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【中金电新】万马股份大涨点评各位好,公司于昨日公告一季度业绩、大超预期

2023-04-28未知机构✾***
【中金电新】万马股份大涨点评各位好,公司于昨日公告一季度业绩、大超预期

【中金电新】万马股份大涨点评 □各位好,公司于昨日公告一季度业绩、大超预期,今日盘中接近涨停,我们点评如下: □1Q23年业绩超预期;1Q23归母净利润0.92亿元,同比增加125.9%,环比增加22.4%,我们认为主要受益于高分子材料业务贡献翻倍利润。 □高分子业务:我们测算公司1Q23高分子材料收入10-11亿元、同比基本持平,利润贡献同比翻倍,主要受益于1)量:公司22年底有效产能达55GWh,1Q23出货受到疫情扰动和春节假期等季节性影响,我们测算1Q23出货8.2GWh、同比略降(1Q22有部分4Q21收入计入、基数较高),2)价:1Q23市场需求旺盛,叠加海外友商供应短缺,市场供大于求,我们预计公司产品平均单价提升、带动单位净利提升至超0.14万元/吨。 展望2Q23,我们认为1)出货:2Q23季节性影响因素缓解,同时公司超高压二期预计2Q22达产,叠加湖州工厂产能爬坡,支撑出货环比高增。 2)盈利:市场景气度持续,友商供给短时间无法释放、价格端或将维持,叠加超高压一期量产趋于稳定、超高压产品结构占比提升,公司盈利能力有望稳中有升。 中长期看,我们测算目前公司在超高压材料领域市占率约10%、剩余基本为外资,高分子材料领域国产替代空间广阔;此外,公司与万华一体化项目投产有望进一步带动降本并提升产品稳定性,公司有望在扩大市场份额的同时提升盈利中枢、享受量利齐升。 □其他业务:公司1Q23实现充电量1.18亿度,同比+23.1%,截至3Q23末运营充电桩数量达到27,856台,环比4Q22末增加1,372台。展望2Q23,我们认为出行有望持续回暖,叠加新能源车保有量提升和充电桩建设加快,公司单桩利用率或将改善,带动充电业务亏损收窄。