业绩首次破百亿，加大投入打造新的增长引擎

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凯莱英（002821）2022年年报点评

公司业绩与增长

• 2022年，公司实现营业收入102.6亿元，同比增长121.1%；归母净利润33亿元，同比增长208.8%；归母净扣非利润32.3亿元，同比增长245.4%。

• 增长驱动力：小分子CDMO业务实现了历史性大订单的高质量交付，带动了业绩的高速增长。公司受益于商业化项目的规模效应和高产能利用率，以及汇兑收益，使得整体毛利率达到47.4%，净利率提升至32.2%。

业务布局与战略规划

• 大订单高质量交付：小分子CDMO业务收入92.5亿元，同比增长118.3%，其中商业化项目收入75.9亿元，同比增长201.7%，毛利38.3亿元，同比增长220.4%。海外业务中，日本市场收入同比增长202.1%，欧洲和日本市场取得积极进展。

• 新兴业务多点开花：化学大分子、制剂、临床研究、生物大分子和合成生物技术等新兴业务收入分别增长150.5%、84.7%、201.4%、3404.3%和多个实质性突破，为公司的长期发展打开了天花板。

• 产能扩张与战略投资：公司加速拓展产能，提升小分子业务的自动化程度和新工艺应用，同时在新兴业务领域投资扩建，如化学大分子业务的GMP生产厂房、合成生物技术研发中心等，为持续获取订单提供产能保障。

财务预测与估值

• 盈利预测：预计2023-2025年EPS分别为7.64元、8.38元、10.2元，对应PE分别为18、16、13倍，维持“买入”评级。

• 风险提示：订单执行风险和外延式拓展不确定性。

结论

凯莱英在2022年的业绩表现强劲，通过大订单的高质量交付和新兴业务的多点开花，实现了业绩的高速成长。公司持续优化产能布局，为未来的高增长提供了坚实基础。考虑到其优秀的财务表现和长期发展战略，维持“买入”评级。投资者需关注订单执行风险和外延式拓展的不确定性。