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公司2023年一季度财报总结
主要财务表现：
- 营收与利润：2023年一季度，公司营收达到48.8亿元，同比增长15.4%；归母净利润为3.3亿元，同比增长21%；扣非净利润为2.9亿元，同比增长15.4%。
- 利润率：归母净利率为6.8%，较上年同期提升0.3个百分点；扣非净利率为6.0%，与上年同期持平。
- 增长驱动：一季度利润增长主要得益于政府补助的增加。
业务板块分析：
- 零售业务：整体业务稳步恢复，传统核心业务（包括科力普和生活馆）营收19.4亿元，同比增长6.8%。九木杂物社营收2.79亿元，同比增长14.6%，恢复速度快于传统核心业务。
- 产品分类：书写工具、学生文具、办公文具和其他产品的营收分别为4.88亿、7.29亿、8.45亿和1.68亿元，分别同比变化-2.3%、+1.5%、+15.8%、+26.5%。办公文具的显著增长主要得益于品类拓展。
- 门店发展：九木杂物社拥有504家店铺，其中直营店345家，加盟店159家，较去年底分别新增8家直营店和7家加盟店。
科力普业务：
- 科力普在一季度实现营收26.4亿元，同比增长23.1%，毛利率为7.2%，同比下降2.1个百分点。增速放缓可能由于去年同期销售防疫产品的影响，而毛利率下降则可能源于属地服务商占比的提升。
全年展望：
- 预计随着市场经营信心的恢复，2023年的复苏斜率将加速提升。
- 2023年第二季度利润弹性可能优于上一年同期，因为2022年第二季度受到疫情的影响较大。
- 为了达到股权激励考核目标，全年归母净利润需实现17.6亿元，意味着第二季度至第四季度需实现至少14.3亿元的归母净利润。
核心优势与评级：
- 在消费复苏背景下，公司的业绩恢复潜力被看好，维持“强推”评级。
- 预计未来三年（2023-2025年）归母净利润分别为18.01亿元、21.48亿元、25.49亿元，对应PE分别为24、20、17倍。
- 给予目标价70元/股，基于绝对估值法，评级维持“强推”。
风险提示：
- 线下业务恢复可能不及预期。
- 传统核心业务面临转型挑战。
- 行业竞争加剧的风险。
