5月黑色产业链市场展望：供需边际改善，螺纹下方寻支撑

2023-04-28|新世纪期货 商品研究|黑色产业链月报 黑色产业链组 电话：0571-85103057 邮编：310000 地址：杭州市下城区万寿亭13号网址http://www.zjncf.com.cn 相关报告 螺纹1月月报——冬去春来，静待曙光 螺纹2月月报——需求在验证，风险在积聚 螺纹3月月报——供需双增下，钢价何去何从？ 螺纹4月月报——需求仍有待释放螺纹短期难见新高 5月黑色产业链市场展望—— 新世纪期货黑色产业链月报 供需边际改善螺纹下方寻支撑 观点摘要： 铁矿： 澳洲飓风影响消除，预计后期发运量逐步恢复。全年粗钢产量调控政策定调为平控，叠加日均铁水随着钢厂亏损减产检修升级，供给持续高增形势有望得到遏制，铁水产量或见顶。钢厂铁矿石库存低位，但不足以支撑盘面。相关部门对铁矿监管力度加强，房地产数据不及预期，短期成材负反馈拖累原料，关注跟踪钢厂后续减产动向。 煤焦： 为支持国内煤炭安全稳定供应，继续对煤炭实施税率为零的进口暂定税率，进口政策仍旧宽松。主产地前期停产的煤矿开始复产，供应逐步恢复正常，盘面目前已到蒙煤进口成本且库存低位。焦企五轮提降全面落地，焦企有意控制到货情况，焦化厂利润持续低位，焦钢博弈加剧。随着原料煤回落，焦企多按需采购为主，下游实际需求未好转再次打压原料。 成材： 目前螺纹基本面边际改善，供应高位回落，供强需弱的矛盾将逐步缓解。钢厂减产意愿较强，但并未形成明显提振，中下游进行了补库，拉动需求，但大部分多延后采购。当下宏观层面仍面临政策风险，在中央政治局会议落地之前，钢价震荡偏弱。长短流程钢厂逐步减产以削减产量来匹配市场的弱需求，钢价下方空间不大，需要时间换空间，暂不宜抄底，等待盘面利润打完以及原料端企稳，关注3500元/吨支撑。 风险因素：钢厂持续累库，地产新开工未见起色，政策端的利空等。 一、行情回顾 4月初以来，市场情绪不佳，螺纹重心下移，供强需弱的矛盾较突出，去库逐渐放缓。伴随铁水预期见顶，市场交易负反馈带来钢价下跌，进而传导到原料端。高供应状态下，螺纹钢需求弱复苏，RB2310合约跌破3700元/吨关口，五家钢厂决定与经销商结算价格螺纹钢不低于3700元/吨，盘面有所止跌。长短流程钢厂逐步减产以削减产量来匹配市场的弱需求，钢价下方空间不大，需要时间换空间，暂不宜抄底,待盘面利润吞噬完毕，螺纹将获得支撑。 图1：螺纹基差走势图单位：元/吨 基差(现货-期货) 期货收盘价(活跃合约):螺纹钢价格:螺纹钢:HRB40020mm:上海 8,000 螺纹钢基差走势图 1,000 6,000 500 4,000 0 2,000 0 2018\5\252019\5\252020\5\252021\5\252022\5\25 (500) 数据来源：mysteel新世纪期货 二、铁矿螺纹市场供需 2.1原料端铁矿 受中国经济反弹的乐观情绪支持，今年一季度铁矿石价格上涨。4月以来，黑色旺季不及预期，澳洲飓风影响消除，发运水平快速回升，预计后期发运量逐步恢复，供需矛盾有所累积。铁矿发运淡季逐渐过去，发改委再提铁矿价格不合理上涨，成本支撑继续弱化，下面空间慢慢打开。根据数据看加息降通胀周期还未走完，目前铁矿基差207，远月大幅贴水，节前补库需求基本结束，后续或通过现货的回调来修复基差。 图2：铁矿基差走势图 2,0001,000 铁矿石基差走势图 基差(现货-期货) 1,000500 00 2019-10-032020-04-032020-10-032021-04-032021-10-032022-04-032022-10-03 数据来源：Wind新世纪期货 供给方面，四大矿山均有新产能提产和投产计划，印度也已重新下调铁矿石出口关税，预计全球铁矿供应将有4200-4400万吨的增量。预计今年中国进口矿增量在3000万吨左右，其中增量主要来自于澳洲和印度。力拓发一季度铁矿石产量为7930万吨，环比减少11%，同比增加11%。尽管该公司警告称“持续高企”的通胀会影响经济活动，一季度力拓在西澳大利亚的铁矿石出货量创历史新高。一季度必和必拓铁矿石产量为6620万吨，略低于一年前的6670万吨，因为该公司在发生矿难事故后关闭了一天的业务。 中国3月铁矿石运抵量同比增长14%，达到9417万吨，其中约86%来自澳大利亚和巴西。另外，来自印度的铁矿石激增84%至268万吨。从供给端来看，伴随一季度铁矿石价格上涨，今年一季度澳巴发运量较去年有所增加，一季度澳大利亚同比增加18％，巴西同比增加14％。二季度发运量仍在回升中。 图3：澳洲巴西铁矿总发货量(万吨)图4：矿山开工率 3000 2500 澳洲巴西铁矿总发货量80 20年21年 22年 23年20年21年 60 全国矿山开工率 2000 1500 40 2019年2020年2021年 202022年2023年 1000 1月5日3月5日5月5日7月5日9月5日11月5日 1月10日3月10日5月10日7月10日9月10日11月10日 数据来源：mysteel新世纪期货数据来源：mysteel新世纪期货 图5：铁矿北方港口到港量走势图图6：PB粉和超特粉走势图 1,800铁矿北方港口 到货量1,600 pb粉-超特粉 1,600 1,400 1,4001,200 1,2001,000 1,800 500 400 300 1,000 800 pb粉-超特粉（右） 200 800 600 1月5日4月5日7月5日10月5日 600 400 200 车板价:青岛港:澳大利亚:超特粉矿:56.5% 车板价:青岛港:澳大利亚:PB粉矿:61.5%100 0 2020202120222023 2021-04-052022-04-052023-04-05 数据来源：mysteel新世纪期货数据来源：mysteel新世纪期货 据海关总署数据显示，2023年1-3月份，我国累计进口铁矿石29433.5万吨，同比增长9.8%，进口均价110.6美元/吨，同比下降12.0%。但值得注意的是，今年3月份，我国进口铁矿石量 价齐升，单月进口铁矿石达到10022.9万吨，同比增长14.8%，进口均价为117.7美元/吨，较 今年1-2月均价上涨11.43美元/吨，增长10.76%。国产矿方面，截至4月21日，126家铁精粉产量有所回升，产量回到去年同期水平。预计二季度供应季节性回升，国内螺纹削减产量挺价，利空铁矿需求，铁矿供应处于宽松局面。 需求方面，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.56%，环比上周下降2.03%，同比去年增加1.63%；高炉炼铁产能利用率90.63%，环比下降0.87%，同比增加4.06%；钢厂盈利率26.41%，环比下降16.01%，同比下降36.36%；日均铁水产量243.54万吨，环比下降2.34万吨，同比增加9.98万吨。二季度全国铁水产量上升空间将有限，若粗钢产量平控，我们初步预计，全国3-12 月均粗钢产量为8493万吨，3月初到12月底日均粗钢产量为277.5万吨，而1-2月日均粗钢产 量285.93万吨。下半年，粗钢调控政策或逐步落地，供给持续高增形势有望得到遏制，铁水产量或见顶。 图7：铁矿日均疏港量(万吨)图8：日均铁水产量走势图 370铁矿日均疏港量95 20年 21年 32085 全国247家钢厂高炉开工率、产260 能利用率、日均铁水产量走势图 240 270 220 22年23年 75 Mysteel全国247家钢厂高炉开工率 65 （周） Mysteel全国247家钢厂高炉炼铁产 55 180 021-12-17 2022-08-17 2023-04-17 能利用率（周） 220 200 数据来源：mysteel新世纪期货数据来源：mysteel新世纪期货 图9：铁矿港口库存(万吨)图10：64家钢厂进口铁矿库存(万吨) 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 铁矿石港口库存 2020年 2022年 2021年 2023年 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 64家钢厂进口铁矿库存 1月2日3月2日5月2日7月2日9月2日11月2日 2020年2021年2022年2023年 数据来源：mysteel新世纪期货数据来源：mysteel新世纪期货 库存方面，截至4月28日，Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12886.99万吨， 环比降147.55万吨；日均疏港量324.16万吨增3.98万吨。钢厂方面，64家钢厂进口烧结粉矿 库存1096.2万吨，环比回升15.12万吨，钢厂进口矿库存低位运行，说明节前钢厂有补库动作， 五一小长假前铁矿库存需求数据尚可，预计5月后港口库存或会由降转增，铁矿累库或主要体现在下半年。 铁矿小结和展望： 展望5月，澳洲飓风影响消除，预计后期发运量逐步恢复。全年粗钢产量调控政策定调为平控，叠加日均铁水随着钢厂亏损减产检修升级，供给持续高增形势有望得到遏制，铁水产量或见顶。钢厂铁矿石库存低位，但不足以支撑盘面。相关部门对铁矿监管力度加强，房地产数据不及预期，短期成材负反馈拖累原料，关注跟踪钢厂后续减产动向。 2.2成材端 2.2.1供应方面：钢厂联合减产 国家统计局数据显示，2023年一季度，全国累计生产粗钢2.62亿吨，同比增长6.10%，累计日产290.62万吨；生产生铁2.20亿吨、同比增长7.60%，累计日产244.26万吨；生产钢材 3.33亿吨、同比增长5.80%，累计日产369.54万吨。粗钢产量增长大部分由高炉带来，一季度随着中国经济逐步复苏，国内钢厂大面积复产，钢价震荡上涨，铁水持续走高，从年初220.72万吨升至246.7万吨高位。 多家钢厂联合限产。4月26日上午，新抚钢、鞍钢、本钢北营公司、凌钢、通钢等五家东北地区建筑钢材生产企业召开市场协同会议，会议决定：1、近期五家钢厂与经销商结算价格螺纹钢不低于3700元/吨；2、5月份各钢厂通过检修、减产（品种调剂）、资源分流等方式减少本地投放，特别是减少对沈阳区域的投放，共同维护本地市场价格。目前：鞍钢计划自4月下 旬起至5月期间对其高炉进行轮流检修，日均影响铁水产量0.6-0.8万吨，鞍钢螺纹轧机自4月 20日起停产，日均影响螺纹钢产量0.4万吨，复产时间待定；其余钢厂暂无相关信息发布。 目前钢厂整体盈利情况有所回落，高炉螺纹钢成本下降47元/吨，至3804元/吨；高炉螺纹利润上升37.17元/吨，至-54元/吨。利润下滑，各大钢厂相继安排检修计划，长流程钢厂产量下滑，截至4月27日，螺纹周产量环比回落10.77万吨至283.49万吨，低于历年同期水平，钢厂联合限产效果有所显现。 图11：螺纹钢周度产量走势(万吨)图12：五大品种钢厂周度产量走势 450 400 主要钢厂螺纹钢周度产量 1200 五大品种周度产量 19年 20年 21年 22年 23年 3501000 300 250 200 800 600 20年21年 1月7日4月7日7月7日10月7日 1月7日4月7日7月7日10月7日 数据来源：mysteel新世纪期货数据来源：mysteel新世纪期货 图13：全国钢厂高炉开工率走势图图14：重点企业粗钢日均产量走势图 95全国247家钢厂高炉开工率、产260 能利用率、日均铁水产量走势图 250 重点企业日均粗钢产量 85240 75 Mysteel全国247家钢厂高炉开工率 65 （周） Mysteel全国247家钢厂高炉炼铁产 能利用率（周） 55 220 200 180 200 150 1月10日4月10日7月10日10月10日 021-12-172022-08-172023-04-17 2020202120222023 数据来源：mysteel新世纪期货数据来源：mysteel新世