业绩增长韧性强，盈利能力持续提升

总结如下：

振华科技股份有限公司在2022年的业绩表现出色，全年实现营收72.7亿元人民币，同比增长28.5%，归母净利润达23.8亿元人民币，同比增长59.8%。一季度，公司继续保持良好势头，营收和归母净利润分别同比增长11.5%和21.0%，环比增长34.2%和41.6%。

公司持续优化产品结构，特别是新型电子元器件产品的增长迅速，对整体业绩贡献显著。在产线升级和产品优化的推动下，盈利能力得到显著提升。2022年毛利率为62.7%，相比去年提升了1.9个百分点，净利率也达到了32.8%。一季度，这一趋势继续，毛利率和净利率分别达到63.5%和35.0%。

研发投入的加大是公司持续增长的关键因素之一。2022年研发费用为5.2亿元人民币，占总收入的比重上升到7.1%。一季度，研发费用为1.2亿元人民币，研发费用率同比增加了0.3个百分点。这些投入主要集中在电源模块、MOS等产品的研发上。

公司在产能建设和扩张方面也取得了显著进展。截至2022年底，公司在建工程达到3.2亿元人民币，同比增长32.9%。此外，公司的存货也在增加，反映出公司为满足不断增长的订单需求而积极备货。同时，合同负债的下降和存货的上升表明公司正在顺利交付产品，并加强库存管理。

预计2022-2024年的归母净利润分别为29.8亿、36.7亿、44.1亿元人民币，对应的市盈率为15、12、10倍。考虑到公司在军工电子领域的平台地位和稀缺性，维持对公司“买入”的评级。然而，需要注意的风险包括军用元器件价格的下降、高端元器件国产化的进程以及产能建设和产品研发进度可能遇到的挑战。

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