业绩略超预期，长期增长动能强

公司2023一季度业绩显著增长，实现收入1.61亿元，同比增长68.0%，归母净利润3507万元，增长79.6%，扣非净利润3455万元，增长115.4%，略超出市场预期。

公司的项目储备充足，持续的研发投入驱动业绩增长。2022年，公司研发投入1.66亿元，同比增长105%，研发费用率为27.3%，较去年提高5.7个百分点。全年注册申报项目115项，成功获得41项批件，其中15个药品为全国前三申报，8个药品为全国首家申报。此外，公司自主立项项目达到250项，其中177项处于小时阶段，64项已完成中试放大阶段，17项进入验证生产阶段。2022年，公司71个研发成果实现了技术转化。截至年底，公司拥有73个销售分成项目，其中6个获批。在研创新药项目共有8项，BIOS-0618项目已获得临床批件并进入临床I期研究。

赛默项目对公司的CDMO业务产生积极影响，为公司带来了长期的增长潜力。截至2022年底，公司完成了200多个项目验证，申报注册项目78个，其中69个项目已受理。赛默产能储备丰富，占地面积达180亩，拥有10万平方米的GMP厂房和实验室，可以生产14个品种的产品。赛默不仅加速了公司内部项目的研发进度，也为承接客户CDMO订单提供了充足的产能，从而推动了业绩的长期增长。

基于对公司业务的高增长预期、丰富的研发项目储备以及赛默项目的积极影响，我们维持公司2023-2025年的归母净利润预测，分别达到2.86亿、3.92亿和5.16亿元。对应的PE估值分别为25、18和14倍。考虑到公司各业务线的高速增长、丰富的研发项目储备和广阔的市场前景，我们对公司持乐观态度，并维持“买入”评级。然而，公司面临药物研发失败、市场竞争加剧、仿制药一致性评价业务增长放缓或减少，以及制药企业仿制药研发投入下降等风险。