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煌上煌公司在2023年第一季度实现了营收5.1亿元人民币，同比下降5.6%，归母净利润为0.4亿元人民币，同比下降1.0%，扣非归母净利润为0.3亿元人民币，同比增长2.4%。主要收入贡献来自鲜货类（73%）和米制品（17%）。截至2022年底，公司门店总数为3925家，其中直营店247家，加盟店3678家，相比2021年的4281家门店，减少了8.3%，净调整为356家。2022年实际新开门店1046家，接近年初设定的1059家目标，完成度为99%。
收入端，公司自2021Q4起，连续五个季度的收入同比增速为两位数下滑，但在2023Q1，收入同比增长下滑幅度显著收窄，这表明随着消费环境的恢复，公司的收入表现趋于稳定。预计在2023年的第二季度，随着旺季的到来，公司的收入将实现同比增长。
利润端，公司通过控制成本和优化费用结构，实现了净利率的改善。2023Q1的毛利率为29.1%，尽管同比下降了2.9个百分点，但考虑到公司产品中包含了部分餐卤类（如牛肉、猪肉），与仅以鸭副为主要原料的其他卤味企业相比，其毛利率受到的影响较小。销售费用率在2023Q1为11.8%，同比下降了3.4个百分点，而管理费用率（含研发）为10.4%，同比上升了0.7个百分点。整体来看，Q1的净利率达到了7.1%，较去年同期提高了0.2个百分点。
展望未来，公司的大股东通过定向发行4.5亿元人民币（发行价为10.09元人民币）的方式，为公司提供了资金支持，用于扩建产能，包括在江西、浙江和海南的项目。随着消费市场的复苏和门店扩张的加速，预计公司的收入和利润将重新进入高速增长阶段。
对于未来，煌上煌面临的风险包括食品安全风险、加盟商管理和品牌被仿冒的风险以及原材料价格波动。尽管存在这些潜在风险，但基于公司业绩的积极趋势和增长潜力，预计未来三年的收入和净利润将分别达到23.4亿、29.6亿和34.0亿人民币，复合年增长率分别达到19.8%、26.3%和15.1%。归母净利润预期分别为1.4亿、2.5亿和3.6亿人民币，复合年增长率分别为355.7%、77.5%和43.1%。按照这一预测，对应的市盈率为44倍、25倍和17倍，维持“增持”评级。
