来较好的发展机遇。同时在国家政策支持和全球贸易摩擦等宏观背景下，航空航天相关高端电子元器件的国产替代速度加快。公司目前与中国航天科技集团等国内军工集团的下属企业或科研院所建立了稳定的合作关系，是航天八院、航天五院、航天一院、航天二院等科研院所的合格供方。技术方面已掌握宇航级连接器和宇航级射频同轴电缆组件设计制造技术。在公司不断加深航天领域研发投入及扩张产能的背景下，业绩有望随航天行业发展机遇进一步增长。 相关研究报告 风险提示：技术更新迭代风险、募投项目新增产能无法消化的风险 北交所研究 开源证券 证券研究报 告 北交所信息更新 指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 603 808 981 1,179 1,422 YOY(%) 11.4 34.0 21.4 20.1 20.6 归母净利润(百万元) 102 143 176 213 254 YOY(%) 48.9 40.1 23.5 20.8 19.1 毛利率(%) 37.5 39.4 37.3 36.9 36.7 净利率(%) 17.9 18.8 18.7 18.6 18.5 ROE(%) 16.3 19.5 19.1 19.1 18.9 EPS(摊薄/元) 0.54 0.76 0.94 1.14 1.35 P/E(倍) 29.7 21.2 17.2 14.2 11.9 P/B(倍) 4.7 4.0 3.3 2.7 2.3 财务摘要和估值指标 《紧跟6G发展方向巩固通讯领域配套优势，拟定增扩产乘势航天发展机遇—北交所信息更新》-2023.3.24 《防务和民品业务均衡并进，前瞻布局形成全套商业卫星用射频连接解决方案—北交所信息更新》-2023.2.14 《通讯市场需求释放带动三季报业绩 高增长，技术迭代、产线建设并行—北交所信息更新》-2022.11.4 数据来源：聚源、开源证券研究所 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元)2021A2022A2023E2024E2025E利润表(百万元)2021A2022A2023E2024E2025E 流动资产 731 1020 1301 1637 2075 营业收入 603 808 981 1179 1422 现金 149 244 353 458 652 营业成本 377 490 615 744 899 应收票据及应收账款 485 595 685 812 936 营业税金及附加 5 8 10 12 15 其他应收款 2 1 2 2 3 营业费用 20 25 31 35 40 预付账款 1 1 2 1 2 管理费用 50 56 70 86 101 存货 87 165 245 350 468 研发费用 49 64 79 93 111 其他流动资产 6 14 14 14 14 财务费用 3 2 4 2 -0 非流动资产 378 374 379 414 457 资产减值损失 -2 -1 -2 -3 -3 长期投资 13 14 16 19 22 其他收益 24 12 14 17 14 固定资产 96 333 334 349 378 公允价值变动收益 0 1 0 0 0 无形资产 14 13 14 14 14 投资净收益 3 2 3 2 2 其他非流动资产 256 14 16 31 44 资产处置收益 0 -0 0 0 0 资产总计 1109 1394 1681 2051 2532 营业利润 116 170 201 241 290 流动负债 393 582 686 870 1113 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 20 44 57 61 69 营业外支出 0 0 0 0 0 应付票据及应付账款 308 427 555 727 955 利润总额 116 170 201 241 290 其他流动负债 65 111 74 82 89 所得税 7 18 18 21 27 非流动负债 52 32 30 28 27 净利润 108 152 184 220 262 长期借款 5 10 8 6 5 少数股东损益 6 9 7 7 9 其他非流动负债 47 22 22 22 22 归属母公司净利润 102 143 176 213 254 负债合计 445 614 717 898 1140 EBITDA 129 191 230 271 322 少数股东权益 23 27 34 41 50 EPS(元) 0.54 0.76 0.94 1.14 1.35 股本 188 188 188 188 188 资本公积 147 154 154 154 154 主要财务比率2021A2022A2023E2024E2025E 留存收益 306 412 548 721 943 成长能力 归属母公司股东权益 641 753 930 1112 1342 营业收入(%) 11.4 34.0 21.4 20.1 20.6 负债和股东权益 1109 1394 1681 2051 2532 营业利润(%) 40.7 46.8 18.2 19.6 20.4 归属于母公司净利润(%) 48.9 40.1 23.5 20.8 19.1 获利能力毛利率(%) 37.5 39.4 37.3 36.9 36.7 净利率(%) 17.9 18.8 18.7 18.6 18.5 现金流量表(百万元)2021A2022A2023E2024E2025E ROE(%) 16.3 19.5 19.1 19.1 18.9 经营活动现金流 14 123 163 201 289 ROIC(%) 19.7 25.4 28.6 30.4 34.2 净利润 108 152 184 220 262 偿债能力 折旧摊销 14 22 30 33 37 资产负债率(%) 40.1 44.0 42.6 43.8 45.0 财务费用 3 2 4 2 -0 净负债比率(%) -12.1 -18.3 -27.9 -32.3 -40.2 投资损失 -3 -2 -3 -2 -2 流动比率 1.9 1.8 1.9 1.9 1.9 营运资金变动 -139 -8 -43 -39 5 速动比率 1.6 1.5 1.5 1.5 1.4 其他经营现金流 31 -44 -9 -13 -13 营运能力 投资活动现金流 -103 -97 -33 -64 -78 总资产周转率 0.6 0.6 0.6 0.6 0.6 资本支出 105 98 31 65 78 应收账款周转率 2.2 2.4 2.3 2.3 2.3 长期投资 0 0 -2 -3 -3 应付账款周转率 2.5 2.9 2.6 2.4 2.1 其他投资现金流 2 1 1 4 2 每股指标（元） 筹资活动现金流 -19 11 -22 -31 -16 每股收益(最新摊薄) 0.54 0.76 0.94 1.14 1.35 短期借款 -5 24 13 4 8 每股经营现金流(最新摊薄) 0.07 0.66 0.87 1.07 1.54 长期借款 5 5 -2 -2 -2 每股净资产(最新摊薄) 3.42 4.01 4.95 5.92 7.15 普通股增加 94 0 0 0 0 估值比率 资本公积增加 -85 6 0 0 0 P/E 29.7 21.2 17.2 14.2 11.9 其他筹资现金流 -29 -25 -32 -33 -23 P/B 4.7 4.0 3.3 2.7 2.3 现金净增加额 -109 38 108 106 194 EV/EBITDA 23.1 15.2 12.1 10.0 7.8 数据来源：聚源、开源证券研究所 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正 式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； 减持（underperform） 预计相对弱于市场表现5%以下。 行业评级 看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平； 看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。 备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市