盈利水平回暖，绿色天然碱项目投产在即

远兴能源公司点评报告

公司概览与评级

远兴能源是一家集多种化工产品生产和销售为一体的综合性企业，近期业绩有所回暖，预计2023-2025年的盈利预测如下：

• 营业收入：2023年预测为146.81亿元，2024年预测为181.84亿元，2025年预测为202.08亿元。
• 归母净利润：2023年预测为37.53亿元，2024年预测为47.17亿元，2025年预测为53.79亿元。

主营业绩分析

• 量价齐升：公司主要产品（纯碱、小苏打、尿素）的产量和售价均有增长，推动收入增长。
• 成本下降：煤炭等原材料成本在2023年出现下降，有利于利润修复。
• 天然碱法优势：天然碱法生产过程环保、成本低、污染少，相比传统工艺具有明显优势。
• 市场需求：随着光伏玻璃和房地产市场的复苏，纯碱作为重要原材料，市场需求有望继续扩大。

原材料与项目进展

• 自有资源：公司拥有丰富的矿产资源储备，包括多个大型碱矿，确保生产稳定。
• 在建项目：阿拉善天然碱项目总投资211亿元，计划建设780万吨/年纯碱产能、80万吨/年小苏打产能，一期项目计划于2023年6月投料试车。

估值与投资建议

• 估值：基于当前收盘价，公司PE分别为7、6、5倍，PB分别为2.30、1.66、1.29、1.03倍。
• 评级：鉴于“双碳”政策和房地产回暖预期，维持公司“增持”评级。

风险提示

• 原材料价格波动、产品价格波动、下游需求不及预期、项目投产进度不及预期均为潜在风险。

总结

远兴能源作为国内领先的天然碱一体化公司，受益于环保政策升级和落后产能出清的趋势，有望在原料成本下降、市场需求扩大的背景下，持续提升市场份额，实现业绩增长。公司拥有丰富的矿产资源和在建的大规模天然碱项目，为其未来发展奠定坚实基础。投资策略应考虑公司估值水平和行业发展趋势，预计未来三年公司业绩将保持稳健增长。

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