【财通电新】中际联合：2023Q1利润短暂下降，扩张人员蓄力长期发展事件

【财通电新】中际联合：2023Q1利润短暂下降，扩张人员蓄力长期发展 事件：公司发布2023年一季报，2023年一季度公司实现营业收入1.75亿元，同比下降1.93%；实现归母净利润0.15亿元，同比下降65.67%；实现扣非归母净利润0.12亿元，同比下降70.62%；实现毛利率48.51%%，同比+2.62pct；实现净利率8.63%，同比-16.03pct，净利润和净利率的下降主要系本期人员同比增加，相应职工薪酬增加带来各期间费用同比增加所致。 #国内市场：风机大型化趋势带动增量市场需求提升、风机技改+运维带动存量市场扩容。 2022年受补贴退坡及疫情影响，下游风电行业装机量低迷，导致公司出货量下降业绩阶段性下滑，预计2023年风电新增装机有望达70-90GW，至少翻倍。 风电风机大型化使得风机塔筒高度相应提高，专用高空安全作业设备需求增加，2023-2026年国内增量市场规模分别为5.31/5.74/5.88/6.07亿元，CAGR5.7%；2021-2025年与2026-2030年期间国内存量市场空间预计达到1.84亿元和2.45亿元。 #海外市场：出口业务蓄势待发、公司扩张职工规模为海外发展做准备。海外风电行业发展早，存量市场大，高空安全作业设备渗透率较低。 公司2022年实现外销收入3.12亿元，同增109.25%，占主营收比重39.37%（2021为17.01%），外销取得阶段性进展，海外市场渗透率有望进一步提升，2023年一季度公司扩展职工规模，为进一步维护和扩张海外业务做准备。 此外，根据2022年数据，海外市场产品毛利率高出国内约20.44pct，海外市场的突破带动将公司毛利率上升，我们预期一季度短暂利润下降后会迎来较大幅度增长。 #产品多领域拓展、电网&通信塔架为未来发力重点 公司生产的专用高空安全作业设备已应用在电网、通信、火力发电、建筑、桥梁等16个行业。 其中，电网塔架（尤其是特高压电网塔架）、通信塔架是未来公司产品推广的重点之一，在电网塔架和通信塔架攀爬和作业过程中使用专用高空安全作业设备可以显著降低作业人员爬塔作业强度，提高登塔效率，同时可有效减少人员攀爬坠落风险，保障人员安全。 #投资建议：我们预计公司2023年实现归母净利润2.18亿元。对应PE为26.36x，建议重点关注。